把握数字货币的监管尺度

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我们的记者王璐

对于在数字现金中引入加密天秤，各国央行都提出了监管警告。对此，国际金融论坛学术委员陈炳才日前告诉记者，一旦数字现金走向货币创造乃至信用创造，其带来的法律问题可能包括赔偿与风险、破产处置等。，这是跨国的，法律是空·怀特。因此，他认为应该禁止和限制数字现金的流通和信用创造，应该发展更多的支付技术。

本质在于

英国《金融时报》记者:根据facebook白皮书，天秤座的使命是建立一个简单的无国界货币和一个为数十亿人服务的金融基础设施。据了解，世界上仍有17亿成年人没有接触金融系统，无法享受传统银行的金融服务，其中10亿人有手机，近5亿人有互联网。脸书的目标是让那些无法上网的人解决穷人为金融服务支付更多费用的问题。你认为天秤座能达到这个目标吗？

陈炳才:回答这个问题有三个要点:天秤座是货币吗？天秤座的货币有国界吗？天秤座真的能为每个人提供跨境互联网便利吗？事实上，三个答案都是否定的。

首先，天秤座的本质不是货币，而是支付方式。天秤座是一种结合区块链技术的支付方式。就像人们熟悉的微信和支付宝一样，区别在于权力下放。Facebook试图将天秤座打造成一种无国界的货币。为了使这种货币的创造可信或可信，它以各种主权货币作为抵押品和担保，并将支付货币转换为特定的内部交易货币或凭证。事实上，这种抵押和担保与其说是数字现金创造的基础，不如说是支付的必要流动性保证。这种抵押和担保所创造的货币，就像抵押或担保凭证一样，肯定不是具有普遍等价物的货币。可以看出，无论天秤座与哪种货币挂钩，它都是货币的信用创造，而不是货币的创造。如果不是货币创造，那就不是货币，但至多是准货币、次级货币或衍生货币。

其次，天秤座有边界、主权货币边界和监管边界。如果天秤座是一种无边界货币，银行在跨境交易系统(如swift)中发行的所有抵押贷款、担保凭证、银行汇票和信用证都可以称为无边界货币，但市场不同意此类凭证是无边界货币，最终这些凭证必须转换为储备货币，如美元或当地货币。由此可见，货币的信用创造是货币创造，是无国界货币，缺乏理论和实践支持。

作为货币的信用创造，天秤座必然受制于其信用创造所依赖的主权货币。假设或认为天秤座没有国界是很奇妙的。主权货币有国界，由于不同的信用评级，主权货币不能自由兑换。因此，天秤座储备资产的最终主权货币必须是当前储备货币，各种主权货币不能自由兑换。此外，facebook无法提供足够的流动性，将非储备货币自由兑换成储备货币，作为天秤座的储备资产。当然，在facebook内部，天秤座的流动和支付没有国界，这是跨国公司的内部交易程序。即使没有天秤座，它的支付也没有国界。

虽然互联网已经消除了国界，但在互联网的使用和监管方面仍然存在国界。互联网公司可以在内部为定价、结算和流通创造数字现金，但在与外部机构联系时，它们必须接受相关的监管和机构要求。互联网和区块链必须与各国的金融机构和企业联系在一起，必须由这些机构所在的国家进行监管，这是国家监管的边界。

最后，天秤座不能为所有人提供跨境金融服务。由于非储备货币不可自由兑换，非储备货币国家的消费者或交易者的购买或交易将不可避免地受到本国外汇储备规模的影响，不可能完全实现自由跨境，当地货币将不复存在。天秤座数字现金的购买和交易规模受到企业、个人和机构所在国家外汇储备规模的限制，也必然受到天秤座资产规模的限制。很难将非天秤座的资产转换成天秤座的资产，只能通过储备货币转换。为穷人和所有人(事实上，缺乏足够储备货币的国家、企业和个人)提供金融服务的假设必须是空，因为所有的购买和交易都是购买和交易能力的需求，而缺乏足够外汇储备货币的国家、企业和个人不能自由地跨境在线购买和交易。这表明天秤座可以在国内货币金融服务中为所有人提供便利，但不可能在跨境金融服务中为所有人提供便利。

进化趋势

英国《金融时报》记者:你如何判断天秤座的进化趋势？

陈炳才:天秤座的进化不仅取决于监督和政策的态度，还取决于自身设计的完善或变化。在天秤座的进化中，有几个决定性因素:

首先，天秤座是否能产生铸币税。获得铸币税是许多国家和机构的梦想，但铸币税的前提是货币被人们广泛接受和认可并能够实现。一般来说，只有法定货币或制度允许的信用创造才能获得铸币税。对企业来说，股票在某种意义上获得了巨大的铸币税——依靠一张纸或虚拟符号，企业获得了超额资金。天秤座是一种由同等价值的主权货币抵押和担保设计的货币。它没有兴趣，也不能创造和扩大它的规模。应该说，不存在铸币税，至少在目前的框架下是如此。

