造车新势力 缺钱主旋律

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“2019年将是汽车制造新力量崩溃的一年。”今年3月，基石投资公司董事长张伟在汽车圈内大放异彩，引发了汽车创始人的“回归”。在张伟看来，这些新的汽车制造力量都不值得投资，中国这些新的汽车制造企业已经超过100家，其中大多数要到2020年才会成立。

半年后，情况似乎证实了这一说法。

7月，长江汽车被关闭，拖欠工资，拖欠供应商付款；兰杰汽车湖州工厂已经停工半年多了；未来汽车的第一款产品k50上半年销量只有72辆；刚刚获得25亿元融资的博骏汽车和石兰汽车先后拖欠员工工资；曾经被认为是新生力量“第一梯队”成员的奇异汽车，第一辆量产车已经“跳票”快两年了，仍然没有追随者；由一汽集团和《宁德时报》(300750，诊断)共同投资的BYTON，仍在焦急地等待新一轮的资金更新...

2015年前后，汽车行业风起云涌，贺、等一大批新面孔加入汽车行业，前后获得数千亿资金支持。他们希望，在这个行业从内燃机时代向电动和智能时代转型的历史窗口时期，他们能够占据先发优势，在中国这个全球最大的新能源汽车市场占据一席之地。

这些背景各异的新兴汽车品牌被统称为“造车生力军”。然而，在过去的四年里，尽管破产的浪潮尚未到来，坏消息却一个接一个。

去年中国汽车工业前所未有的负增长宣告冬天已经到来；补贴的消失将暴露那些吃素企业的狐狸尾巴；国产型号3的“大乌贼”也将在明年展示其威力；一直卧薪尝胆的大众、丰田、梅赛德斯-奔驰也开始露出獠牙，扩大地盘...

拿到钱的公司或许能够坚持下去，但那些没有拿到钱的公司只会陷入绝望的境地。理想汽车(Ideal Auto)创始人李翔也在今年4月公开表示，新动力的融资窗口只剩下不到一年的时间，一年后将有大量企业被淘汰，90%的投资者将赔钱。

这绝不是危言耸听。

新生力量的投资大幅下降

8月16日，理想汽车宣布完成5.3亿美元的系列C融资。主要投资者是美团创始人王星，他正在规划旅游市场。今天的头条也加入了这场战斗。此外，李还希望追加1亿美元，而资本和兰池风险投资等老股东将继续投资。

5.3亿美元是自2019年以来对新部队的最大资助。与两年前相比，资本对这些潮人的热情正在消退。根据Prism的不完全统计，今年上半年获得融资的初创汽车公司非常少，而且金额较之前大幅减少。

主要包括:魏玛汽车完成了百度牵头的第三轮30亿元融资，累计融资230亿元；成立仅两年的爱知汽车，以江西省政府为背景，获得了迟明基金10亿元的投资；博骏汽车投资25亿元；上市公司大华股份有限公司(002236)支持的零排放汽车获得了3.6亿元的注资。

此外，天际线、何忠和新泰都宣布了融资消息，但没有宣布具体的投资者和金额。

权威研究机构pitchbook发布的数据显示，截至2019年6月，中国电动汽车制造商获得的风险资本只有7.83亿美元左右，而2018年同期的风险资本高达60亿美元，比去年同期下降了近90%。

这当然与投融资环境的变化有关。

2015年，资本四处寻找出路，但2018年，由于资产管理新规的出台，融资渠道急剧减少，融资成为基金行业的普遍现象，风险资本市场的活动不如以前。根据中国投资研究院的数据，今年上半年中国风险资本市场的融资规模为232.04亿美元，比去年减少了一半。

“自2018年下半年以来，投资活动有所减少，投资行为持续谨慎，投资机构坚持理性投资和价值投资，更加注重对项目盈利模式和业绩的考虑，导致大规模交易减少。”中国投资研究院的一份报告指出。

汽车工业的残酷也使许多资本望而却步。

被舆论称为“中国特斯拉”的威来汽车，拥有无敌豪华的投资者阵容，不仅包括腾讯、百度等互联网巨头，还包括红杉资本、高淳资本、淡马锡、顺威资本、欢乐资本等顶级私人股本公司，这些公司在2018年上市前融资逾140亿元人民币。

2018年6月，威来汽车第一款纯电动SUV es8正式对外发布。三个月后，威来汽车在美国上市，成为继特斯拉之后第二家登陆美国股市的电动汽车公司。上市当天，威来汽车的开盘价为6美元，长期稳定在每股6-10美元的价格区间。

