长城汽车销量下滑业绩承压 剥离子公司为了轻装上阵？

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与去年同期相比，1？11月，长城汽车股份有限公司(601633.sh，以下简称长城汽车股份有限公司)销量下降两位，销量为91.92万辆，排名第八；乘用车销量也下降四位，销量为79.47万辆，排名第八，商用车排名第十。

为什么长城汽车的销量在过去的一年里下降了？公司为什么要合并其子公司？是为了满足市场需求，发展新能源业务，还是为了剥离亏损企业，改善财务报表？

7.9亿元人民币的“被收养”子公司？

2018年10月27日，长城汽车宣布计划将其全资子公司蜂巢能源科技有限公司(以下简称蜂巢能源)100%转让给保定毛睿企业管理咨询有限公司(以下简称保定毛睿)。转让价格约为7.9亿元；投资者。com在企业检查中看到转移已经完成。

其中，转让前，蜂窝能源是长城汽车的全资子公司，主要从事锂离子动力电池、储能电池、太阳能设备等产品的生产、销售、咨询和开发。保定毛睿是保定长城控股公司的全资子公司，实际控制人是长城汽车董事长魏建军。至于转让的原因，长城汽车在公告中解释说:“为了节约成本，集中资源发展核心主业，提高盈利能力，同时实现蜂窝能源科技有限公司的市场运作，提高其产品竞争力。”

同时，投资者网络在公告中看到1？9月份，蜂窝能源的净利润为-1000万元，收入为171万元。与此同时，保定毛睿的净利润也处于下降期，与1？9月净利润6.35亿元，收入1000多万元，2017年同期净利润11.51亿元，收入266万元。

两个月后，2018年12月27日，长城汽车宣布计划将其专利和非专利资产以及部分资产以2.12亿元人民币的价格出售给蜂窝能源，包括2015年？2018年，自主研发了76项实用新型专利和47项尚未获得专利证书的非专利技术，主要应用于电池管理系统、电池制造、电池包装、汽车零部件生产等领域。一些资产是长城汽车的一些设备、在建项目和技术诀窍。对此，长城汽车证券事务代表陈勇军向投资者网络表示:“专利和非专利技术资产的转让，有利于实现蜂窝能源资产的完整性，顺利开展业务，实现互利共赢。”

可以看出，这并不排除长城汽车剥离其亏损子公司的可能性。至于剥离的原因，可能有两点:第一，如上所述，目前，蜂窝能源的净利润处于亏损状态，被转移到保定毛睿，这在一定程度上减轻了长城汽车的性能压力；二是自主开发新能源电池业务。

有业内人士认为:“如果长城汽车剥离蜂巢能源，只发展新能源业务，这没有错，因为一个公司要发展新产业，剥离新业务，进入孵化期，发展好之后再合并。如果发展得不好，就不会影响公司的业绩。没有对错之分。今后，我们只需要看看蜂窝能源发展是否顺利，长城汽车的性能是否有所提高。”

此外，当被问及长城汽车未来的产品创新是否有新趋势时，长城汽车证券事务代表陈勇军表示:“公司将继续加大研发投入，目前将实现国内外同步发展，未来将在新能源产品和智能驱动技术领域同步发展。将会有更多的突破。”

一些型号的销量下降正面临压力

目前，长城汽车主要生产皮卡车、越野车和轿车，也从事皮卡车、越野车和轿车用主要汽车零部件的生产和销售。其中，它主要侧重于suv类别，以规划suv细分市场。它拥有四个品牌:长城、哈瓦尔、威威和欧拉，并与宝马合作成立合资公司——梁汽车有限公司，涵盖越野车、轿车和皮卡车三大类。

近年来，该公司开始开发新能源汽车。关于新能源汽车业务对公司收入的贡献，长城汽车证券事务代表陈勇军向投资者网络表示:“公司整体新能源销量相对较小，因此目前新能源业务收入占公司总收入的比重相对较小。今后，随着销售量的增加，其比重将进一步增加。此外，公司新成立的新能源汽车品牌Euler已经推出了两款产品，销量也在逐步增加。”

2018年前三季度，公司收入666.45亿元，同比增长5.07%；净利润39.27亿元，同比增长36.36%，各项财务指标均位居行业前列。然而，投资者网络发现，其每股净资产略低于SAIC、比亚迪、广汽集团、长安汽车等公司，为5.62元，略低于行业平均水平5.91元。

同时，投资者。长城汽车在2018年11月出版的《产销快报》上看到，近年来，全新的哈佛h6和奢侈品牌wey vv5和V7的销量都有所下降。2018年，1？11月，哈佛h6车型销量同比下降10.87%，vv5和vv7车型销量同比下降1？11月中旬，虽然分别增长了159.35%和23.98%；然而，11月份，该指数分别下降了60.36%和79.54%。对此，长城汽车证券事务代表陈勇军向投资者网络解释称:“2018年，国内汽车市场整体销量低于预期。据中国汽车工业协会统计，2018年1月至11月，国内汽车销量为2542万辆，同比下降1.7%；据估计，2018年全年销量将达到2800万辆，同比下降3%。公司新推出的Haval f5、Haval f7和wey vv6车型所占的比例正在逐步增加，公司的产品价格正在向更高的区间发展。”

即便如此，汽车销量的下降将不可避免地给公司未来的业绩和库存带来压力。投资者网络指出，长城汽车2017年净利润超过50亿元，同比下降52.21%。

一位不愿透露姓名的证券公司分析师表示:“近年来，虽然长城汽车逐步布局高端市场，但在消费者眼中，它仍定位于低端汽车。只要主营业务保持不变，继续在低端市场发挥作用，长城汽车未来的增长仍有可能。”(思考金融产生了)■