A股迎MSCI最大单次扩容 3000亿资金蠢蠢欲动

本篇文章3797字，读完约9分钟

摩根士丹利资本国际中国指数将包含204只中国a股，其中189只为中盘股，268只a股的包含系数将从0.15提高至0.20。中国a股将分别占摩根士丹利资本国际中国指数和摩根士丹利资本国际新兴市场指数的12.1%和4.1%。

一股“外国活水”的巨浪正在逼近！

11月8日凌晨，摩根士丹利资本国际(msci)宣布将中国所有大盘股a股的纳入系数从15%提高至20%，同时将中国中盘股a股纳入msci指数，一次性纳入率为20%，将于11月26日收盘后生效。这也是摩根士丹利资本国际今年迄今最大的扩张。

摩根士丹利资本国际将实施此前宣布的中国a股增持摩根士丹利资本国际新兴市场指数的第三步:204只中国a股将被纳入摩根士丹利资本国际中国指数，其中189只为中盘股，268只a股的纳入系数将从0.15提高至0.20。中国a股将分别占摩根士丹利资本国际中国指数和摩根士丹利资本国际新兴市场指数的12.1%和4.1%。

根据摩根士丹利资本国际11月份的半年度调整，摩根士丹利资本国际中国所有股票指数将出现62次增持和20次增持。其中，新增的最大目标将是中信建设投资(601066，诊断股)。与此同时，摩根士丹利资本国际中国所有股票小盘股指数将增加330点，减少37点。

与前两次扩张不同，在11月底，摩根士丹利资本国际将在提高市场a股系数的同时，纳入约189只中盘股，并将纳入系数一次性提高至20%，超过170只股票的市场预期。根据摩根士丹利资本国际(msci)已列入a股中盘股和大盘股名单的统计，中盘股的总自由流通市值约为大盘股自由流通市值的17%。

与此同时，中美贸易顺差频繁扩大，外围风险资产市场大幅反弹，美国股市创出新高。全球最大的资产管理巨头贝莱德甚至表示，将“坚持a股”。那么，股市开盘高吗？

它将带来3000亿元的增量

摩根士丹利资本国际的扩张将带来大量的主动和被动资金。CICC认为，这一资本流入将大大高于以往。据该机构估计，经过此次指数调整后，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index股权重将从目前的2.8%上升至4.0%。根据对摩根士丹利资本国际指数资本规模的跟踪，静态估计本次指数调整中a股的增量资本(主动+被动)约为350亿至400亿美元(约2500亿至3000亿元)，比今年5月和8月的预计资本流入(约230亿美元)高出约50%至70%。

根据中国证券摩根士丹利资本国际跟踪基金的静态计算，预计11月第三步纳入将带来2580亿增量资金，大盘股和中盘股带来的增量资金分别为1500亿和1080亿，主动和被动分别占80%和20%。从今年年底到明年第三季度，国际指数将大幅增加a股权重。借鉴韩国和台湾的经验，a股正处于外资持续流入的初期阶段。得益于指数包含权重的增加以及a股相对于其他全球市场的出色性价比，预计北行资本明年将继续配置a股。

根据摩根士丹利资本国际发布的最新信息，中国有268只大盘股和175只中盘股。由于计算每只股票外国投资的msci自由市场价值非常繁琐，对投资者的贡献也很小，这里我们只统计大盘股和中盘股的总市场价值和行业分布。截至2019年11月4日，从市值分布来看，中盘股总市值在99亿至742亿之间，大盘股总市值在135亿至20423亿之间。

联讯证券表示，摩根士丹利资本国际向中盘股的扩张将带来大量资本流入，这将提振短期市场情绪。从所有a股的权重来看，银行、非银行、食品饮料、医药生物、电子等板块权重较大，这些板块将首先受益。中长期来看，外资流入将成为大趋势，外资在a股投资者结构中的比重将进一步提高，对市场风格的影响将进一步增强。

全球风险资产“极高”

摩根士丹利资本国际今天上午宣布，将提高a股比例。该指数包含204只股票，其中189只为中盘股，高于170只股票的市场预期。与此同时，在各种有利条件的刺激下，外部市场已经发生了天翻地覆的变化。

美国股市再创新高。道琼斯指数上涨0.66%，至27674.8点；S&P 500股市上涨0.27%，至3085.18点；纳斯达克指数上涨0.28%，至8434.52点。

高盛上涨超过2%，领先道琼斯。高通公司收盘上涨6.32%，其第四季度收益、收入和芯片出货量均超出市场预期。尽管费城半导体指数涨跌互现，但仍创历史新高。

中国的资产表现也非常好。热门股票整体上涨，阿里巴巴上涨1.36%，京东上涨1.25%，百度上涨13.52%；明云堂上涨35.51%，爱奇艺上涨14.55%，新富福上涨6.43%，微博上涨5.87%，威来汽车上涨1.72%。

