长和隐瞒577亿债务？李嘉诚公司被沽空

本篇文章1948字，读完约5分钟

5月14日，活跃在香港和美国股票市场的研究机构gmt research(以下简称gmt)对昌河(00001，hk)发起“攻击”。Gmt表示，昌河最近发布的年度报告显示，与收购意大利电信公司wind tre相关的会计调整，加上2015年重组的残余影响，推动其2018财年利润增长约132亿港元，增幅为38%。通过将部分资产视为待售资产，昌河可能隐瞒了与待售资产相关的577亿港元债务。

《国家商报》记者常和2018年的研究报告发现，与日常理解的“隐瞒”不同，在财务报告中，常和他通过“单独上市”的财务处理将部分银行贷款排除在合并报表之外。事实上，这种方法并不隐藏债务，但它确实减少了整体债务。然而，昌河排除的负债金额为577.07亿港元，与gmt报告中质疑的数据一致。

5月14日，昌河发布澄清公告，表达“强烈否认”。根据本公司，经审计的财务报表严格遵守适用的香港财务报告准则。

577亿债务单独列出

《国家商报》的记者联系了gmt，试图获取该报道的相关内容，但遭到拒绝。"我们只能和订户讨论我们的研究报告."。

2019年4月9日，长河发布了2018年度报告。2018年，公司收入为4532.3亿港元，税后利润达到467.82亿港元。记者研究了该公司的2018年年报，发现gmt 空报告中提到的“隐瞒与待售资产相关的577亿港元债务”可能与长期和精简的基础设施投资有关。

根据上市公司年报，本集团及其附属公司长江基建集团有限公司共同持有六项基建投资。2018年12月20日，公司董事会通过了精简基础设施投资的方案。根据计划，长河将停止控制一些基础设施投资。

在这种情况下，昌河在编制合并财务报表时将这六项基础设施投资重新分类为“待售的销售集团”，合并财务报表单独列示，与普通财务报表一致。“待售销售组”的项目也分为负债和资产。

根据昌河集团的披露，“负债”包括“银行及其他债务”，该账户金额为577.07亿港元，与该机构质疑的金额一致。

事实上，昌河在年报中并没有刻意隐瞒上述变化。在解释本财年净负债变化时，昌河指出，截至2018年底，公司合并净负债为2079.65亿港元，较年初增长26%，主要是由于支付股息、赎回部分永久性资本性证券、资本支出和投资费用等。昌河还指出，合并报表中所列的上述基础设施资产中的净负债被重新分类为“待售出售组”。

但据记者计算，昌河调整后的负债为577.07亿港元，占财务报告披露的净负债的27.75%，占比相对较大。

这次收购带来了更大的好处

Gmt 空报告称，与收购意大利电信公司wind tre相关的会计调整，以及2015年重组的剩余影响，促使昌河在2018财年的利润增加了约132亿港元(38%)。这些非现金调整解释了为什么长期经营现金流落后于现金利润，为什么资本支出总是超过折旧和摊销。

事实上，昌河在年度报告中披露了这一点。根据2018年年报，2018年9月收购wind tre剩余50%股权带来的新利润增加了利润和现金流。

根据长河年度报告，2018年总收入为4532.3亿港元，同比增长9%；普通股股东应占净利润为390亿港元，同比增长11%；每股收益为10.11港元，最终股息为每股2.3港元，年股息为每股3.17港元。

昌河表示，在其电信部门实现的收入中，第三集团在欧洲的业务(根据昌河的年度报告披露，统称为第三集团在欧洲的业务)为784.11亿港元，比去年增长11%，主要是由于2018年9月收购了风力发电公司剩余的50%股权带来了新的利润。

《国家商报》记者发现，wind tre是2016年vimpelcom旗下的wind Telecom和昌河旗下的italia合并而成。该公司主要在意大利运营，是意大利电信市场上最大的移动电信运营商。此前，昌河持有其一半股份。2018年7月，昌河宣布将以24.5亿欧元(约190.51亿元人民币)的价格收购其余50%的股份。

根据这份报告，人们推测这种激进的会计方法可以用来获得廉价的信贷和更高的市场评级。

值得注意的是，昌河在5月14日发布了澄清公告，表达了“强烈的否认”。根据本公司，经审计的财务报表严格遵守适用的香港财务报告准则。导言中提及的与本集团报告盈利有关的所有事项已根据适用的会计准则在本集团经审计的财务报表中充分和透明地披露。至于报告中提到的与待售资产相关的债务没有合并的问题，这也完全符合适用会计准则的要求，并且已经与信用评级机构进行了讨论。

昌河认为，这种介绍是有选择性的，有偏见的，严重误导。它只指出非现金利润项目，但没有提及根据适用的报告标准在相关期间报告的非现金损失。指未纳入长河公司2018年财务报表的债务，但不包括该期间因收购活动而记录在资产负债表上的债务。

编辑魏冠宏