11月份工业企业利润增速由负转正

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我们的记者张培

根据国家统计局12月27日发布的数据，今年11月，中国规模以上工业企业利润总额达到5939.1亿元，同比增长5.4%，10月同比下降9.9%。1-11月累计利润同比下降2.1%，比1-10月下降0.8个百分点。

“数量和价格因素都支持利润增长的恢复，以数量为主，价格为辅。”中信证券研究所副所长明明分析了英国《金融时报》记者。从数量上看，11月份工业增加值为6.2%，主要低于前几个月的5%；相反，去年同期，11月份为5.4%，而前几个月为6%左右。产量的恢复导致当月利润同比大幅反弹。就价格而言，ppi同比下降的边际缩小也提振了工业利润。根据国家统计局的计算，从上个月开始的15.3个百分点的利润增长率中，大约有4个百分点可以用价格因素来解释，其余的主要是生产规模的扩大。在三大产业中，矿业增速放缓，制造业衰退收窄，电加热和烧水领域继续扩大。

国家统计局工业司高级统计师朱宏表示，11月份工业企业利润增长率由负转正主要有两个原因。首先，工业生产和销售的增长明显加快。11月，规模以上工业企业增加值同比实际增长6.2%，增速比10月加快1.5个百分点；工业企业营业收入同比增长5.3%，增速比10月加快3.8个百分点。企业生产规模的扩大带来了利润的增加。

第二，工业品出厂价格下降幅度缩小。11月，工业生产者出厂价格同比下降1.4%，比10月份下降0.2个百分点；工业生产者购买价格同比下降2.2%，比10月份高出0.1个百分点。据初步估计，11月份，所有规模以上工业企业受工业产品价格变动影响的利润增长率比10月份上升了4.0个百分点。

同时，从行业类别和企业类型来看，朱宏认为相关数据也反映了四个亮点。首先，消费品制造业利润增长加快。11月份，消费品制造业利润同比增长8.2%，比10月份增长3.1个百分点。其中，食品制造业利润增长32.5%，10月份下降10.9%；纸及纸制品行业利润增长66.1%，比10月份增长54.3个百分点；纺织行业利润下降11.4%，降幅缩小20.5个百分点。

其次，石化、钢铁等重点行业利润明显回升。11月份，主要受市场需求反弹和产品价格上涨等因素影响，化工、石油加工和钢铁行业销售增速加快，利润增速回升。

三是民营企业和小企业利润增速加快。11月份，民营企业和小企业利润分别增长14.7%和8.6%，分别比10月份增长9.9%和5.6个百分点。

最后，国有控股企业和港澳台外商投资企业的利润增长率由负转正。11月份，国有控股公司利润同比增长0.6%，扭转了今年下半年以来持续下滑的趋势；外商投资企业和港澳台投资企业利润同比增长3.5%，10月份同比下降2.0%。

据统计，1月至11月，规模以上工业企业实现营业收入95万亿元，同比增长4.4%；经营成本79.99万亿元，增长4.6%；营业收入利润率为5.91%，同比下降0.39个百分点。

11月末，规模以上工业企业资产总额118.89万亿元，同比增长6.0%；负债总额67.61万亿元，增长5.3%；所有者权益总额51.28万亿元，增长6.9%；资产负债率为56.9%，同比下降0.3个百分点。

11月末，规模以上工业企业应收票据和应收账款17.92万亿元，同比增长4.6%；成品库存43581.9亿元，增长0.3%。

1月至11月，规模以上工业企业每100元营业收入成本为84.20元，同比增长0.15元；每100元营业收入的费用为8.73元，同比增长0.23元。

11月末，规模以上工业企业每100元资产经营收入为90.7元，同比下降1.5元；人均营业收入138.8万元，比去年同期增长10.6万元；产成品库存周转天数为17.3天，同比减少0.2天；应收票据和应收账款平均回收期为55.7天，比去年同期增加1.8天。

显然，11月份工业数据的生产和销售上升，库存下降，库存周期正处于从主动去库存到被动去库存的过渡时期。但是，应收账款的账期延长表明下游对需求恢复的信心不强，这将抑制后续企业补货的意愿。

尽管11月份工业企业利润增速由负转正，但朱宏表示，目前经济下行压力仍然较大，工业企业利润的波动性和不确定性仍然存在，这是由市场需求和工业产品价格等多种因素造成的。

民生证券(Minsheng Securities)首席宏观分析师谢云良向英国《金融时报》表示，工业企业的利润已分阶段回升，但趋势仍有待观察。“不要担心第四季度的表现。这种压力可能会在明年第一季度再次出现。最近，对重化工业的需求有所改善，主要来自房地产和基础设施。”他说，今年的房地产投资和销售弹性非常强，这是由于开发商抢建筑和销售的行为。然而，总库存已经连续积累了近两年，对建设和销售的热潮不可能永远持续下去。从2020年第一季度开始，房地产投资可能面临快速下行压力。需要强调的是，独立于房地产业的制造业内生动能是未来的支撑力量。