资管行业大变局 保险要傍银行大腿搞事？银行要做“大基金”？

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20万亿银行理财市场可能会发生巨大变化。

根据银行业金融登记托管中心发布的《2019年上半年中国银行金融管理市场报告》(601988)，截至2019年6月底，中国共有384家银行业金融机构存在存续的非担保金融产品，存续产品共计4.7万种，余额为22.18万亿元。

11月19日，在苏州举行的“读书论坛暨2020年银行保险资产管理峰会”上，四大银行金融管理子公司和平安资产管理、建行保险资产管理等几大保险资产管理公司的负责人讨论了银保合作的可能性。

不难看出，银监会和保监会联合组建中国银行保险监督管理委员会是银行和保险在资产管理业务上的深度融合。

银行保险一体化

中国保险资产登记交易系统有限公司总经理袁平海的声明简单明了。保险和银行在资产管理领域的深入合作有三个可能的方向:

首先，银行的“老大哥”帮助保险“小弟弟”。这主要是在资金的供给来源和销售渠道上，尤其是保险资产管理产品如果将来能够面向个人客户，销售渠道也是非常重要的，也是“大哥”帮“小弟”。

第二，“老大哥”带“小弟弟”做一些商业创新和蓝海扩张。这包括养老金管理和面向市场的债转股业务。

第三，“老大哥”相信“小弟弟”，给“小弟弟”服务的机会。例如，长期资产管理，包括抵押贷款证券化和股权投资管理，可以移交给保险资产管理公司。

“而在现阶段，银行的财务管理子公司成立后，其转型和发展有一个阶段性的要求，那就是主动管理能力的‘外包’。我认为每个人都有控制产品净值波动的强烈需求。你可以委托保险资产管理公司做一些积极的管理工作。这是我对产业合作的看法。”袁平海说道。

看到上面的讨论，我不知道证券公司和公共基金的投资经理是怎么想的。如果银行的金融子公司和保险资产管理公司直接合作，将如何改写资产管理行业的总体格局？

根据中国保监会发布的数据，截至2018年12月底，银行业总资产为261.4万亿元；同期，保险业总资产为18.33万亿元。根据中国信托协会的数据，2018年底信托资产规模为22.7万亿元。根据基金行业协会的数据，截至2018年底，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司和私募基金管理机构的资产管理业务总额约为50.36万亿元，其中公募基金管理机构管理的公募基金规模为13.03万亿元，私募基金管理公司及其子公司的资产管理业务规模为11.29万亿元。证券公司及其子公司的私募资产管理业务规模为13.36万亿元，期货公司及其子公司的私募资产管理业务规模约为1276亿元，私募基金管理机构的私募资产管理业务规模为12.71万亿元。

银行财务管理变革的痛点

新成立的银行财务管理子公司可能会大大发展许多从事资产管理的机构。最先发现银行金融需求“痛点”的公司将会胜出。

农行财务管理有限公司总裁段兵指出，该行财务管理子公司已由原来的银行部门转变为独立法人。在这个过程中，首先是商业模式的改变，它面临着两大挑战:转型和重组。包括母行与子公司的关系、子公司与分行的关系等。这是一个重组的问题。

转型的问题很简单，因为在新的财务管理条例出台后，以前僵化的赎回基金池模式将会被改变，打破只是赎回和净值的转型问题。银行的客户是那些希望获得绝对回报的人。为满足这一要求，我行财务管理子公司需要在产品设计、投资和研究能力、系统建设和资产配置等方面进行一系列转型。

在产品设计方面，我行的“苦恼”在于我行产品的周期较短，平均为3-4个月。投资方的错配不应该太严重。因此，在风险管理方面，它给银行带来了巨大的挑战。

就客户适应性而言。对于银行来说，由于其客户的风险偏好相对稳定，他们无法承受净值的大幅波动。例如，每个人都认为财务管理基金应该参与股票市场和股票市场，但银行如何、多少、何时以及以何种方式参与财务管理都是目前财务管理子公司正在研究的问题。

还有净资产信息披露的问题。未来，金融子公司每天需要为每种产品准备三张表格，并且需要向客户披露更多细节。这对财务管理子公司的制度建设和运营体系建设是一个巨大的挑战。

中银财富管理有限公司总裁王卫东指出，银行理财与保险资产管理的最大区别在于，银行的负债方属性和负债方需求不同。银行融资需要满足债务方的短期、刚交换、高收益和滚动发行。如果对这些不满意，银行融资业务就无法开展。这使得银行无法按照标准的资产管理程序管理其财务。随着新的资产管理规定的实施和财富管理公司的成立，意味着银行财富管理必须(按照标准化的资产管理)进行。

“这个想法必须改变，所有的支持性评论等都必须从原来的模式改变。但原始积累是客观存在的。”王卫东说。

该银行的雄心有多大

保险资产管理可以为银行提供所需的投资能力、团队、文化甚至系统。

平安资产管理有限公司董事长万芳回答说:“银行和保险资产如何通过技术来获得权力，通过平台和技术纽带来连接，以及整合和共生？”该问题表明，银行融资通过银行融资产品完成第一次资金筹集。在这之后谈论投资实际上是保险资产管理的优势。

保险资产管理最早只能投资国债，然后开始投资基金，然后放开股票。这种投资能力已有近15-20年的历史。建立投资能力、团队、文化和制度需要很长时间。

“银行业今年刚刚成立，大家都是新公司。在这个过程中，每个人都习惯于将信贷产品打包成资产管理产品。在未来净值之后，这种做法将会改变。这种能力可能需要银行理财子公司长期建设。”万芳表示:“我相信，在未来，银行理财公司将能够挤掉几家特别大的公司。”

工行财富管理有限公司总裁唐凌云表示，未来的银行理财甚至是一个统一的“公募基金”。

唐凌云指出，银行理财公司管理层面需要考虑两个关键问题，一是精细化，二是标准化。

唐凌云认为，不仅公开发行的金融产品可以标准化，而且非标准化，即项目投资可以标准化。银行通过公开发行进行融资，其融资方式、交易属性、发行方式和管理方式与公开发行基金完全相同。

符合规范公开发行要求的金融产品应当平等分割、可转让和可交易。

“资产管理行业和银行理财业务发展至今，在金融基础设施方面没有统一的交易市场。我认为不能没有交易。”唐凌云指出:“不同机构之间、不同产品之间，甚至不同资产管理行业(如银行和保险)的不同企业之间，都可以进行交易吗？这需要一个交易平台。”

唐凌云进一步指出，银行理财公司应大力发展两个方面:大力发展积极的直接投资战略管理；大力发展被动投资的指数产品。

“据我所知，在世界其他地方，没有银行融资，这就是所谓的基金。”唐凌云说道。

宇宙银行金融子公司的经理做出了上述声明，估计资产管理行业的人应该认真考虑一下。