医药行业迎来两件大事！医保控费正在合围 检验收费也大幅降价

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下周制药行业将有两个重大事件。

创新制药公司——微科生物(688321)，将于下周一上市。上市后，Microcore将超越自我，成为中国创新药物的象征和标志。我相信很多医学界人士会在上市初期关注它的表现。

据周末报道，新的医疗保险目录可能于下周发布。医疗保险目录的调整将影响整个医药行业。到那时，有些人会高兴，有些人会担心，可能会有更多的人担心。

事实上，制药行业的压力在过去两周有所增加。一个明显的趋势是，医疗保险控制费已经从药品发展到耗材和检验项目，形成了一种封闭阵营、影响整个行业的趋势。然而，这个问题总是有两个方面，行业面临压力。然而，一些走在创新前面的企业享受到了将新产品迅速融入医疗保险的好处，但未来高质量的投资目标将变得越来越稀缺。

医疗保险控制费“红线”下的检查项目大幅减少

从8月1日起，杭州正式实施医疗服务价格改革方案。除了取消医用耗材的奖励政策和实行零差销售外，还降低了影像、核医学和检验两大类59个项目的价格。从调整前后的价格表来看，许多常规项目的费用降低了20%，血栓弹力图试验大幅降低了43%，结核感染的T细胞试验降低了31%。同时，杭州提高了技术难度大、操作过程复杂、风险高、价格低的四五个手术项目的价格，以及检查费、护理费、注射费等一些基本医疗服务的价格。

杭州市的医疗服务价格改革一直是跌宕起伏，由医疗费用总额控制。国务院在《深化医药卫生体制改革“十三五”规划》中要求，到2017年，全国公立医院医疗费用增长速度力争控制在10%以下，到2020年，保持在合理水平。根据国务院的这份文件等文件，地方政府制定了相应的医疗费用总额控制目标，大多在7%至8%之间，即医疗费用的年增幅不超过7%至8%，相当于划了一条“红线”。根据2018年杭州市13家省级医院的收入统计，医疗服务占29%，药品占36%，耗材占17%，检验占18%。在控制医疗费用总额的前提下，为了增加医疗服务的收入，有必要从药品、耗材、检验等费用中转移出来。，杭州称之为“腾空房和调整结构”。

随着新生儿数量的增加和老龄化的加深，控制医疗费用总额的压力越来越大。有了杭州的先例，其他地方也可以效仿。只是到目前为止，国家医疗保险局和许多省份都把重点放在降低高值耗材的价格和成本上。当这项工作接近完成时，可能会开始调整检验和检验项目的价格。对于生产检验和检验耗材并从事检验和检验服务的公司来说，这不是好消息。

高价值消费品大幅降价也有受益者

7月31日，国务院发布了《高值医用耗材管理改革方案》(以下简称《方案》)，明确提出要控制高值耗材的高价格。不仅要逐步统一国家医疗保险中高值医用耗材的分类和编码，还要加强全国高值耗材的价格共享和监控。还明确了应建立高值医用耗材基本医疗保险准入制度，实施高值医用耗材目录管理，逐步实施高值医用耗材医疗保险准入价格协商，实现“量价结合”。

“计划”发布时，安徽刚刚完成了骨科植入物(脊柱)和眼科(人工晶状体)两种高价值耗材的采购价格谈判。2018年，该省公立医疗机构使用了70%的矫形植入物和90%的眼内透镜。最终，骨科植入物(脊柱)产品平均降价55.9%，进口产品平均降价40.5%，整体平均降价53.4%，单个零部件最大降幅达到95%；眼科(人工晶状体)产品平均降价18.1%，进口产品平均降价20.9%，整体平均降价20.5%。

计划发布的当天，江苏阳光采购联盟开始了雷帕霉素及其衍生物支架、双腔起搏器等高价值耗材的价格谈判，并拿出55家三级医院年采购量的70%进行联盟采购。据参与价格谈判的公司称，支架是按单个品种谈判的，所选品种的平均降幅为51.01%，最高降幅为66.07%；起搏器是根据制造商协商的，所选企业涉及的品种平均下降15.86%，最高下降38.13%。

在该计划公布的前一天，江苏省南通市公布了采购髓内钉和止血材料的谈判结果。南通市上一年度从全市所有公立医疗机构中取出髓内钉采购总额的60%和止血材料采购总额的70%。这位官员没有透露谈判结果。据参与谈判的知情人士透露，第一轮谈判以原价的30%开始。

