两融新规下周实施！四种情况 券商会调整最低维保比例

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"经纪人的所有做法都是为了尽可能地保护自己."

就在下周一，新修订的整合规则将正式实施。经纪行业将如何在其业务中实施修订后的规则？券商中国记者了解到，由于自身风险控制指标和两大金融客户的交易习惯等多种因素，大多数券商不会简单地调整维持率。但是，由于“其他抵押品”的引入，经纪人会在四种特殊情况下对维持比例进行个性化调整。

一位券商信贷业务的负责人告诉记者，“其他抵押物”的引入是两次金融交易新规的一个重大变化，涉及的内容更加复杂。在随后的实施中，经纪公司原则上不会在两个金融交易合同中与客户达成详细的协议，但通常会以补充协议的形式予以确认。

由于两家公司的许多原始业务合同已经规定了类似的条款，如“如遇监管调整，新规定将自动执行”，即使从下周开始，两家公司的客户也不会对两家公司的合同进行大规模修改。

大多数经纪人不会简单地调整维护比率

8月9日，上海、深圳证券交易所修订了融资融券业务实施细则，取消了130%的最低维持保证率，并在维持保证率的计算中引入了“其他抵押物”的因素。

政策出台后，证券公司应在业务层面做出相应调整。两人告诉记者，监管将给予证券公司设定维持率的自由，但由于风险控制等因素，券商不会主动降低原有维持率；同时，出于维护客户和拓展业务的考虑，最低维护率不会贸然提高。

“现在大多数经纪人实行130%的最低维持比率，给两天时间增加抵押品。平仓时的维持率可能是107%。经纪人很难进一步降低维持比率。”上面两个人说道。

不过，一些经纪已在提高最低保养比率或加入补充条款。例如，去年底，深湾宏源(000166，诊断)证券将两项金融业务的警戒线从130%调整到140%；此前，东方财富证券(300059，股票咨询)新增了一条保证率为110%的紧急清算线，进一步完善了原有的预警线和清算线。这些都反映了证券公司在金融整合中严格控制风险的意愿。

"经纪人的所有做法都是为了尽可能地保护自己."一位负责经纪信贷业务的人士告诉记者。

最低维护比率将在四种情况下进行调整

一家大型券商的证券财务部总经理告诉记者，券商首先要建立完善的风险控制体系，在更新后的风险控制体系建立之前不会改变原有的规则。可以预见，在未来，证券公司在监管两种金融服务时将会有更大的灵活性和灵活性，不同资产和信用状况的客户将会有“个性化”的协议。

记者通过多种方式采访了券商，了解到在四种特殊情况下，券商将根据新规定的要求调整两项融资业务的最低维持担保比例:

首先，在业务实体参与的特殊情况下，例如私募产品参与整合业务，经纪人设定的维护保证比例将会更严格。由于私募产品最大的偿付能力是产品本身，以产品本身作为出资上限，没有其他资产担保，券商会对维持比例规定得更严格。当然，在新规出台前，券商对相关主体设定了更严格的维持比例，而新规出台后，券商的做法更加明确。

第二，当市场处于极端情况时，为了保持稳定，或者如果经纪公司估计市场下跌接近底部，它也可以将最低维持比率从130%降低到120%或其他比率，这将在未来特殊情况下另行商定。

第三，两家金融机构的新规定表明，可以引入“其他抵押品”作为维持率的考虑因素，但其他抵押品的评估和确认需要较长时间，可能不会在两天内完成。在这种情况下，经纪公司可以提前与两家金融机构的客户达成协议，在增加“其他抵押品”的过程中，最低维持比例不应低于110%。如果出现大幅下跌，它还会在确认过程中平仓。

第四，“其他抵押物”问题比较复杂，原则上不在主协议中详细规定。当经纪人与两个金融客户签署协议时，它只会澄清“其他抵押品”的因素。具体情况下，证券公司将根据其认可的抵押物签订补充协议。

“其他抵押品的形式太多了。如果经纪人想提高他们的风险控制能力和市场竞争力，他们一定会把对其他抵押品的研究提高到一个更重要的位置。在后续操作中，券商可接受的品种和估值方法都是券商需要研究的重点。”一位负责北方经纪业务的人士告诉记者。

北行资本青睐200多只扩张型股票

除了取消130%的最低维持比率和引入“其他抵押品”作为维持比率的考虑因素外，上海和深圳证券交易所还将两个财务目标的股票数量从950只增加到1600只，包括深圳375只股票和上海275只股票。

根据中信证券的研究报告(600030)，在两个融资标准扩大前后，两个融资标准的总市值从67%增加到84%。据估计，两个行业的余额将增加2000-3000亿元，行业净利润将增长4.7%。目前，市场上双方的平均保证率已经足够(253%)，业务操作和风险管理模式已经成熟。近期再融资利率下调，目标范围放宽，反映了引导合规基金参与市场投资、保持市场活力的政策取向，也显示了监管部门对双方当前风险管控的信心。

虽然这两只股票在扩张后还没有真正开始营业，北行资本已经放出了200多只扩张的股票。与8月9日金融整合新规出台时北行资本持有a股的情况相比，近日北行资本增加了上海69个扩张目标和深圳144个扩张目标的布局。其中，中顺捷柔(002511)、利奥(002131)、山鹰纸业(600567)、首航节能(002665)和GCL集成(002506)均增加了400多万股。