9名券商首席经济学家赴证券业协会参会 都聊了些啥？

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2019年10月15日，中国证券业协会2019年第三季度证券基金行业首席经济学家例会在北京召开。

据悉，目前共有9名证券公司首席经济学家(李湛、潘向东、李康、沈、、张安远、王涵、Color、陈力)和3名基金公司负责人(朱永强、张小川、陈军)。

会议主要围绕当前国内外经济金融形势和资本市场生态建设展开。经过十几个行业智库的充分交流，他们一致得出了三个主要结论:

首先，国内经济仍有很强的弹性；第二，加快经济体制和资本市场改革；第三，采取多种措施构建良好的资本市场生态。

关注三个主要问题

与会专家认为:

首先，国内经济仍有很强的弹性:

专家表示，当前宏观经济增速承压，居民消费价格同比上涨3%，高于以往。然而，浙江、深圳等地区保持了相对稳定的增长速度，特别是一些民营企业仍在稳步发展，一些制造企业正在提高利用全球资源增长的能力。

面对国际主要经济体因非正常因素导致的宽松货币政策，保持货币政策的适度稳定将有利于中国经济的长期发展。

第二，加快经济体制和资本市场改革:

专家认为，资本市场的发展可以促进全社会对科技研发的投入，加快经济向创新驱动发展模式的转变。

随着有效需求的扩大，空.国内人均收入水平和城市化发展水平仍有很大提高

针对资本项目逐步开放过程中可能出现的风险，应加强对跨境资本流动的审慎管理。

第三，采取多种措施构建良好的资本市场生态:

与会专家认为，良好的资本市场生态需要多种内外因素来实现有效平衡。

进一步提高上市公司质量，加大违法违规处罚力度，优化市场环境。

以科技板块改革为契机，完善市场化发行、定价和退出机制，吸引和选择优质目标，提高资金使用效率。

在谈到当前货币政策对经济的影响时，中山证券首席经济学家在接受钟采访时表示，今年以来，中国货币政策在稳定和中性的基础上进行了预调和微调，结构性宽松是主要因素。它在协调房地产市场监管、防范和化解金融风险、保持通胀在合理水平、保持经济稳定等方面发挥了良好作用，也保持了相当大的政策决心。考虑到9月cpi突破3，金融数据好于预期，10月16日mlf利率仍保持在3.3%，预计短期内货币政策将主要是结构性宽松，重点是降低实体经济的融资成本。

新纪元证券首席经济学家对钟表示，近期经济下行压力和cpi增速上升，导致市场对货币政策方向的看法出现分歧。9月份，cpi同比增幅达到3%，主要是因为猪肉价格同比上涨69.3%，涨幅达22.6个百分点，影响cpi涨幅约1.65个百分点。受猪肉价格影响，其他食品价格也有所上涨，牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格同比上涨9.4%-18.8%。这种非洲猪瘟与过去不同。恢复猪的生产能力需要时间，猪肉价格可能会长期上涨。随着第四季度基数的下降，cpi同比增速将继续保持高位。猪肉价格的上涨将推高其他食品的价格，这将增加居民的生活成本。然而，9月份核心cpi和ppi的同比增长率仅为1.5%和-1.2%，这表明需求仍然疲弱。同时，货币政策对供给冲击导致猪肉价格上涨的影响不明显，货币政策不太可能大幅收紧。由于食品仍占居民消费的很大比例，如果价格涨幅长期居高不下，不排除货币政策会更加中性。

展望宏观经济走势，潘向东认为，目前经济增速尚未企稳，明年可能进一步下滑，但下滑速度正在放缓，且具有较强的弹性。今年第三季度国内生产总值增长率可能在6%左右，明年个别季度的经济增长率可能低于6%。在过去的二十年里，房地产和汽车消费一直是经济的支撑，但目前，房地产融资趋紧，建筑业的pmi下降，与房地产相关的投资和消费增长率未来可能下降。汽车消费也相对较低。然而，去库存即将结束，甚至一些企业开始补充库存。加上基础设施有一定程度的稳定增长，经济增长速度得到支撑。

在经济改革方面，潘向东建议通过城市化促进“再工业化”。他分析说，2018年，中国常住人口的城市化率为59.58%，户籍人口的城市化率仅为43.73%。中国的城市化仍然是相对较大的空，通过城市化刺激内需也符合政府提出的通过改革扩大需求的建议，城市化见效快，效果明显。在城市化的推动下，中国的工业化将进入下半年，许多看似“过剩”的钢铁、水泥等产能将不再过剩。与此同时，一些消费行业也将发展。长期以来，农村消费一直面临供给短缺。城市化带来了交通和通讯等基础设施的改善。进入城市后，居民更容易接触到教育、医疗、娱乐、能源和信息等消费品，消费选择也有所增加，这将刺激消费扩张。如果把收入效应和消费观念的变化考虑在内，城市化将会更大程度地拉动整体消费。

关于资本市场改革的建议

与会专家还对资本市场的顶层设计提出了建议。专家认为，良好的资本市场生态需要多种内外因素来实现有效平衡。

1.监督和监督。进一步提高上市公司质量，加大违法违规处罚力度，优化市场环境；

2.优化机制。以科技板块改革为契机，完善市场化发行、定价和退出机制，吸引和筛选优质目标，提高资金利用效率；

3.对外开放。坚持深化对外开放，进一步优化qfii和rqfii制度，促进本土资本市场力量的增长。

4.衍生产品。丰富期货等金融产品，如生猪期货、股票期权、期货等。，帮助企业和投资者实现套期保值，提高证券和基金公司的金融服务能力和交易能力，促进差异化和多元化发展。

5.投资者结构。与会专家还建议加快培育长期投资者，将长期基金引入资本市场，丰富多元化投资者结构。

李湛表示，考虑到证监会主席最近的调查，他发出了推进注册制度和创业板改革的信号。一方面，科技板块试点的注册制度有望逐步延伸到主板、中小企业等市场，从而完善我国IPO的审计机制和定价机制。另一方面，通过完善上市公司的IPO和退市制度，完善市场的进入和退出机制，才能真正实现资本市场的优胜劣汰，从而优化资本市场的生态环境，提高上市公司的质量，为企业提供多元化的融资渠道和市场定价机制。这也有利于鼓励投资者增强投资风险意识，独立、充分承担投资决策的损益后果，有助于缓解散户投资者普遍存在的公司首次公开发行(IPO)中“政府和监管机构信用背书”的心理。

展望中国资本市场的发展，李湛表示，在全球经济低迷、国内需求疲软的背景下，预计资本市场市场化改革开放将加快，包括从发行、交易、并购、再融资、退市、信息披露到监管等方面完善资本市场顶层机制设计。完善相关法律法规，向其他行业推广注册制度，实施金融机构境外持股限制自由化，扩大股票和债券市场在主要国际指数中的比重，加快

潘向东表示，在资本市场改革方面，我们可以考虑利用商业银行资金来激活资本市场。中国的大部分居民资金都存放在商业银行系统。为了活跃资本市场，承担起增加直接融资的重任，有必要打通商业银行资金与资本市场之间的渠道。我们可以考虑修改目前禁止商业银行配置股权资产的规定。这不仅会给市场带来巨大的提振，也将金融定价权掌握在我们自己手中，有利于金融市场的稳定。

“目前，中国股票市场是世界第二大市场，债券市场是世界第三大市场，但其国际化程度和国际影响力已经大大提高了/0。预计随着中国资本市场改革开放进程的逐步推进，未来中国资本市场的国际影响力将会越来越大，为国内外投资者提供更多的投资机会，分享中国经济发展的成果，与世界接轨。李湛说。