2019年3月5日成为一个关键的转折点。

同一天，威来汽车发布了上市后的第一份年报:2018年共交付ES8 11348台，收入49亿元，研发投入近40亿元，年亏损96.39亿元。仅仅三年时间，威来汽车的总亏损就达到了172.3亿元，这是惊人的。

在财务报告发布后的两天内，威来汽车的股价下跌了32%以上。

作为中国第一家在海外上市的电动汽车公司，威来汽车的财务报告显然具有一定的象征性和参考价值。它使人们认识到，尽管汽车工业的产值很高，但门槛也很高。对于一家新公司来说，没有数十亿的筹码，甚至没有资格加入赌桌。此外，这个行业不像滴滴这样的互联网平台，滴滴可以通过烧钱获得市场垄断地位。

虽然电气化是世界的大趋势，但电动汽车的生产仍然是一项没有补贴的亏本生意，有必要依靠足够的规模效应来实现盈亏平衡。自16年前成立以来，特斯拉从未实现过全年盈利。尽管去年全球销量接近25万辆，但仍亏损近10亿美元。

“投机时代已经过去，行业变得比以前更加冷静和理性。现在投资更注重产品竞争力、成本控制能力、资金使用效率和业务协同。”一位新投资者告诉棱镜。

龙头企业储存粮食过冬

随着资本的急剧减少，补贴急剧下降。

2019年3月，新一轮新能源汽车补贴政策正式出台，同比平均降低50%以上，过渡期为三个月。

6月补贴到期后，中国新能源(600617)窄版乘用车批发量达到13.4万辆，同比增长90%。正是由于这种“捉尾效应”，消费提前透支，7月份销量出现了极其罕见的负增长。

上月，中国汽车工业协会将2019年全年新能源汽车的销售目标从160万辆下调至150万辆。这样，与2018年相比，仅增长了不到20%。如果计算得更详细，这意味着未来五个月中国新能源汽车的销量将仅比去年同期增长6.3%。

去年，中国汽车工业经历了28年来的首次负增长。只有新能源汽车产业保持了快速增长，但现在，这个领域也告别了过去的野蛮增长。

随着“后补贴时代”的到来，新旧势力之间必然会有一场肉搏战。在大众、丰田、奔驰和吉利等公司面前，这些新生力量在生产经验、资本、品牌和销售服务网络方面没有优势。

2018年，全球电动汽车销量最大的品牌是特斯拉，共售出245，000辆。他们将在上海的第一家海外工厂年底开始大规模生产，年生产能力为15万台；去年全球销量超过1000万辆的大众汽车计划到2025年在中国市场销售150万辆电动汽车。

勒紧裤带和“活”成了新生力量的默契。

威来汽车取消了年初在上海嘉定建厂的计划。现在回想起来，它无疑是在采取预防措施——它需要大约30亿元来建造一个年产能超过15万辆汽车的工厂。此外，威来汽车在2月份发行了6.5亿美元的可转换债券，可用于补充公司的现金流，随后宣布从北京亦庄国投引进100亿元的战略投资。

8月22日，威来汽车创始人李斌在公司发布了一封公开信，提议提高运营效率，进一步控制开支，并决定到9月底在全球范围内裁员1200人，调整后的员工规模约为7500人。

8月24日，威来汽车总裁秦在媒体沟通会上表示，公司将暂时推迟汽车项目，新动力的淘汰赛已经开始。对于威来汽车来说，它需要“至少30亿美元”才能进入最后阶段。

作为这一新动力汽车制造运动的头号参与者，威来汽车的这一波运营已经发出了一个足够清晰的信号:这是一场融资能力的拔河，如果你手里有食物，心里没有恐慌，那就有可能保持冷静。

魏玛汽车今年3月刚刚宣布完成了30亿元人民币的第三轮融资，然后不间断地开始了新一轮融资。

“D轮融资是魏玛汽车首次海外融资，主要用于技术研发、品牌推广、用户服务和渠道拓展。资金的使用和第三轮融资各有侧重。”魏玛汽车公司给棱镜写了回信。

然而，如上所述，龙头企业很难“储存粮食过冬”。

“在整体宏观环境下，上市公司的交易表现并不十分引人注目。这对投资情绪有抑制作用，但我认为投资者仍倾向于被行业内顶尖公司所吸引。对于那些追随者来说，如果他们在接下来的几个月里不能得到产品，他们将面临麻烦。更大。”6月，汽车总裁顾在接受cnbc采访时表示。

