【研报掘金】光伏板块成长性将持续向上 下半年望迎业绩估值戴维斯双击

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今年年初，光伏行业呈现明显上升趋势。除市场因素外，部分海外光伏厂商退出，行业竞争格局正在改善，这对国内厂商有利。从2月底到3月，受海外疫情影响，各咨询机构下调了今年装机容量预期，光伏行业部分股票出现约30%-40%的回调。4月至5月，产品价格下跌，光伏行业进入盘整期，龙基股份率先上涨。自6月份以来，光伏的上涨趋势得到进一步证实，指数上涨超过20%，个股上涨40%-50%。该机构指出，自上一个低点以来，光伏行业出现了相当大的增长，但认为下半年光伏仍是一个不错的投资方向，因此建议过度配置。

核心逻辑

1.短期边际改善，行业需求逐季度改善。今年至今，组件价格已下降约0.3元/瓦，预计电厂产量将比年初增加约2.4个百分点。电站的安装成本下降，导致回报率大幅上升，刺激了下游需求。海外国家恢复工作，恢复生产，项目在第二季度被推迟到下半年。海外第三季度预计将是淡季。国内招标项目已经启动，预计第三和第四季度装机容量将逐季度提高。产业链中一些环节的价格已经企稳回升，进一步证明需求正在回升。预计今年国内装机容量将达到40-50gw，全球装机容量预计将达到110-120gw。

2.多晶硅价格迅速上涨，供应紧张加剧。本周，多晶硅单晶返料致密材料报价提高到68元/公斤，比上周平均价格高出8.6%，比6月份58元/公斤的最低点高出10元/公斤，涨幅为17%。短期激增的主要原因是新疆多晶硅企业的设备在7月19日晚发生故障，造成三氯氢硅泄漏，预计影响4-5万吨产能。从设备的影响程度来看，预计会影响产量3个月以上。自6月份以来，多晶硅价格略有上涨。在第四季度产业链供应紧张的预期下，业主招标采购周期提前，第三季度需求继续改善，多晶硅供应紧张将加剧。

3.光伏产业潜力巨大，对未来30年的持续增长持乐观态度。全球光伏发电仍占不到5%。作为最经济的发电方式之一，光伏发电成本自2010年以来已经下降了82%。未来，光伏发电的比重将会增加，行业将会广泛发展。预计未来30年，全球光伏装机容量将增长近13倍，累计装机容量达到8440千兆瓦，复合年增长率约为9%。

4.目前，该行业正处于估值重建阶段，未来估值有望增至25-30倍。

目前，电气设备pe(ttm)的分位数为61%，其中光伏设备pe(ttm)的分位数为49%，行业估值水平处于整个市场中间的较低水平。以前，抑制光伏估值的主要因素是补贴政策降低了对装机容量的影响，新技术迭代影响了行业模式。然而，从明年开始，中国将进入平价时代，领先企业将积极部署新技术。产业政策干扰和技术迭代的不确定性正在逐渐消除，未来的产业格局将更加清晰和稳定。光伏行业的增长将继续上升。目前，该行业正处于估值重建阶段，未来估值预计将增至25-30倍；在下半年，它进入了装机容量的高峰期，一些产品提高了价格，这有望迎来戴维斯双击的性能评估。

李浩公司

华安证券指出，建议关注光伏行业龙头企业龙脊股份和通威股份；建议关注细分市场的隐形冠军阳光动力，国内急于安装、海外市场份额增加、光存储业务布局等优势；建议注意主要辅料福莱特和福斯特。

中泰证券指出，推荐三条主线:1)竞争格局稳定，领先优势明显，长期增长目标:硅片(龙基股份)和薄膜(福斯特)；2)行业趋势双面渗透率有望上升:玻璃(福莱特、阿玛顿，关注新沂光能)；3)供需差额好或短期:硅材料(同伟股份、大全新能源)和电池(爱旭股份)。

东北证券指出，多晶硅价格正在快速上涨，供应紧张加剧。硅供应没有增加，领先性能得到修复。推荐目标:1)受益于行业景气复苏的产业链领军企业:同伟股份、福莱特、阳光动力、金高科技、龙基股份；2)得益于大尺寸和异质结新技术的加速:东方日益崛起。

本文内容选自以下研究报告:

东北证券《光伏产业动态回顾:加速硅材料涨价修复领先业绩》

华安证券《光伏产业深度报告:转折点清晰，光伏行业有望迎来戴维斯双击》

中泰证券“光伏产业沉浮:量价全面上涨，繁荣超出预期”

光大证券“光伏需求热潮，硅材料进入涨价周期”