鸭脖界“扛把子”周黑鸭为何掉队

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今年上半年，周黑鸭(01458)的收入仅增长了1.8%，而净利润下降了32.4%。此外，周黑鸭今年上半年调整并关闭了117家自营商店。值得注意的是，被称为“三大鸭脖”的觉味食品(603517)和黄(002695)的表现尤为突出。数据显示，今年上半年，美味食品和黄的收入分别增长了19.42%和13.15%；净利润分别增长25.81%和23.15%。为什么一度被视为鸭脖行业“垫肩者”的周黑鸭，从巨人的行列中落了下来？

根据周黑鸭半年度报告，2019年上半年，公司实现收入16.26亿元，同比增长1.8%；净利润为2.24亿元，同比下降32.4%。其中，鸭及鸭副产品收入14.2亿元，占87.3%；卤菜等其他产品实现收入2.06亿元，占12.7%。至于净利润下降的原因，周黑鸭在业绩预测中解释说，主要受门店经营利润率下降、原材料成本上升导致毛利率下降、部分工厂投产导致折旧成本和能耗上升、门店租金上涨等因素影响。

值得一提的是，今年上半年，周黑鸭调整关闭了117家自营店，原因包括经营效率低下和市政改造。数据显示，截至2019年6月30日，周黑鸭共有1255家自营商店，覆盖中国17个省市的96个城市。

2019年上半年，交通枢纽(如机场和火车站)的自营商店布局仍是周黑鸭的战略重点。据了解，截至2019年6月30日，在周黑鸭经营的所有自营店中，有362家为交通枢纽店，占总收入的40.1%。周黑鸭在半年报中提到，由于上游供求关系的变化、消费习惯的快速变化以及消费升级带来的品牌类别的反复，空.休闲卤制品行业呈现出激烈的竞争格局

“在网上，各种休闲小吃品牌已经进入卤素产品的轨道，并通过低价策略加入竞争；线下，新兴的区域性、长尾卤味小吃品牌不断涌现，促使消费者进一步分流。此外，由于非洲猪瘟等因素，肉类蛋白的上游供需关系紧张，在交通枢纽、商业区等客流量大的地区争夺热点的激烈竞争是现阶段中国休闲卤制品企业面临的主要挑战。”周黑鸭在半年度报告中说。

据了解，和黄的美食被业界称为“三大鸭脖”。根据苏利文的数据，以2017年中国休闲卤制品行业的零售价值为基础，前五名企业的市场份额仅为20%，而美味食品、周黑鸭和黄山黄的比例分别为8.9%、5.5%和2.6%。

然而，从目前的表现来看，周黑鸭落后于“三大鸭脖”。最近，2019年半年报陆续发布。数据显示，今年上半年，黄实现营业收入11.69亿元，同比增长13.15%；净利润1.4亿元，同比增长23.15%。美食的表现也在稳步增长。据觉威食品8月27日晚发布的半年度报告，2019年上半年，公司实现营业收入24.9亿元，同比增长19.42%；净利润3.96亿元，同比增长25.81%。同期，周黑鸭的收入增长了1.8%，但净利润下降了32.4%。业内人士指出，周黑鸭的表现滞后，或者这与公司的销售模式有关。

特色食品主要采用“以直营连锁为导向，加盟连锁为主体”的销售模式，90%以上的主营业务收入来自通过加盟渠道销售产品；黄的主要商业模式包括直营连锁、特许连锁和卖方三种商业模式；而周黑鸭主要是个体经营者。数据显示，2019年上半年，周黑鸭自营门店收入为14.03亿元，占总收入的86.3%。

中国食品行业分析师朱指出，直接模式使的扩张成本上升，在一定程度上挤压了企业的利润。“直接模式有优点也有缺点。优势在于食品安全可控，劣势在于扩张缓慢、成本高。从目前的情况来看，周黑鸭的直销模式弊大于利。此外，周黑鸭的门店比较集中，消费者容易产生审美疲劳，因此他们的单店收入和利润都不理想。”

周黑鸭似乎也意识到了这一点。在半年度报告中，公司透露，下一步的经营战略重点将是进一步渗透现有市场，通过特许经营模式战略性地拓展新领域，探索多元化的分销渠道，加强产品创新。然而，周黑鸭的上述措施能否刺激其业绩增长仍有待市场检验。