贵州银行赴港募资53亿 认购不足首秀破发

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《时代周刊》记者曾凌俊

尽管有茅台的光环，贵州银行(06199.hk)的上市仍然“冷”，并在第一天就破产了。

2019年12月30日，贵州银行在香港证券交易所上市，发行价为2.48港元，但很快跌破发行价，最终收于2.30港元，跌幅7.26%，低于发行价；营业额为2.07亿港元，周转率为3.81%。

有初步迹象表明，该银行的认购在几天前严重不足。数天前，贵州银行宣布已收到5403份有效申请，认购总额为5587.3万股的香港发售股份，约为首次在香港公开发售的2.2亿股香港发售股份的0.25倍。

事实上，一些城市商业银行在香港上市就遇到了这种尴尬，江西银行(01916.hk)、九江银行(06190.hk)、天津银行(01916.hk)和青岛银行(03866.hk/002948.sz)都认购不足。

“实质上，香港投资者对内地城市商业银行的认可度不够。市场上的同质化目标太多，他们对这类公司并不熟悉。”12月27日，一位长期跟踪上市银行的华南基金经理告诉《时代周刊》记者。

崎岖不平的道路

贵州银行是贵州省唯一的省级城市商业银行，也是第二家上市银行。2016年8月，贵阳银行(601997.sh)在上海证券交易所上市。

根据官方网站，贵州银行于2012年10月11日正式成立。是遵义银行、安顺银行、六盘水银行合并重组后的省级地方法人金融机构。

在贵州银行开业之际，时任贵州银行董事长、行长的肖直言不讳地向外界表示:“贵州银行成立后，上市计划将立即启动。”

然而，该行的上市计划“不合时宜”，城市商业银行a股上市长期停滞不前。与此同时，许多没有希望在a股上市的中小银行已经转向h股。

2015年，仍在等待a股的中小银行终于等到了中国证监会发布的《中小商业银行发行监管问答》，中小银行a股重新上市。自2016年以来，各类银行已全部上市或在a股市场上市。

在a股ipo受阻的情况下，贵州银行于2015年提出了“全面启动全国中小企业股份转让系统上市项目”的建议，但没有下文。

2018年，贵州银行的最高管理层发生了变化。李志明任贵州银行党委书记、董事长，许安任贵州银行行长。

新一届领导班子对贵州银行的发展战略进行了调整。2017年初，贵州银行的发展目标是“业务规模快速增长”，但在2018年工作会议上，被修改为“业务规模稳步增长”，而“尽快达到上市标准，抓住机遇登陆资本市场”是主要任务之一。

2019年初，贵州银行再次在香港上市。最后，在2019年底前两天，该银行登陆香港证券交易所，筹集了约53亿港元。

虽然贵州银行在上市的第一天就破产了，但它已经在资本市场上迈出了一大步。

在近两个月a股上市的银行股中，浙商银行(601916.sh)和重庆农村商业银行(601077.sh)在上市初期都出现了“破发”现象。

“对于许多内地银行来说，在a股上市并不困难。他们只能选择在h股上补充资本，然后在未来选择a股。这是许多中小银行的选择。”上述基金经理分析了《时代周刊》记者。

茅台是第二大股东

目前，贵州银行有4名股东持有5%以上的股份，即贵州省财政厅、贵州茅台酒厂集团、桂安新区开发投资和遵义国资投资，持股比例分别为15.49%、14.13%、8.48%和5.8%。

其中，持有14.13%股份、排名第二大股东的茅台集团最受关注。

早在遵义银行诞生时，茅台集团就入股了，作为金融投资者，它出现在遵义银行的股东名单上。

2011年，遵义银行增资扩股后，贵州茅台的持股比例由4.15%上升至15.27%。2012年，遵义银行成为贵州银行的一部分。

12月30日，贵州银行行长许安在上市仪式后表示，大股东贵州茅台是贵州银行最重要的客户之一，业务合作较多，但没有关于贵州银行未来是否增持的相关信息。

据《时代周刊》记者报道，贵州银行和茅台之间有很多关联交易。

2018年5月23日，贵州茅台召开股东大会，审议通过《关于子公司与贵州银行存款业务的议案》。

根据议案，贵州茅台控股的多家子公司打算与关联方贵州银行开展存款业务。具体来说，贵州银行将成为茅台的结算银行，茅台营销公司和茅台酱公司将向贵州银行收取销售款项，而茅台金融公司将与贵州银行开展同业存款业务。

“银行和股东之间的关联交易很常见。关键是两者的交易形式和规模。只要不超过监管要求的比例，且风险可控，这是允许的。”12月27日，中国南方一家股份制银行的分行告诉《时代周刊》记者。

然而，两者之间的交易受到了质疑。七年前，贵州茅台作为贵州银行的股东和客户，向遵义银行存入了210亿元人民币的巨款，但收益不到2%，引起了双方利益转移的疑虑。

根据央行数据，2007年至2011年，一年期定期存款利率分别为2.52%、4.14%、2.25%、2.25%和3.25%，均超过2%。

扩张的速度更快

近年来，贵州银行发展迅速。

数据显示，本行总资产从2016年末的2289.49亿元增加到2018年末的3412亿元，复合年增长率为22.1%；净利润从2016年的19.61亿元增加到28.77亿元，复合年增长率为21.1%。

截至2019年6月底，贵州银行总资产为3896.22亿元；净利润17.9亿元，同比增长22.4%。

总体而言，2016-2019年上半年，我行资产质量有所改善，不良贷款率从1.91%逐步降至1.09%。

根据中国保监会的数据，截至2018年底，中国商业银行的平均不良率为1.83%，贵州银行的数据明显好于行业平均水平；截至2019年9月末，贵州省银行业不良贷款率为1.66%。

从主营业务来看，贵州银行是一个典型的“法人企业”。

据《泰晤士报》记者报道，近年来，贵州银行公司业务比重逐年下降，从2016年的88.4%下降到2019年上半年的70.8%，零售业务和金融市场业务比重逐步上升。

“提高零售业务比重是许多银行的转型方向。对公众来说，生意就是红海，未来在于零售业，有一个巨大的空空间可以挖掘。对于那些表现良好的股份制银行来说，零售业务基本占了一半。”2019年12月30日，一家股份制银行一级分行的副行长告诉《时代周刊》记者。

根据招股说明书，该行的贷款集中度相当高。截至2019年上半年末，贵州银行十大单借款人贷款总额为169.02亿元，占公司监管资本的51.4%。同期，本行对大集团客户的授信总额为255.91亿元，占公司监管资本的77.8%。

“风险过于集中，更多地依赖大企业和大客户。我们应该扩大优质客户，分散风险。”上述股份制银行分行告诉《时代周刊》，这是许多地方银行面临的问题。