中信保诚：债牛基础仍在 关注短久期城投债

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中信保诚:

债牛的根基还在

关注短期城市投资债券

记者王程程编辑杨刚

自第三季度以来，债券市场持续上涨，长期债务和可转换债券大幅上涨，可转换债券表现好于大多数股指。展望第四季度，中信保诚基金认为，中长期而言，内外部经济基本面将继续有利于债券市场，mlf降息仍是一个高概率事件，债务牛基础依然存在。

在具体策略上，中信保诚基金认为，利率债券应适当控制期限，等待风险释放；城市短期投资债券安全性提高，资格可适度下沉；在可转换债券方面，我们应该在最好的中选择最好的，并积极规划国内需求的增长。“股市回调仍是布局优质品种的好机会。积极关注优质新券机会，股票券必须把握交易节奏。”根据公司的说法。

第四季度债券市场的基本面依然良好

今年以来，全球宏观经济景气度呈下降趋势，国内社会福利增速达到全年高点，7-8月保持在10.7%，略低于6月的高点。在回落后，预计整体将企稳，特殊债务作为支撑的作用仍有待观察。

展望第四季度，中信保诚认为，房地产投资和制造业投资的增长势头仍较弱，基础设施投资受到特殊债券扩张的影响，预计将小幅上升，但幅度有限；社会消费品零售额的弱增长率有望改善，但工业增加值仍将保持较低水平；外需趋势受海外因素制约，面临一定压力。

中信保诚认为，对宏观政策反周期调整的需求正在上升。预计央行将在第四季度使用各种货币政策工具保持合理充裕的流动性，但使用价格工具和大规模净投资的可能性较低。

短期城市投资债券更安全

据中信保诚基金称，总体而言，债牛的基础仍然存在。“从短期来看，货币政策在使用价格工具方面仍很谨慎。在这一年中，对特殊债券扩张的预期在一定程度上限制了the/きだよきだよききだよきききだよ0/period的利率债券。然而，货币宽松的延迟延长了债务牛的时间。如果利率迅速上升，现在是干预的时候了。”

在信用债券方面，中信保诚基金表示，短期城市投资债券的安全性有所提高，资格可以适度降低。“基础设施是稳定增长的主要起点。特殊债务新政策有利于基础设施融资。地方隐性债务化解有利于降低短期风险暴露的概率。短期城市投资债券的安全性有所提高，资格可以适度降低。”

对于可转换债券，我们应该在最好的中选择最好的，积极规划国内需求的增长方向。目前，可转换债券市场的一些主流品种，如tmt，在经历大幅上涨后，估值趋于合理，而其他行业的估值仍相对较低。中信保诚基金认为，可以通过适当的头寸调整来抓住结构性机会。

据中信保诚基金称，“目前市场情绪相对较好。在“房无投机”的背景下，股票市场对直接融资和居民财富的重要性增加了。我们看好中长期股市，更看好科技股。建议保持平衡姿势，积极“上车”。该行业往往有更好的业绩增长或政策导向的行业(如新兴技术、国内替代、国内需求增长和国有企业改革)。"