欧普康视：收入略超预期 高端塑形镜快速增长

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奥本海默(300595，诊断单元)发布了2019年半年度报告，实现营业收入2.62亿元，同比增长51.08%；归属于母亲的净利润为1.17亿元，同比增长39.75%；扣除后，返母净利润为9800万元，同比增长39.42%；每股基本收益是0.29元。该公司的收入略高于预期。

在此期间，收入继续快速增长，费用增加。1919年第二季度，收入为1.41亿元(+46.55%)，归属于母亲的净利润为6600万元(+37.50%)，保持了第一季度的快速增长趋势。利润面的增长率低于收入面的增长率，主要是由于高端塑料镜收入的增加，公司整体毛利率有所增加，但费用面增长迅速(19年上半年费用率为34.10%，18年上半年为26.92%)，导致公司净利润同比下降6.16%。

角膜塑形术的销量和价格持续上升，直销模式的比重超过分销模式。1919年上半年，塑料镜子的总收入为1.74亿元(+46.98%)，毛利率同比增长2.42%。预计主要受毛利率较高的梦幻大卫等产品销量快速增长的推动，护理产品和普通镜架的销售增长与预期一致。由于公司自建终端工作的推广，直销模式在19年上半年的收入中占到了50%以上。

保持“买入”评级。公司是国内唯一生产角膜塑形镜的企业，角膜塑形镜销量持续快速增长。预计19-21年每股收益将分别为0.75元、1.02元和1.33元/股，2019年每股收益1.9x将根据可比行业给出，对应目标价50.41元，维持“买入”评级。

风险警告。产品销售低于预期；政策不确定的风险。