美国抗疫不力经济前景黯淡，或令美元陷入长期下行大趋势

本篇文章1560字，读完约4分钟

汇通。自2010年欧债危机爆发以来，美元兑欧元汇率一直处于长期上行通道，其背后的潜台词是投资者总是认为美国的经济增长潜力高于陷入困境的欧元区。但是现在，这种根本的对比已经逆转。欧洲率先走出疫情高峰，实现社会经济全面重启，这意味着其经济基本面至少在未来一段时间内将强于美国，这反过来又为欧元兑美元的持续走强奠定了基础。在今年3月的全球疫情高峰期间，美元指数在避险现金需求的推动下升至103的高位，但随后进入了一波又一波的下跌轨道，并且在夏季之后加速下跌。上周五，该指数跌至92.54点的低点，比今年的高点低10%。原因是美国的疫情比世界其他地方更严重，这使得美元的避险价值受到广泛质疑。相反，美国对疫情的无效反应也促使投资者开始反手推空美元。

事实上，从上一个小时图表的趋势可以看出，美元的下跌主要发生在北美的交易时段，这是美元多头集中平仓的直接反馈。投资者越来越不赞同美元在当前全球环境下仍具有避险价值，这使得更多资金流向贵金属市场和日元、瑞士法郎等传统避险货币，也推动现货黄金价格上周创下新高。

事实上，这种情况与2008年全球经济危机期间美元指数的走势完全相同。危机爆发时，投资者急于出售有价值的资产，以换取高流动性的美元现金，以规避风险，度过难关。然而，在那之后，当风暴中心锁定在美国，美联储别无选择，只能采取超强的宽松措施来拯救市场时，美元会掉头向下，甚至下跌得更厉害，直到美联储完成一个完整的宽松周期。目前的情况与当年完全一样。在短暂的集体恐慌之后，市场开始关注美联储的长期政策方向。

然而，美国政府仍面临疫情极其严重的局面，但与欧洲疫情基本得到控制的局面形成鲜明对比，这也是美元兑欧洲货币持续走软的主要原因。有趣的是，通常在当天美国发布新的感染数据后，美元指数将立即迎来大幅下跌，这进一步表明推动美元下行的主要动能来自于当地市场的恐慌性抛售，而不是外部市场对美元的过度强势。目前，空美元的投机头寸已达到2018年5月以来的最高水平，而在2019年全年，美元处于净超值状态。

因此，目前的情况不同寻常，因为自2010年欧洲债务危机爆发以来，美元兑欧元汇率一直处于长期上行通道，其背后的潜台词是，投资者总是认为美国的经济增长潜力高于陷入困境的欧元区。但是现在，这种根本的对比已经逆转。欧洲率先走出疫情高峰，实现社会经济全面重启，这意味着其经济基本面至少在未来一段时间内将强于美国，这反过来又为欧元兑美元的持续走强奠定了基础。

这种情况很不寻常，因为自1992年以来，欧元仅在28年中的8年中表现优于美元，但今年将成为一个例外。根据此前的数据，美国经济在今年第二季度遭遇了二战结束以来的最大跌幅。虽然欧洲国家的经济也急剧下滑，但程度比美国要浅得多。随着疫情在欧洲的进一步控制和疫情在美国的持续爆发，双方的经济差距可能在第三季度进一步加大。

在上周的美联储政策会议上，美联储主席鲍威尔也强调，美国经济能否在未来生存完全取决于疫情是否得到控制。虽然美联储并未将其政策与疫情直接联系起来，但明眼人都可以看到，如果疫情对经济造成更大损害，美联储进一步加大救市宽松力度将不可避免，这将不可避免地稀释美元的购买力，并使其随后进一步贬值。

因此，本周即将发布的美国7月非农就业数据将变得非常重要，因为它将直接反馈上一次疫情第二次爆发对经济的影响。如果数据明确显示失业人口再次增加，则意味着餐饮、服务、运输等行业再次遭受重大损失，美国第三季度的经济前景将相应变得更加暗淡，这将为美元的走势前景构成额外的利润空。

业内分析人士指出，尽管汇率的短期趋势会受到投机因素和市场情绪波动的影响，但汇率的长期趋势是反映不同经济体强弱变化的金本位。如果美国无力抵御疫情，美元汇率将继续承压。从另一个角度来看，这是美国经济动能损失的直接表现。