国寿举牌太保 竞争对手惺惺相惜

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五家上市保险公司的股息率

记者黄蕾编辑陈郁

在主营业务中，保险巨头竞争激烈，视对方为“敌人”。但是当股票市场相遇时，互相升值交叉持股。

最近，根据保险协会的公告和香港联交所披露的信息，寿险行业的龙头中国人寿(601628)在7月31日和8月1日通过港股二级市场，以5.04%的持股比例，买入了行业第三大保险公司中国太平洋保险(601601)的h股。

事实上，被同行追捧的持股行为已经多次出现在其他上市保险公司中，并被市场参与者视为“保险业的一个特殊景观”。是在了解自己和自己之后互相欣赏，还是仅仅为了追求利润的效果？保险公司交叉持股背后的门道是什么？

行业“老板”标语牌“第三个孩子”

8月7日，中国人寿在保险行业协会官方网站上发布了《关于增持和品牌化中国太平洋保险股份的信息披露公告》。截至7月31日，中国人寿和一致行动人中国人寿保险集团共持有中国太平洋保险h股5.01%，其中中国人寿持有4.97%；截至8月1日，中国人寿和一致行动人中国人寿集团共持有中国太平洋保险h股5.08%，其中中国人寿持有5.04%。

结合HKEx披露的信息，我们可以看到中国人寿增持中国太平洋保险h股的轨迹。7月31日，中国人寿以每股337，358港元的平均价格购买了2，669，600股中国太平洋保险h股，总价值约为9，006万港元；8月1日，中国人寿以每股333，925港元的价格，以约6，679万港元的价格，购买了200万股中国太平洋保险h股。在两次增持后，中国人寿总共花费了约1.57亿港元。

这一次，中国人寿增持了中国太平洋保险的h股，全部通过沪港通从香港股票二级市场购买。中国人寿增加的资本来自保险责任准备金。中国人寿将这项投资纳入股权投资管理。

有利于高股息收益率

业内人士对中国人寿发行中国太平洋保险h股的真正原因感到好奇。根据资深投资银行家的分析，最重要的原因是中国太平洋保险的高股息收益率的吸引力。

据统计，在五家a股+h股上市的保险公司中，中国太平洋保险公司2018年的股息收益率最高，h股的股息收益率高于a股。五大保险巨头2018年的股息收益率分别为:中国太平洋保险h股3.6%，a股2.72%，新华保险(601336，诊断股)h股2.49%，a股1.51%，平安(601318，诊断股)h股2.26%，a股2.06%，PICC (601311)

高股息率不仅吸引了中国人寿的标语牌，也吸引了许多具有上海国有资产背景的股东——深能(集团)有限公司和上海国有资产管理有限公司，今年一季度增持了中国太平洋保险的a股，总增持量约为5621万股。

什么是交叉持股

事实上，保险公司之间的相互购买行为已经出现在中国人寿、平安保险、中国太平洋保险、新华保险和PICC五家上市保险公司中。它被市场参与者视为“保险业的一个特殊景观”。

例如，中国人寿和新华保险先后相互收购，其保险产品账户出现在对方前十大股东名单中；华夏人寿、天安财产保险等公司的产品也购买了平安十大股东名单；PICC不久前在a股上市，也获得了太平人寿、新华人寿和中国人寿的支持；天安财产保险、平安人寿保险等公司也购买了中国太平洋保险的a股。

根据几家投资银行的分析，保险公司相互联合和交叉持股大致有两个原因。

首先，从中长期金融投资的角度来看，与其他行业相比，保险业基本面稳定，经营稳定，盈利能力强，有一定的分红率，能够为机构投资者提供稳定的现金流收入。保险公司彼此非常了解。

第二，当前的监管取向正迫使保险公司保守地投资回报率。从“为第二代买单”、新会计准则ifrs9、保险资产负债顶层设计等新规定来看，都在引导保险公司谨慎稳健地投资，即关注高分红、低波动蓝筹股的投资策略和配置思路，注重长期持有，避免短期投资行为。

这些“硬因素”的客观存在将逐渐迫使作为机构主要力量之一的保险基金越来越青睐高股息率的股票，并将其配置为具有“固定收益”性质的资产。

同时，提高可以通过合资核算和权益法核算的优质蓝筹股的配置比例，也可以在一定程度上降低保险公司的财务波动。权益法核算的关键是持有期的收益不受二级市场公司股价波动的影响。

业内人士表示，保险公司的相互支持不仅使保险公司能够抓住投资机会，获得稳定的收益，也使保险股票的投资价值真正得到市场的认可和认可。