如何细读企业年报

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对于价值投资者来说，企业的基本面非常重要。只有当企业运作没有问题时，投资者才能长期持有股票。如果企业的基本面显示出恶化的迹象，那么出售是唯一的选择。在判断企业的基本面时，企业的定期报告，尤其是年度报告，成为重要的参考资料。年度报告是最系统和信息最丰富的，也是最值得详细阅读的。

我相信很多学生都读过年度报告。在年度股东大会上获得了厚厚的书籍般的信息后，我们应该把重点放在企业管理的讨论上。在这里，我们将公布管理层对企业过去一年经营情况的总结，对行业前景的判断和对下一年业务方向的指导，甚至一些非常重要的数字也会在下一年的业务计划中披露，比如即将完成的计划，这是您判断公司行业的重要依据。

第二部分根据公司的经营数据，过去一年的收入、利润和成本的变化，这些数据中哪些是剧烈跳动的，哪些是相对稳定的，跳动的原因是什么，是否有合理的解释，特别是对于成本的增加，这种现象会持续多久，短期内是否会有所改善。这些都必须清楚，否则你对公司发展的判断将会失去参考价值。

在第三部分，我们应该注意一些财务上有意义的数据，比如大额支出。无论是费用还是投资，我们都必须弄清楚资金去了哪里，投资项目是否与公司有关。对我们来说，如果我们想简单，那么只要有大量的交叉交易，公司就不会投资。也许你会发现这种方法简单而粗鲁，但它已经被证明是一种有效的方法。有大量关联交易的公司往往容易出现问题。

第四，一些重要会计科目的数据变动主要是指与公司经营相关的科目和影响公司未来收益的科目，如一些领先指标，这些指标或多或少会预测未来收益和利润的变化。如果这些数据与公司的发展计划严重不一致，你应该相信事实而不是公司的计划。

投资的本质是研究公司。只有当公司正常发展时，我们才能获得良好的回报。如果公司变坏了，而我们没有意识到，那么问题就来了。当公司变坏时，我们应该知道恶化是暂时的还是长期的。如果它不能变得更好，它必须被卖掉。