下半年逆周期调节将继续发力

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面对内外环境的压力，中国采取了更加积极的财政政策来加强反周期调整。

■我们的记者唐福勇

受全球经济放缓、中美贸易摩擦等因素影响，下半年中国经济增长仍面临巨大压力。政府正通过更积极的财政和货币政策，加强反周期调整，稳定经济增长。

以上是毕马威中国于8月8日在北京发布的《中国经济观察2019年第三季度报告》(以下简称“报告”)中披露的观点。

该报告指出，在国际上，2019年上半年全球经济依然疲软。6月，全球制造业pmi指数收于49.4，连续14个月呈下降趋势，连续两个月跌破繁荣和下降线。在全球主要经济体中，美国、欧洲和日本的制造业pmi指数均创出新低，6月份分别收于51.7、47.6和49.3，低于5月份的水平。领先指标pmi的持续下降表明，2019年下半年全球经济增长可能面临巨大冲击。一些国际机构下调了对2019年经济增长的预测。例如，自2018年10月以来，国际货币基金组织已连续四次将全球经济增长率降至3.2%，明显低于3.9%的最初预测。世界银行还将2019年全球经济增长预测从1月份的2.9%下调至6月份的2.6%。随着全球经济增长放缓，外部需求将进一步萎缩，国内经济增长下行压力将进一步加大。预计今年下半年，中美经贸摩擦仍将是中国外部环境面临的主要不确定因素。

报告指出，面对内外部环境的各种压力，中国采取了更加积极的财政政策来加强反周期调整，主要体现在四个方面:增加专项债务额度，加快发行节奏；扩大赤字规模；财政支出步伐提前；大规模减税和减费。从上半年的情况来看，所有的财政政策都已经落实。截至6月底，特种债券发行额度已达1.39万亿元，占全年新增额度的65%。预计年度发行指数将于9月完成；财政赤字为1.57万亿元，占计划年度财政赤字的57%；全国一般公共预算收入10.78万亿元，同比增长3.4%，其中第二季度增长仅为0.8%，上半年财政支出12.35万亿元，同比增长10.7%；国家税收增长率仅为0.9%，是近十年来的最低值。大规模减税和减费是主要原因。今年上半年，强化努力、提高效率的财政政策使国内经济平稳运行，有效抑制了下行趋势，宏观经济表现出一定的弹性。但是，应该注意的是，上半年财政收支缺口的扩大将挤压下半年财政政策的空。

在货币政策方面，自2019年以来，社会融资类股的收益率再次以两位数的速度增长，6月份同比增长10.9%，比5月份高出0.3个百分点，m2增速也达到8.5%，反映出中国实体经济的融资环境不断改善。随着全球经济下滑和市场疲软，美联储的态度自今年以来一直在变化。其对2019年的利率预测已从2018年9月的三次加息降至2018年12月的两次加息，届时将不会在2019年3月加息，并暂停收缩表。最后，它将于2019年8月1日宣布降息25个基点，这将推动全球流动性回归宽松。自5月份以来，澳大利亚、新西兰和韩国等发达经济体以及马来西亚、印度和俄罗斯等新兴市场纷纷下调基准利率。国际货币政策的松动将使中国的货币政策更加灵活，拥有更多的空，这有利于经济的稳定增长。报告称，未来央行将继续实施稳健的货币政策，重点推进金融供给方的结构性改革，推进利率整固和市场化改革，在完善利率传导机制、构建供给、需求和金融体系三角框架的基础上，从金融供给方角度弥补流动性分层问题。

毕马威中国首席经济学家康雍表示:“面对复杂严峻的内外部形势，必须通过财政政策和货币政策加强反周期调整，防止洪水灌溉。最近，政府出台了一系列的房地产融资政策，这就是这一思想的体现。但最重要的是坚定不移地开放。推进改革，减少市场准入，增强企业信心，激发经济活力。”