影视行业：调整出清近尾声 年底或迎拐点

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首先，新的影视产品生产周期开始了

近两年来，影视行业处于调整和清理阶段，大部分公司业务明显下滑，市场悲观。然而，预计转折点将在未来走出低谷。核心逻辑是启动一个新的影视产品生产周期。范冰冰事件后，行业挤压泡沫，电影票房增速放缓，影视剧销售价格大幅下跌(平均跌幅超过30%，部分影视剧价格下跌超过50%)。大多数公司由于高成本而遭受业绩下降或损失，项目被暂停或解散。然而，自2019年下半年以来，适应新政策要求和市场口味的电影制作周期已经开始，新项目的成本在涨停后大幅下降，不再追求高价的趋势明显。然而，终端销售价格的下降趋势已经稳定下来，后续新上映的电影和电视剧的利润大幅提高/，这将从年底到2020年逐步体现出来。

第二，高质量的影视作品将会增加

2019年春节，《流浪地球》和夏季电影《哪个神奇的孩子出生》的票房均超过45亿，创造了类型电影的新纪录；优酷网播出的《长安十二小时》等优秀影视剧引爆了网络，可见对高质量内容的需求仍然很大，吸纳黄金的能力也很强。通过市场教育，影视公司更加相信高质量的作品是王道，这可以从许多公司的项目储备中看出。因此，从2019年底到2020年，高质量作品的供应预计将继续增加，市场将逐渐走出低迷，开始回升，这也将提高电影公司的业绩。

第三，行业集中度提高，领先企业受益

影视产业调整后，大量中小企业退出，整体产业集中度提高。以电视剧行业为例，2019年获得甲级制作许可证的机构数量从113家减少到73家，降幅达35%。在电影公司方面，由于税收政策的收紧，在新疆霍尔果斯注册的电影电视公司的注销数量大幅增加，这种情况曾一度流行。据不完全统计，已有400多家地方注册影视公司被取消。内容生产的门槛在不断提高，资本、人才、工业资源等的竞争力也在不断提高。在大公司中不断聚集，而龙头企业将继续受益，在行业中具有明显的马太效应。

第四，作为催化剂的70周年影视展

2019年是中华人民共和国成立70周年。进入9月后，反映中华人民共和国成立70周年伟大成就、弘扬主旋律正能量的影视、图书等宣传、展览、广播、展览、销售等活动逐渐增多，积极推动了大众文化消费的增长，电影国庆节即将到来。以Enlight Media (300251)为代表的上市影视公司已经安排了关键电影的发行，这已经成为近期市场的催化剂。

？主要目标:芒果超级媒体(300413，诊断单元)、光媒体、北京文化(000802，诊断单元)、华彩影视(300133，诊断单元)。

？风险警告。政策风险、电影收入达不到预期、市场竞争风险。