财务性股权投资行业限制解除后 险资对哪些行业更有投资偏好？

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国务院常务会议的一条新闻鼓励保险基金——解除对保险基金金融股权投资的行业限制。

根据现行政策要求，保险资金在二级市场的投资没有行业限制，但非上市股权对应的直接股权投资仅限于保险企业、非保险金融企业以及与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务企业的股权。

一家保险公司的股权投资负责人告诉一位中国券商记者，这项政策的放开将推动保险公司积极开展股权投资。除了现在允许投资的股权类型，互联网、教育和高端制造业也是保险公司更加关注的领域。

根据记者获得的研究报告，保险资金主要投资于电信市场、大消费、房地产(包括物流房地产)、基础设施和医疗保健。

事实上，早在2018年10月，中国银行业监督管理委员会就修订了《保险资金股权投资暂行办法》，并就修订后的《保险资金股权投资管理办法》(征求意见稿)公开征求意见。当时，修订的主要内容之一是取消保险资金股权投资的行业范围限制。

保险资产管理行业人士预计，经征求意见的修订后的《保险资金股权投资管理办法》将在全国人大常委会决定调整后尽快出台。

然而，业内人士认为，在政策放开后，保险资金的充分利用还需要一段时间。由于保险基金具有稳定的投资属性，而股权投资具有风险特征，有时可能在1-2个项目成功之前投资10个项目。两者之间有着天然的冲突，需要时间来磨合。

取消保险资金金融股权投资的行业限制

据中央电视台报道，7月15日，李克强主持召开国务院常务会议，指出应取消保险资金金融股权投资的行业限制，在区域股权市场试点股权投资和风险投资股份转让。

对于“金融投资”的认定，保险投资者认为目前与投资期限无关，主要取决于是否控制投资目标。例如，是否持有超过51%的股份或低于51%的股份取决于公司的章程以及是否派遣高级管理人员，这可能会也可能不会决定。

根据现行《保险资金股权投资暂行办法》(保监发[2010]79号)，保险资金不得投资于不符合国家产业政策、现金流回报预期不稳定或资产增值不稳定、高污染、高耗能、不符合国家节能环保标准、技术附加值低的企业股权。

《暂行办法》还要求保险资金对股权的直接投资仅限于保险企业、非保险金融企业以及与养老、医疗、汽车服务等保险业务相关的企业的股权。

然而，随着经济向高质量发展和新旧动能转化，出现了新的战略性新兴产业，这需要资金支持。同时，它们也满足投资要求并包含投资机会。股票投资是保险基金支持实体经济的最佳方式。因此，采用行业限制越来越不现实。近年来，监管当局多次提议取消对股权投资的行业限制。

保险股权投资的行业限制酝酿和出台已经有一段时间了。早在2018年10月，中国银行业监督管理委员会就修订了《保险资金股权投资暂行办法》，并就修订后的《保险资金股权投资管理办法》(征求意见稿)公开征求意见。

当时，修订的主要内容之一是取消保险资金进行股权投资的行业范围限制，通过“负面清单+正面引导”机制提高保险资金服务实体经济的能力。

根据征求意见稿，金融股权投资和重大股权投资的行业范围将不再受到限制，要求保险公司综合考虑自身实际，独立审慎选择行业和企业类型，加强股权投资能力和风险管控能力建设。

目前，我们还不知道公平措施的最终版本。然而，关于取消股权投资的行业限制政策，受访者告诉中国券商记者，保险公司以直接股权投资形式支持实体经济的范围将会更广，这将有助于保险基金更有效地支持实体经济。

一位负责保险私募股权基金的人士表示，股权投资行业限制解除后，保险公司以直接股权投资形式支持实体经济的范围将更广，行业将不再局限于目前的五大行业，这将有助于保险基金更有效地支持实体经济。

保险基金正在增加股权投资，比例已经超过10%

股权投资是近年来发展迅速的保险投资领域。所有主要保险机构都在增加股权投资和能力培训，以便通过股权投资分享国内经济增长红利。

根据中国保监会的数据，截至2019年底，保险资金长期股权投资规模为1.97万亿元，占保险资金总规模18.53万亿元的10.65%。截至5月底，保险资金运用余额为19.69万亿元，股权投资规模应进一步扩大。

在保险基金配置的主要资产类型中，股权投资也是一个主要类别。根据中国券商记者获得的一份官方行业研究报告，截至2019年底，被调查保险公司的股权投资规模为1.85万亿，占总投资资产的10.43%。在各类资产中，占比排在债券、非标准固定资产、其他固定资产和银行存款之后，是第五大资产配置类别。

保险基金对哪些行业有更多的投资偏好？

如果放宽对投资行业的限制，保险基金会选择哪个行业？

一位负责保险公司股权投资的人士告诉记者，这项政策的放开将推动保险公司积极开展股权投资。除了现在允许投资的股权类型，互联网、教育、高端制造业等也是保险公司更加关注的领域。

此外，从所投资的私募股权基金的相应行业中，我们也可以知道一两个。

由于目前保险股权投资的行业范围有限，它是指对行业内直接投资股权的限制。据悉，保险基金的股权投资还包括私募股权基金和股权投资计划等间接投资方式，而后者的投资范围不受上述行业范围的限制。

一位负责保险私募股权基金的人士告诉经纪公司中国，保险私募股权投资也包括通过私募股权基金投资的间接投资，私募股权基金的投资范围远远大于直接股权投资。因此，实际上，保险股权投资并不局限于以前有限的范围，而是通过间接投资在一定程度上扩大了行业范围。

根据券商中国记者了解到的上述研究报告，就规模而言，tmt、大额消费、房地产(包括物流房地产)、基础设施和医疗保健的比例占基金总规模的一半以上。

同时，保险股权投资者预计，在取消全行业对保险直接股权投资限制的政策出台后，未来可能发生的变化是，保险直接股权投资有望增加。由于直接股权投资行业的扩张，许多以前通过私募股权基金进行的未来投资不必通过基金，而可能转化为直接股权投资。