顾帝鸿的“上市公司”当然包括特斯拉和威来汽车。截至目前，威来汽车的股价与首次上市相比几乎减半，目前市值约为33.3亿美元。此外，与年初相比，特斯拉的股价下跌了约30%。

肖鹏汽车目前正在进行新一轮融资，累计融资金额已经超过100亿元。

从这个角度来看，理想汽车的最新融资可以被视为暂时让李翔脱离了“危险”，并为即将到来的大规模生产交付和后续研发准备了足够的弹药。根据计划，再过两个月，理想汽车(一种扩展范围的电动汽车)的第一个产品将在常州工厂正式量产，交付将在11月份开始。到今年年底，中国将有13家零售中心开业。

用这笔钱，理想汽车过去四年累计融资金额达到15.75亿美元，相当于100多亿元人民币。

上市、并购和告别都不容易

然而，经过两三年的准备，越来越多的企业已经达到了大规模生产的门槛，并被资金所束缚。

BYTON就是其中之一。

2018年年中，公司完成了5亿美元的B轮融资。投资者包括一汽集团和宁德时报，一个在动力电池领域的独角兽。然而，即使有这两个大股东的支持，百腾也无法得到它的第一辆量产车“m-byte”，但由于两位创始人之间的关系破裂，它多次成为头条新闻。

此外，一汽李霞(000927，诊断部)的一份纸质公告也将百腾的财务问题公之于众。

2018年，百腾以1元的价格收购一汽华力，希望获得生产资格。然而，根据原协议，百腾不得不承担一汽华利约8.5亿元的债务，但仍有3.1亿元的资金逾期。

Prism了解到，领先的房地产企业恒大集团和百腾已经讨论了投资和收购事宜。

目前，恒大已经收购了具有双重资质的“国能汽车”，并在动力电池、电机、汽车销售等上下游产业进行布局，力争在3-5年后成为全球最大的新能源汽车集团。

在生产线前挣扎的另一辆车是奇点汽车。自五年前成立以来，奇点融资已超过70亿元，但要完成大规模生产计划已经为时过晚。

根据Prism的说法，奇点汽车获得了一个融资计划。该公司的第一辆汽车最初计划在2018年开始大规模生产，年产量为5000辆。然而，这款车能否在今年大规模生产是一个巨大的问号。

在拥有数十亿现金的房地产巨头面前，汽车制造的新生力量就像蚂蚁一样短暂，尽管它已经筹集了数十亿美元。

在融资渠道日益狭窄的背景下，上市无疑是国能等“老大哥”收购的又一理想选择。

“现在一级市场融资困难，一些企业可能会加快上市步伐。”上述新的权力投资者告诉棱镜。

刚刚获得融资的理想汽车正在加速公司的ipo进程。

根据江苏省国资委8月份发布的一份产权转让公告，“车和佳计划出国融资，正在构建红筹结构，需要重组公司结构”，这也意味着理想汽车的海外上市进程已经开始。

上述公告还揭示了理想汽车的当前运行状况。2018年，公司收入1.7亿元，亏损7.19亿元；今年上半年，收入527.76万元，亏损6.29亿元；截至6月30日，公司总资产为58.42亿元，负债为9.31亿元。

科学技术委员会也是一个不错的选择，主要是因为它放松了对公司持续盈利的要求。其中一条规定“估计市场价值不低于40亿元人民币，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空空间大，且迄今已取得阶段性成果”，企业可申请登陆科技局。

目前，许多新生力量的市场价值超过40亿元，但没有一个能盈利。从理论上讲，他们都有资格和动机申请科学技术委员会。但是，从实际情况来看，绝大多数已经登陆科技板块的企业都已经盈利，对于没有生产汽车、没有开始交货、没有正现金流的企业来说，登陆科技板块并不困难。

2018年底，安徽省商务厅发布了《铜陵经济开发区全面推进奇点汽车项目建设，努力取得实效》的公告，表明奇点公司明确将安徽奇点公司作为未来发展的中心和未来上市的主体，力争在科技板块上市。

上市是一把双刃剑。一方面，它可以拓宽自己的融资渠道，给老股东套现的机会，但同时也将公司的真实情况向公众展示，如前面提到的威来汽车。

当然，越来越多不能大规模生产和上市的玩家将很快落泪，告别战场。