百元医药股，上半年没有一分钱收入，你愿意陪跑多久？

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登上科技板块，穿着一件成长风格的外套，跳进一只百元的医药股票...

用这种方式描述每只新股，投资者可能会认为他们发现了一只大牛市，但事实并非如此。

根据泽景药业本周披露的半年度报告(688266.sh)，上市公司股东应占净利润为-1.29亿元，上市公司股东应占净利润扣除非经常性损益后为-1.44亿元。

这样的表现确实让市场感到不安。

虽然公司在半年度报告中“充分”指出了风险，但事实上，机构基金已经做出了选择。

收入去了哪里？

泽京制药有限公司是一家创新驱动的化学和生物新药R&D研发和生产企业，专注于肿瘤、出血和血液疾病、肝胆疾病和免疫性炎症疾病等多个治疗领域。

根据半年度报告，公司自主研发了一系列受专利保护的双/三重特异性抗体小分子新药和产品管道，涵盖了肝癌、非小细胞肺癌、结直肠癌、甲状腺癌、鼻咽癌和骨髓增生性疾病等恶性肿瘤，以及出血、肝胆疾病和自身免疫性疾病等多个治疗领域。

截至今年上半年，泽京制药及其全资子公司上海泽京已在全球不同国家申请了137项发明专利，其中71项已获专利，其中26项由中国授予，45项由海外国家授予。

有了这样一个令人自豪的商业描述，泽京制药没有真正的商业产品，因此上半年没有产生任何营业收入。

今年1月23日，泽京药业以每股33.76元的发行价上市，8月20日的收盘价为每股92.36元。

显然，股价已经上涨了近两倍。是提前透支的表现吗？

值得注意的是，泽京药业是一家创新型药物研发机构，研发失败的风险巨大。此外，目前市场上还没有药物，其下的许多创新药物正处于临床试验研究阶段。

泽京药业在半年度报告中“做得足够多”，表明公司仍处于产品研发阶段，研发支出较大。公司没有获得药品商业销售的批准，也没有任何药品销售收入，因此公司在未来一定时期内无法盈利或分配利润。

换句话说，要准确判断泽璟药业的成长是不可能的。如果投资者涌入，可能需要很长时间才能跟上。

卖家“安慰”了投资者

尽管泽京制药没有产出，但擅长多看的卖家分析师仍在热情地追逐和拼命叫卖。

例如，中信建投最近提出，泽益药业在未来一年将有更多的催化事件，包括:唐纳非尼肝癌一线优先审查、结直肠癌三线临床三期数据、上市申请、肿瘤免疫生物学。药物双抗体和第三抗体有望提交ind申请；预计杰克替尼将完成第二阶段临床试验，或者有条件申报和上市的可能性。

另一个例子:万联证券指出，肝癌一线治疗的选择是有限的，而泽精药业的临床优越效果具有很大的市场价值。

该机构解释说，目前晚期肝癌一线治疗的选择是有限的，过去很长一段时间都没有疗效突出的药物。泽精药业对索拉非尼的临床认可在当时具有重要的临床意义。中国有大量的肝癌患者，市场是高度确定的。唐纳非尼的临床研究显示了其对索拉非尼的优越疗效，并申请上市，这表明肝癌治疗市场即将迎来一股新的治疗力量。

当然，上述疗效评价仍是“意料之中的”。

24，000名股东失踪

数据显示，泽京药业的股东人数从1月23日的3.66万人减少到6月30日的1.26万人，总共消失了2.4万人。

这24000个家庭去了哪里？泽京制药的芯片集中度呈现出更加集中的趋势。

值得注意的是，大型机构投资者对这家公司不太感兴趣。

截至6月30日，共有19只公募基金持有泽京药业，其中只有一半是主动管理的，其余为被动指数基金，持有大量个股，且多为“蜻蜓”。

事实上，活跃基金更重视持有高集中度股票，基金经理通过一线研究押注于成长型股票。

泽景药业没有成为选股基金经理的猎物，尤其是医药基金很少涉及该公司。

一只100元的医药股票涨得如此之快，但机构基金并没有“投”实实在在的钱，这一点值得思考。