美联储再降利率25个基点 近期人民币降息必要性不大

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2019年9月19日(北京时间)，美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点，至1.75%至2.0%。这是美联储自今年8月1日以来第二次下调基准利率。

东北证券(000686)研究总监傅立春认为，美联储有望继续降息。尽管美联储主席和成员表示没有必要进一步降息，但美联储的独立性受到了两次降息的极大挑战。如果美国经济数据或美国总统和市场的压力进一步加大，美联储将进一步降息。从美国目前的经济和资本周期来看，这种可能性越来越大。

此前，市场认为中国央行可能会跟随美联储降息。然而，从央行昨日的公开市场操作来看，它“停滞不前”。9月19日，央行推出了1200亿元人民币的7天反向回购操作和500亿元人民币的14天反向回购操作。操作利率保持不变，分别为2.55%和2.7%，没有跟随美联储的降息。当日未到期反向回购，实现净流动性1700亿元。

中信证券(600030)(港股06030)首席分析师明明表示，在海外降息的浪潮下，中国人民银行在货币政策上仍坚持“以我为主”的政策，没有跟随美联储降息。在宽松的货币数量和积极的财政努力的共同作用下，今年的货币政策仍然稳定了经济和就业。然而，在RRR早期全面降息和lpr利率机制改革后，降息政策仍处于观望状态，坚持通过改革降低成本，保持合理充裕的流动性水平，暂时不愿使用更强有力的价格工具。

苏宁金融研究所高级研究员陶进在接受《证券日报》采访时表示，美联储的降息举措进一步放开了中国的宽松货币政策。虽然降低实际利率是政策层一直强调的目标，但这个目标是长期的。从短期来看，降息的必要性似乎不是很大。目前，新的lpr机制只实施了一个月，还没有完全成熟，其应用还没有得到广泛实施。其次，在短期内，利率将在RRR降息后不久下调，这将很容易导致宽松预期的叠加，使市场更加依赖于降息，进而破坏央行货币政策的实施效果。

东方金城首席宏观分析师王庆认为，在美联储持续降息推动新一轮全球货币政策宽松的背景下，外部平衡因素对国内货币政策的约束进一步减弱，未来国内货币政策的弹性调整将进一步扩大。为了结合lpr改革降低企业的实际贷款利率，央行可能会启动mlf利率下调，并实施另一次RRR总体下调。此外，未来结构性货币政策工具将继续发挥作用，定向减RRR、tmlf、再融资和再贴现等操作将继续增加，主要目标是为私营企业和小微企业等经济薄弱环节提供“定向滴灌”。

“随着利率市场化任务的逐步完成，虽然官方将在抵押贷款领域保持强有力的调控，但lpr定价将越来越市场化，央行的主要任务将是逐步调控mlf等政策性利率作为回报。几天前，多边基金利率保持不变，这反映了央行的决心。”陶晋向《证券日报》记者指出，总体而言，mlf年内降息的可能性相对较高，lpr也将做出向下的边际调整。