牛怕了？等不及要进场买基金，又怕高位站岗？当年4000点上车的谁赚了？这一

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在牛市的氛围下，以3300点甚至4000点买入基金进入a股市场能赚多少钱？

经纪公司的中国记者观察到，新基金在2007年牛市中开仓3300点，在2015年牛市中开仓3300点，甚至4000点。在持有新基金超过36个月之后，它更有可能获得正回报。在一批建立在4000点的a股基金已经运行了五年之后，当市场接近3300点时，相当数量的基金已经将回报率翻了一番。

然而，在过去的两次牛市中，新基金设立在3300点，虽然净值大幅增加，但许多基金的规模已经减半，这意味着牛市认购了新基金的资金，投资策略更为短期，而且大部分已经半途而废。

进入市场的3300点资本是长期的还是短期的？

7月6日，a股上海综合指数站在3300点。同一天，汇天府基金管理有限公司宣布，汇天府中市值精选混合证券投资基金于2020年7月6日开始募集和出售，原截止募集时间为2020年7月10日。据报道，汇天富的中市值选择基金在发行的第一天，仅用了半天时间就卖出了500亿元。

在3300点的市场头寸下，这么多基金认购新基金是一种风险还是一种机会？这可能取决于认购基金的基本持有期。市场参与者认为，该基金在过去两次牛市中建立在3300点附近，可以作为当前3300点进入市场的参考因素。

例如，国泰金牛创新基金成立于2007年5月18日，初始筹资规模为88.8亿元。2007年5月18日，该指数接近3380点。当时，a股市场处于全面牛市的氛围中。该基金成立四个月后，即2007年9月30日，基金累计净值达到1.352元，即基金在大约四个月的时间里获得了35%的回报率。

然而，基金的赎回情况正好相反。当基金净值达到13.52亿元时，大约有25亿基金被赎回。在那之后，该基金开始撤出。2007年11月底，该基金的净值跌至1.2元以下，但在2007年12月底升至1.357元左右。此时，基金规模数据显示，在此期间赎回了超过24亿份。也就是说，随着基金净值的增加，资金大规模流出，在短短六个月内，赎回的资金份额高达50亿。

随着该基金净值的快速增长，该基金在上涨时被商品赎回，这看起来不像散户投资者。一些业内人士认为，这些以高水平发行并投入安全的基金很可能是机构基金。

智能基金赎回基金运行的那一刻，似乎2007年a股牛市即将结束。在赎回50亿资金后不久，2007年a股牛市基本上开始结束，市场出现了下跌。经过10个月的下跌，该基金净值从最高的1.4元跌至0.55元，该基金的退市率高达60%，持有该基金的散户投资者此时面临深度监禁。

看起来聪明的钱，选择赎回出发时间是非常专业的，而散户看起来更像韭菜。然而，如果长期看起来情况完全不同，截至2020年7月6日，国泰金牛创新基金累计净值已超过3.1元。也就是说，尽管新基金的开盘价高于3300点，但在此期间净值出现了巨大的过山车。十多年后，该基金仍能产生数倍的收益，国泰金牛创新基金的年化收益率也超过了12%。

问题恰恰是，当一只新基金在3300点附近开仓时，有多少钱能保持不动？这意味着，即使该基金的净值达到了3.1元的历史最高纪录，对于一只能够赚取数倍收入的基金来说，仍然存在一个问号。数据显示，国泰金牛创新基金目前只有11亿元。尽管其净值达到了新高，但其规模却下降了88%。

在4000点买入的基金在3300点能赚多少？

截至2015年3月底，a股价格为3300点。此时，基金成立并在3300点开盘，包括TEDA宏利创赢混合基金和长城环保主题基金。

券商中国记者注意到，上述基金在成立五年后，截至2020年7月已实现正回报。2015年长城环保主题基金在3300点附近开仓后，目前回报率为90.78%。自2015年TEDA宏利创赢混合基金在3300点附近开仓后，其收益率至今已超过63%。

此外，2015年开仓在3300点附近或以上的基金还包括华安新能源基金和尚投摩根卓越制造基金等。到目前为止，这些基金都有超过20%的正回报。

然而，券商中国记者注意到，这些在3300点附近或以上建仓的“新基金”，虽然最终都有20%甚至90%以上的收益率，但与3300点建仓相比，这些基金的规模一般缩水了70%以上。

与此同时，在4000点附近开仓的基金会发生什么？

券商中国记者注意到，2007年新成立的基金约有4000只，其中包括中国商业龙头企业基金和华夏蓝筹核心基金。虽然a股开仓时仓位较高，但十多年后，这些高仓位基金的收益率也超过了150%。此外，新基金在2015年牛市中建立了4000点以上，包括民生银行、诺安低碳经济、前海开源比较优势基金等的研究和选择。，至今都有较好的正回报，其中前海开源国家比较优势基金成立于2015年5月，当时a股市场处于4000点的高位，目前市场3300点的基金收益率已经超过170%。

上述情况意味着，基金的回报率在很大程度上取决于产品发行和持仓的时间，以及基金的持有周期。观察2007年牛市3300点、2015年牛市3300点的新基金开仓情况，发现持有新基金超过36个月获得正回报的概率较高，即使是通过4000点附近的基金进入市场的基金，持有基金超过5年获得正回报的概率也较高。

慢牛市场可能需要长期策略

市场参与者认为，在3300点附近的a股市场，仍有更多的投资机会可以挖掘，这取决于持有股票或基金资产的投资者的耐心和周期。

新华基金基金经理栾超认为，从宏观角度看，在稳步增长的背景下，流动性相对充裕，近期资本市场新基金发行热，盈利效应带动的入市热情也在增加，为市场提供了增量资金。从估值角度看，目前沪深300指数的动态市盈率为13.5倍，仍处于历史低位。较低的估值为市场提供了一定的安全边际，有利于市场的可持续发展。

栾超表示，展望下半年，在中国经济发展保持稳定的基础上，资本市场将受益于经济稳定和充裕的流动性。投资主要从中国经济发展阶段开始，把握产业转型升级的发展趋势，在经济稳定增长下寻找更多细分的结构性机遇，关注科技创新领域的发展前景，选择5g产业链、新能源汽车和创新药物轨道上的成长型公司。

海富通基金公募股权投资总监、海富通改革驱动型混合基金经理周学军认为，目前各种经济数据趋于修复，这将推动市场风险偏好的改善，从长期来看，a股有望放缓。从经济基本面来看，周学军指出，虽然中国存在多次区域性疫情，但总体上并没有改变中国和世界经济逐步复苏的趋势。目前，国内社会融资在短期内仍然宽松，但监管当局将考虑随后的货币条件正常化。最近中美关系的缓和也造成了相对宽松的风险偏好。周学军认为，随着经济和各行业继续恢复正常状态，资本市场各行业的基本面和估值将逐步正常化，同时考虑到基本面和估值的正常化以及各行业自身的长期趋势。不同行业的侧重点略有不同:泛消费和科技增长更注重挖掘行业超预期繁荣和个股超预期基本面。大金融和定期产品专注于空.的估值修复