银行间隔夜利率跌破1% 机构称短期现象不可持续

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除夕夜资金需求旺盛，但今年资金被冷落。昨日，短期资本利率进一步下调，银行间市场隔夜拆借利率降至1%以下，为今年7月以来的最低隔夜拆借利率。与此同时，dr007的加权平均利率也降至今年以来的最低点，利率水平在1.4%左右。

然而，新年的资本利率仍然略有上升。自本月中旬以来，14天期资本利率已上调约54.5个基点，自昨日以来，覆盖除夕的7天期资本利率也小幅上调9.9个基点。市场交易员表示，由于市场预期RRR减息，这是市场的短期现象，这一利率水平是不可持续的。

“近期短期利率偏低，不仅是年末金融投资增加的结果，也与当年没有发行地方债券、融资需求弱于市场预期有关。目前，市场对新年资金有很高的需求。在7天基金和隔夜基金能够实现新年之后，7天基金和隔夜基金的利率将会上升。”兴业银行宏观分析师郭表示。

事实上，该机构已经充分预计到1月份可能出现的资金缺口。一些大型银行间业务人士表示，受1月初地方发债、财政收入和信贷供给规模较大以及春节期间现金回笼需求的影响，资金供应方面将存在压力。因此，预计整体资本不会太宽松。

郭表示，由于流动性分层的存在，处于流动性传导链后端的机构在流动性容易波动的时候，更容易出现跨年度、跨季度、跨纳税等融资成本上升的现象。因此，城市商业银行最近的ncd利率上升幅度明显高于股份制银行，非银行资本成本的增长率高于银行。

一家股票银行的交易员表示，在过去，当隔夜利率较低时，很容易导致资本期限套利或跨市场套利。目前，总体资本水平保持在第四季度的平均水平。

中国央行副行长陈雨露最近表示，应珍惜与中高速增长相匹配的正常货币政策空，并警惕低利率导致的资产泡沫风险。

至于如何引导资金进入实体经济而不是形成资产泡沫，郭认为，虽然短期资本成本较低，但由于短期利率的高波动性和债券利率的波动性，债券市场增加杠杆的热情有限。在银行间流动性充裕的环境下，实体经济的融资成本下降相对较小，传导环节面临一定的阻滞。

“要实现实体经济的精确滴灌，一方面要继续深化低渗透率改革，引导低渗透率进一步下降；另一方面，要继续放宽同业负债比例限制，降低一般存款相对同业负债的溢价，使同业利率下降更有效地传导到存款方。”郭禹锡说道。