保险金信托：回归本源传递财富管理价值

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七年前，《关于保险资金投资金融产品的通知》的发布，开启了信托与保险合作的大门。最近，中国保监会发布了《关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》(以下简称《通知》)，对保险投资集合信托提出了新的要求，扩大了信托与保险未来进一步合作的空空间。

七年前，《关于保险资金投资金融产品的通知》的发布，开启了信托与保险合作的大门。最近，中国保监会发布了《关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》(以下简称《通知》)，对保险投资集合信托提出了新的要求，扩大了信托与保险未来进一步合作的空空间。

在当前信托业回归原点、蓬勃转型的背景下，作为信托与保险合作的重要业务领域，将寿险与家族信托相结合的理财工具——保险基金信托，有望实现更高层次的发展。据业内人士介绍，目前，保险信托仍处于成长阶段，但越来越多的人已经意识到其重要性。未来，保险信托将成为城市中产阶级及以上家庭购买大额保单的标准。

保险信托兼具保险和信托的双重优势，既具有保险杠杆和担保的功能，又具有信托风险隔离和资产管理的优势。它是理财服务不可或缺的一部分，承载着客户财富传承和保护的多种需求。在保险信托结构下，未来出生的家庭成员可以被指定为信托受益人。借助信托结构，保险可以持续、准确地传递下去，中国私人理财领域的巨大市场可以进一步释放。

自2014年行业第一个项目落地以来，保险信托取得了快速发展，但仍处于初级发展阶段。有两种基本的商业模式。一种是“先保险，后信托”模式，即先订立保险合同。然后，以保险受益人为委托人，以保险受益权为信托财产订立信托合同；或者“先信托，后保险”的模式，即先建立家庭信托，然后用信托资产购买人寿保险，这在实践中很少使用。

在基本模型的基础上，信托公司将根据自身能力和客户需求进行调整，使其更加灵活。例如，中信信托的保险信托已经发展到3.0阶段。当被保险人之间的关系需要满足一定条件时，不同被保险人的保单可以进入同一信托。同时，当保险公司需要与信托公司建立合作关系时，不同保险公司的保单也可以进入同一信托。

据《中国保险信托发展报告》，截至2017年，全行业已有1000多家客户建立了保险信托计划，信托资产超过50亿元，约占家庭信托资产的10%。

公告发布前，保险信托的发展对信托公司主体提出了更高的要求，监管罚款较多或净资产低于30亿元的信托公司难以纳入合格受托人范围。

据中国信托业相关人士介绍，随着《通知》扩大信托公司的准入门槛，目前符合保险资金投资集合信托受托人资格要求的信托公司有53家，与监管政策出台前符合要求的信托公司数量相比大幅增加。因此，可以预测，信托公司将根据保险资金的投资需求和风险偏好量身定制相应的集合资金信托计划，集合信托的保险资金配置规模预计将大幅增加。

虽然保险信托凭借自身优势在不到五年的时间里取得了快速发展，但也存在不确定性。

根据四川信托研究员的分析，在没有索赔的情况下，保险资金信托的财产不是信托财产，其业务本质仍然是普通保险，因此不具备信托财产独立的优势，随时可能面临被保险人的债务、婚姻等多重风险，不可能根据客户的意愿灵活分配财产。基于此，信托公司在未来几十年内可能不会有任何收入来源，除了少数金融集团体系下的信托公司积极寻求与保险公司合作外，大多数信托公司没有开展保险信托业务的强烈意愿。

信托公司在经营过程中也有许多缺点。中信信托相关负责人坦言，信托公司在零售业务发展方面的人力有限，有必要依靠保险公司更强的营销能力。此外，由于客户数量大，项目持续时间长，业务背后需要可靠的系统支持。但是，系统的开发是一个持续的过程，还需要与保险公司联系，以保证更好地实现信任目的。

值得注意的是，《通知》放宽了信托公司的主体资格，同时也大大提高了集合资金信托计划的风险控制要求。此外，在金融去杠杆化的背景下，保险资金已经成为信托公司的重要资金来源。然而，该通知也明确禁止保险资金使用信托作为渠道。因此，提高主动管理水平将成为信托公司的必然要求。

对此，中国信托业在其研究周报中也强调，信托公司必须依靠其在商业地产和证券市场长期积累的业务资源和优势，积极发挥其主动管理能力，甚至为保险机构打造定制产品，才能建立长期稳定的业务关系。