欧洲股市也全线上涨。

离岸人士继续表现强劲，目前已升至6.97以上。

全球主要大宗商品也对乐观预期做出了回应。

北行资本在11个交易日内净买入370亿股a股

自10月24日以来，北行资本已连续11个交易日买入a股市场，两市净买入金额达到372.8亿元。

其中，来自深圳的净流入更为明显，本期净流入约为213.55亿元。

北行资本近期将继续购买a股，特别是青睐深市的原因，可能与后续指数基金的扩张有关。

郭盛证券的章启耀表示，根据以往的经验，跟踪指数的活跃基金将根据指数扩张计划独立调整头寸。因此，随着扩张窗口的临近，一些活跃基金开始进行头寸调整，由此带来的增量资金将在扩张真正生效之前陆续进入市场。

根据中国证券的分析，从上市板的分布来看，与中盘股相比，主板在前者中的比重远远高于后者，而创业板在后者中的比重远远高于前者。根据摩根士丹利资本国际(msci月底的纳入计划，纳入系数从15%提高到了20%，中盘股被纳入，纳入系数一次性提高到了20%。从成分分布分析，创业板是msci收录过程中边际变化最大的上市板。

全球最大的资产管理巨头坚持a股

尽管外国资本不断涌入a股市场，但全球最大的资产管理巨头贝莱德(BlackRock)最近表示，它决心坚持a股。贝莱德表示，对a股持乐观态度有三个原因。

首先，丰富的信息来源。贝莱德表示，对于高度依赖数据挖掘独特投资见解的系统性交易投资者来说，中国是一个特别有趣的市场，很少有其他市场能像中国这样触手可及地获得新的、甚至是创造性的信息来源。首先，中国人口密集，信息资源基础雄厚；其次，新兴的数字技术已经在中国迅速传播和应用；第三，中国人对信息共享有很高的接受度，更愿意分享个人信息。根据gfk在2018年进行的一项调查，38%的中国网民表示他们会在网上分享个人信息，超过了27%的全球平均水平，远远高于日本(8%)、德国(12%)、英国(16%)和美国(25%)等主要发达市场。在投资过程中，掌握信息的优势和先发制人是非常重要的。然而，随着互联网渗透到世界的每一个角落，越来越难以找到一个有效的投资信息来源，尚未得到广泛宣传，其重要性不言而喻。

第二，伟大的机会被揭示。随着国内市场逐步对外开放，许多海外投资者尚未意识到，a股实际上是世界第二大市场，其流动性仅次于美国。去年，a股被成功纳入全球主要股指体系，这使得中国股市在世界上一鸣惊人。今年11月，摩根士丹利资本国际(msci)将进一步增加中国a股大盘股在新兴市场指数中的权重，从年初的5%增至20%。即便如此，海外投资者持有a股的比例仍不到5%。换句话说，a股市场仍有很大的潜力可以挖掘。

贝莱德表示，现在是进入a股的好时机。a股的国际化将在未来几年继续。国际化后，中国在岸市场(a股)和离岸市场(h股)将基本实现互通和融合，在岸和离岸之间的价格和利息差异可能会消失(中国h股在香港交易所交易，对所有投资者开放)。因此，如果我们想抓住a股市场的机会，就必须在两者之间的差距消失之前迎头赶上。

第三，市场改革的新常态。中国的经济增长模式已经从“投资+出口”转变为“内需+服务业”，a股企业将从中受益。过去，国内企业需要持续的再投资来推动收入增长，这也消耗了大部分现金流。其结果是，留给股东的股息实在太少了。但是这种现象已经开始改变。随着派息的大幅增加，a股股东的春天即将到来。与此同时，中国也在不断进行改革，着眼于更广阔、更现代化的层面。贝莱德发现，中国政府越来越重视有利于公民的减税政策，以及投资者优先考虑的技术、环境保护等问题，而减税无疑可以释放更多资金，提振国内消费和整体经济增长。

外资如何影响a股

郭盛证券认为，从过去三年的市场运行特征来看，外资投资a股的行为和定价模式已经发生了重组。

自2018年以来，外资对国内市场的驱动力加快，北行资本流入与大盘/小盘、优股/亏损股等指数比率高度相关。

此外，外资已成为a股行业新的驱动力，这尤其体现在外资对消费类股走势的影响上。从2017年至今，北行持股在a股总流通市值中的比例从0.6%上升到1.99%，而在一些消费板块，北行持股的比例甚至接近10%。大消费是北行资本最青睐的领域，其行业起伏与外资头寸之间的相关性非常明显。

最重要的表现也可能体现在“头部效应”上。根据郭盛证券选出的鲁谷通50位重量级人物，构建了境外重仓组合。这种组合涵盖了消费、金融、循环、科技等各个领域的领军人物，基本代表了最佳质量的a股公司。自2016年底以来，这种组合的表现一直优于市场。如果将其构建为等权重指数，并与同期沪深800指数的收入进行比较，其累计超额收入超过100%，该指数最近达到新高。