3月PMI重回荣枯线以上 经济短期企稳预期改善

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中国采购经理人指数3月份的运行情况昨日公布。

数据显示，中国3月份制造业采购经理人指数(pmi)为50.5%，比2月份上升1.3个百分点。在连续三个月跌破临界点后，它再次升至繁荣区。非制造业商业活动指数为54.8%，较2月份上升0.5个百分点。受制造业和非制造业pmi双重反弹影响，综合pmi产出指数为54%，较2月份上升1.6个百分点。分析认为，制造业生产指数的反弹对拉动pmi综合产出指数起到了显著作用，中国企业生产经营活动的整体扩张加快。

国家统计局服务业研究中心高级统计师赵清河在解释数据时表示，3月份，生产活动加快，内需继续改善；新动能增长迅速，消费品行业运行稳定；价格指数上升，企业购买意愿增加；世界经济增长放缓，进出口实力依然不足。

春节后，制造业逐渐恢复正常生产，生产指数和新订单指数均升至6个月高点。赵清河表示，这表明，随着国家支持实体经济发展的税费减免政策的逐步实施，供需双方都有所回升。

与此同时，在流通领域部分生产资料价格上涨的推动下，主要原材料的采购价格指数和出厂价格指数分别上升至53.5%和51.4%，均为5个月高点。此外，随着供需的恢复，企业加大了采购力度。3月份，采购量指数上升到51.2%的扩张区间，企业的采购意愿增强。

赵清河还指出，世界经济增长已经放缓，进出口实力仍然不足。这表明新出口订单指数和进口指数分别为47.1%和48.7%，均高于上月，但仍低于临界点。

此外，整体非制造业也保持平稳快速增长。从季度运行来看，第一季度非制造业业务活动指数平均值为54.6%，比去年第四季度高出0.9个百分点。其中，随着制造业活动的加速，生产性服务业的商业活动指数在连续三个月下降后又出现回升。从行业情况看，铁路运输、装卸、仓储、邮政、电信、互联网软件、银行、证券、保险等行业的业务活动指数处于较高的景气区间，超过57.0%，业务量增长迅速，业务活动活跃。建筑业回到了高繁荣区。

赵清河表示，随着节后气候变暖和建筑集中，建筑业生产扩张加快。就市场需求而言，新订单指数为57.9%，较2月份上涨5.9个百分点，为15个月高点。随着基础设施建设项目的加快，行业发展有望继续改善。

中信证券(港股06066)宏观固定收益首席分析师黄认为，数据的边际改善表明短期经济是稳定的或预期的。他说，支持改善当前宏观预期的决定性因素可能主要反映在社会融合和基础设施上。由于政策努力和去年的低基数相结合，今年基础设施增长的复苏是一个积极因素，具有很强的确定性。此外，扣除土地购置费后的房地产投资增长率由负转正，社会零的实际增长率的短期恢复也为宏观层面提供了短期支撑。

国泰君安证券研究所(港股02611)全球首席经济学家华长春也认为，中国目前的pmi数据显示，中国经济正在出现好转迹象，最糟糕的时期已经过去。他指出，虽然分项指标的反弹有季节性规律，但总体反弹动能明显高于往年，反映出当前经济供求状况并不坏，建筑业得到大力支持。

然而，黄也指出，考虑到目前消费、投资和出口的不确定性，宏观经济能否在年内实现改善预期并进一步提高预期仍存在很大疑问。

广发证券(港股01776)首席宏观分析师郭磊表示，pmi在工业季如预期般反弹，过去15年所有3月份数据均出现反弹。更值得注意的是，他预测3月份出口、工业增加值和企业利润同比指数将很有可能反弹，这将与2月份的低数据形成预期差异。

华长春还表示，目前，就资产价格而言，他看好传统投资动能恢复给周期、银行和房地产行业带来的投资机会。