如果facebook将来改变规则，或者如果市场同意天秤，不再以主权货币抵押或担保，天秤的规模和数量可以随意扩大，这种扩大可以带来数字经济和数字资产的发展和增长，天秤可以随时兑现为法定货币，或者天秤可以抵押、担保或存款、贷款等。，甚至类似的股票，然后它可以获得铸币税。换句话说，社会真的增加了一种新的二级货币。

第二，天秤座能否影响或取代法定货币的地位。根据目前的制度设计，天秤座不仅不影响法定货币或主权货币的地位，而且扩大了法定货币的使用范围。由于天秤座以法币作为抵押品，它是法币的信用创造，所以不可能超越和取代法币，也不可能超越主权货币。假设天秤座将来会脱离法定货币，就像美元脱离黄金成为世界货币一样，天秤座会成为一种没有国界的货币吗？我不应该。事实上，没有必要假设比特币等各种数字现金已经脱离了主权货币。它们已经成为无国界的货币了吗？它们最终都是投机性货币。目前，任何货币的信用创造都无法突破法定货币的普遍等同地位。

第三，天秤座能否成为数字世界的中央银行。就形式而言，目前有近1200种数字现金，很少有抵押和担保资产。因此，天秤座比其他数字现金有竞争优势。就支付方式而言，facebook用户达到27亿，这在同行中占主导地位。就竞争对手而言，中国有支付宝和微信，世界上有摩根士丹利，但这些都不会影响fb的竞争优势。然而，银行卡仍然是一种重要的支付工具，它还会分割支付业务的份额。需要指出的是，无论哪种支付方式，目前它们大多都是在消费领域，还没有进入生产领域。生产领域的支付仍然是最大的支付，各种交易领域的支付更大，由银行等金融机构完成。人们相信天秤座将成为数字世界的中央银行，而忽略了非消费领域的支付规模和收入仍然庞大的事实。

特别要强调的是，天秤座的存在和发展是基于天秤座的资产，但天秤座不是一个赚取利息的货币，这意味着天秤座的抵押贷款和担保资产对买家和机构没有兴趣，应该是股息，类似于股权机制。目前，除了黄金，所有的货币都是有息货币，或价值波动的交易资产，但天秤座不能赚取利息和交易。交易的所有参与者必须在付款或收款完成后将天秤座兑换成计息资本，因此很难扩大天秤座。此外，抵押贷款支持资产创造的货币信贷规模并不大。此外，由于多种货币被用作创造货币的抵押资产，在应用和发展中会遇到许多区域错配和发展结构错配，不利于数字经济的发展。

监管建议

英国《金融时报》记者:我们应该对数字现金采取什么态度或政策？

陈炳才:首先，我们鼓励技术创新，但不鼓励制度和规则上的突破。数字现金是一种技术创新，也是一种支付方式的创新，应该得到鼓励和支持。数字现金的创新，单纯从技术角度来看，不受任何制度框架的约束，只考虑方便、低成本和高效率，能够促进金融业的创新和发展。这确实是可取的，所以我们应该肯定它对数字现金的积极作用。

但是，如果数字现金的创新不以金融制度和规则为技术应用的前提，或者换句话说，这种技术的应用需要废除和突破现有的金融制度和规则，就可能带来市场份额和企业利益的重新分配，甚至导致金融企业的生存和洗牌。因此，数字现金应受到监管和约束，不应鼓励其突破金融制度和规则，其金融行为应受到适合区块链技术的金融制度和规则的约束。

其次，让数字现金的技术和金融改革朝着相反的方向发展。数字现金实际上是一种支付手段和支付技术，它不同于以往的支付技术，它提高了支付效率，节约了资金成本，并通过互联网和区块链为客户提供快速、安全、便捷的服务。因此，有必要积极发展数字现金技术。

数字现金的出现表明，传统金融缺乏为客户提供高效、便捷、快捷、及时服务的精神，没有为客户创造价值的思想，只有“把你口袋里的钱变成我口袋里的钱”的思想。传统金融机构应积极利用数字现金技术创新金融服务。

最后，应该禁止数字现金向货币和信贷创造发展。网络金融在中国已经成为一个难题，缺乏有效的、可操作的法律法规。一旦数字现金走向货币创造甚至信用创造，就会带来更多的法律问题，包括赔偿、风险、破产处置等。此外，它是跨国的，法律是空·怀特。Facebook认为，可靠的数字现金和金融基础设施的结合必须实现“货币互联网”的承诺。这个想法不错，但缺乏法律依据。中国已经关闭了微信账户，swift也可以删除会员。虽然有行业自律来管理，但也有利益纠纷。一旦发生纠纷，就没有办法处理了。因此，我们应该先立法规范，最多先试点，再推广。目前，应禁止和限制数字现金的流通和信用创造，并发展更多的支付技术。此外，支付技术必须包含在支付系统规范中，并且不能独立于支付系统规范。(明天的照片)