证监会拟推动更多中长期资金入市 保险资金青睐哪些市场板块

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对于保险基金来说，投资跨越时间和平抑波动的关键是挖掘出优秀的公司，通过专注于少数具有持续竞争力的高质量企业来获得长期超额回报。

据统计，自今年下半年以来，已有近100家保险公司对上市公司进行了深入研究，主要集中在电子、计算机、生物医药、通信等高科技行业，以及食品、纺织、服装等消费行业。

近期，“中长期资本入市”再次得到政策支持。

9月9日至10日，全面深化资本市场改革座谈会提出了当前和今后一个时期全面深化资本市场改革的12项重点任务，其中之一就是“促进更多中长期资本进入市场”。具体来说，包括加强证券基金经营者的长期绩效导向，推进公共基金管理人的分类监管；推动放宽各类中长期资金入市的比例和范围；推动公共基金纳入个人所得税递延商业养老金投资范围。

在此之前，金文委员会第七次会议指出，要以科技板块改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础体系，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多的长期基金不断进入市场创造有利条件。

中长期资本是股票市场健康发展的重要基石。保险基金无疑是中长期基金中的一支可靠力量。

监督许多“吹”

提高保险权益资产的上限

“增量资本安排和完善的投资者结构是推动市场上行的边际力量，特别是长期资本进入安排更有利于形成长期牛市。”根据中国证券研究报告，保险、外资和银行理财基金正在形成a股长期牛市的边际定价能力。

从保险基金自身属性来看，作为一级市场的发行人和二级市场的机构投资者，其长期稳定的特性不仅可以增加资本市场的资金供给，还可以降低投机者给市场带来较大波动的风险。然而，尽管保险基金是仅次于公共基金的资本市场第二大机构投资者，但投资股票的总规模约占a股市值的3.1%。

截至7月底，保险资金余额173331亿元，其中股票和证券投资22087亿元，占比12.7%。根据7月底的数据，保险机构进入市场的资本每增加一个百分点，将直接带来1733亿元的增量资本。

因此，鉴于保险资金的性质和规模，许多监管机构今年多次“吹”，并“放松”了对保险机构股权资产的监管上限。

仅在6月和7月，中国保监会就两次表示，正在积极研究提高保险公司股权资产监管比例的问题。为深化保险资金运用市场化改革，进一步优化保险资产配置结构，在审慎监管原则下，赋予保险公司更多投资自主权，充分发挥保险资金长期投资和价值投资优势，提高证券投资比重，促进资本市场长期稳定健康发展。

资产和负债管理

需要安全性和流动性

目前，固定收益投资仍是保险机构资产配置的基石。

据英国《金融时报》记者报道，截至6月底，在上市保险公司中，中国太平洋保险的固定收益投资占比最高，占投资资产的82.6%，而平安、中国人寿和新华保险的占比相同，分别为76%、75.8%和75.9%，而PICC的占比最低，也达到了64.8%。

从股票投资来看，虽然整体处于较低水平，但与去年底相比还是有所增加。具体而言，中国人寿的股权配置为2355亿元，占投资资产的7.13%，比上年末增长1.4个百分点；中国太平洋保险773亿元，占比5.7%，比上年末增长1.6个百分点；PICC为374亿元，占4%，比去年年底上升0.1个百分点。平安在中期业绩中没有明确披露股票配置。

一家大型寿险公司的投资部门负责人向英国《金融时报》表示:“股票和债券的功能不同，但它们都是保险资金运用中不可或缺的投资品种。债券收益率低，现金流稳定，可以实现基本的资产负债匹配，但难以覆盖债务成本。然而，股票投资收益率较高，可以提高保险资金组合的投资收益率，弥补负债成本，从而维持和增加保险资金的价值。但是，由于相对于债券而言，现金流量波动较大，稳定性较弱，因此需要坚持好的思路和具体方法，谨慎投资。”

然而，“股权投资是保险资金运用的必然选择。”上述负责人表示，传统保险基金负债期限长、规模大，对流动性要求相对较低，能够承受资产价格的短期波动。为了充分发挥保险的长期保护功能，保险资本投资不仅追求资金的安全性和流动性，还需要追求长期盈利能力。股权投资承担了企业经营的不确定性和超过固定收益投资的股权波动风险，因此可以获得比固定收益更高的超额收益。

平抑股价波动

对优质企业的长期投资

由于交易的便利性和市场情绪的变化，影响股票价格的因素很多。虽然短期内股价可能会大幅波动，但从长期来看，股价仍由公司的经营业绩决定。

据格商研究中心统计，从2009年6月底至2019年6月底，a股市场净资产收益率高于15%的个股累计回报率达到450%，年化复合回报率约为20%。例如恒瑞医药、格力电器、贵州茅台、恒生电子等具有长期竞争力的龙头企业，这些企业在过去10年的回报证实了一点:中国股票投资的长期回报率与股票背后公司业绩的长期增长相匹配。

因此，对于保险基金而言，投资跨越时间、平抑波动的关键是挖掘出优秀的公司，通过专注于少数具有持续竞争力的高质量企业，获得长期超额回报。“我们必须从企业的根本出发，选择具有竞争优势和可持续增长的企业，通过集中和长期投资获得长期的高复合收益。”上述负责人说。

据记者了解，今年下半年以来，近100家保险公司对上市公司进行了深入研究，主要集中在电子、计算机、生物医药、通信等高科技行业，以及食品、纺织、服装等消费行业。Hikvision、赵一创新、汇川科技、乐普医疗、涪陵芥末、新伟通信、戈尔股份、马森服装和圣邦股份都被调查了10多次。

其中，Hikvision无疑是最受保险基金青睐的。仅7月份，华夏人寿、平安养老、前海人寿、中国人寿、太保集团、北大方正人寿、长江养老、东吴人寿、天安人寿等22家保险机构对该公司进行了调查。接受保险的机构累计数排名第一，平安养老保险、中国人寿养老保险、东吴人寿保险和陆家嘴国泰人寿保险被调查两次。据了解，近期保险基金对Hikvision的关注，主要是因为其业绩稳步增长。

当然，保险公司也是保险资金的重点。例如，7月31日和8月1日，中国人寿通过港股二级市场连续买入CPIC股票。对此，中国人寿保险副总裁赵鹏主要考虑了公司和行业的基本面，包括分红和未来盈利能力。