各方点赞新三板深改细则：七大亮点唤醒沉寂市场

本篇文章1288字，读完约3分钟

记者盛波

上周五，新三板全面深化改革的政策细则出台，涵盖了七个政策重点，包括选择层面的选择标准、公开发行、持续竞价交易机制、投资者适宜性管理要求和转让要求。参与新三届董事会的各方都对齐琦大加赞赏:对于沉寂已久的新三届董事会来说，全面而深入的改革规则的实施是一件大好事。

中国政法大学法律与经济研究所副所长徐文明表示:“这一系列改革措施将把新三届董事会的发展推向一个新阶段。”同时，他解释了改革规则的积极作用:“证券市场的交易功能和融资功能是相辅相成、缺一不可的。以前，新三板市场的政策主要侧重于市场的融资功能，二级市场流动性低，企业融资成本高。近两年来，新上市企业数量大幅下降，退市企业数量激增，二级市场交易不活跃。本次改革在发行、交易、市场分层、公司治理、信息披露和投资者适宜性等方面进行了系统优化，有利于降低上市公司融资成本，提高二级市场流动性。”

新三板研究机构负责人也从不同角度分析了新三板深化改革的具体政策。

安信证券新三板研究团队负责人朱海滨认为，此次推出的转板、降低投资者门槛、分层等政策与市场此前预期接近，市场关注的几项内容已基本落实。“与市场预期不同的是董事会的转移政策，它决定了两个条件:必须是选定的公司，必须上市一年。另一个问题是，公司转让是由交易所审计的。这一渠道的开通将促进新三板优质公司价值的重新发现。”

长期以来，新三板市场定位不清、制度供给不足等问题一直受到各方的批评。联讯证券新三板研究部负责人彭海认为，选择性分层政策的实施将使新三板的定位更加清晰。“新三板与沪深交易所形成错位发展格局，选择一年后可以换板的机制，有助于减少上市发行障碍，缩短会上排队时间。同时，新三板自身将形成“基础层、创新层、选择层”的三级递进市场结构，选择层将在多层次资本市场中更好地发挥承上启下的作用。”

新三板高级分析师刘婧认为，虽然六个征求意见稿只是框架性内容，许多操作细节尚未公布，但可以看到许多突破。“一是公募的设置。与我们之前研究报告中的推测一致，公开发行不需要向外界发行总股本的25%，只需要在发行后公众持股比例达到25%。由于许多股票在发行前也被定义为公有制，理论上，一些公司只能发行至少100万股股票来满足这一要求。公开持股是指董及其亲属持有的股份超过10%，这是一个重大创新。第二，与a股发行定价机制不同，选择层可以采用定价发行、竞价发行和询价发行三种不同的定价方式。其中，定价发行一般是指发行人和承销商直接讨论价格，然后在网上路演后迅速发行。虽然这种配送方式的定价可能不准确，但配送节奏快，配送成本低，适合一些中小企业。”

随着新三板改革细则的出台，许多上市公司表示其发展更具针对性和积极性。赛莱拉董事会秘书周文桦表示:“这种选择层标准的引入，解决了新三板创新层企业后续发展问题，目前还没有达到主板的要求，特别是科技板块的上市要求。这对所有新的三板上市公司来说都是巨大的。很好。”

改革刚刚开始，许多业内人士对此次改革寄予厚望，但一些市场参与者希望各方保持冷静。海通证券新三板负责人崔伟(600837)表示，这取决于后续的配套政策和落地的节奏。