随着国务院《纲要》的出台，高值耗材价格谈判即将在全国范围内展开，这将对医疗器械行业产生影响。然而，就像仿制药4+7的价格谈判一样，优势企业将从价格谈判中受益。在南通市的批量采购中，髓内钉产品的进口商全军覆没，上市公司达波医疗(002901，临床库存)、浙江广慈、创生中标。在江苏省，11家企业参与了价格谈判，最终乐普医疗(300003，咨询股)、微创医疗和四家外国美敦力和雅培中标。

未来医药投资或在科学技术委员会有更多的机会

今年2月，傅宏翰林的生物类药品利妥昔单抗注射液获得国家食品药品监督管理局批准，并于4月27日正式上市。目前，上海、广西、天津、贵州等地已纳入医疗保险支付范围。最新报价为1398元/瓶，比原价低近40%。这表明一种真正好的药物可以迅速进入市场，并被纳入医疗保险报销范围。即使价格比原药大幅下降，仍然有很好的利润。2018年，利妥昔单抗在中国的销售额为35.35亿元，绝对是一个大品种。

8月12日，科学技术委员会将迎来首个上市的医药创新公司。虽然申请在香港科技板块上市的创新型生物医药公司不多，但相信在微核心生物的主导作用和中国储备了大量生物医药创新公司资源的影响下，未来医药行业更多的投资机会可能在科技板块，而在主板、中小板和创业板上市的医药公司有相当比例面临业绩持续下滑和被迫退出市场的风险。

2018年，自香港生物产业开放以来，国内约有10家生物制药企业完成了ipo，分别是格力制药、百济神州、信达生物、华菱制药、君实生物科学、基石制药、康新诺生物制品有限公司生物、麦博制药和汉森制药。目前，有10余家公司在排队等待上市，包括傅宏翰林、亚盛药业、东药药业、和记中国药业(600056)、泰利生物(600535)、康尼药业、中国抗体制药、康宁杰瑞等。此外，许多国内创新公司在cro、辅助生殖服务和老年护理服务领域也在香港证券交易所上市。

然而，香港市场的交易量明显低于中国，创新企业的认可度也不如中国。一些生物医学创新公司在香港上市后“跳水”，其股价迄今表现不佳。随着微核心生物的上市，国内优秀的创新型生物医药公司将选择在科技板块上市。其中，有一些公司业绩增长迅速。例如，8月6日完成调查的拜奥泰公司已安排在8月份对其阿达木单抗注射液进行现场检查。只要进行现场检查和样品通过检查，公司将获得新药上市许可。随着首个生物相似药物利妥昔单抗的批准经验，阿达木单抗的批准时间将大大缩短。2018年，阿达木单抗的全球销售额达到199.36亿美元，同比增长8.2%，连续第七年赢得全球药品销售桂冠。2018年8月，国家食品药品监督管理局正式受理生物技术公司阿达木单抗注射液上市申请，这是中国首次申请阿达木单抗生物类似物上市。

从上半年一级市场的投融资情况来看，科创董事会拥有生物医药等创新企业的大量资源储备。今年上半年，生物医药等创新企业融资120多亿元，其中首义控股、钟毅安科、申瑞医疗、安迈生物、排龙生物、雅创医药、东润医药、康力明生物等21家企业融资超过2亿元。其中，融资金额超过5.5亿元的公司有6家，包括博瑞医药、乐普生物、燃石医药、德奇医药、程诺建华、艾利斯医药，尤其是融资金额超过11亿元的程诺建华、艾利斯医药。

目前，在300多家上市制药企业中，有一批受政策限制的中药注射剂企业，以及一批生产低端仿制药的企业。拥有良好创新能力和创新前景的公司并不多。在医疗保险控制费用日益严格的政策背景下，这些缺乏竞争力的公司的业绩将变得越来越糟糕，并逐渐失去投资价值。科创办的政策优势将吸引越来越多的高质量创新型生物医药公司上市。经过最初的非理性投机，科创板生物医药公司的投资优势将在未来显现。当然，科学技术委员会也给投资者带来了新的、创新的生物医药公司估值体系，上市医药公司在创新能力方面的估值也将提高。未来，医药行业的估值水平将严重分化。