假如你能预测牛市

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预测牛市容易吗？许多人觉得这很简单:“看，现在不是牛市吗？”很多时候，我们也会听到这样的投资建议:“你应该在牛市结束时买入某些股票，在牛市结束时如何交易。”从这些投资建议来看，预测牛市似乎既简单又符合逻辑，“如何在牛市中操作”似乎就像“在晴天涂防晒霜”一样简单。至于什么时候是牛市，看起来就像判断今天的天气一样简单:你一眼就能看出来。

牛市可以预测吗？

随便否认别人不是一个好习惯。现在让我们假设投资者能够真正知道什么时候是牛市，什么时候不是。所以，如果我们真的能预测牛市，我们能赚多少钱？在这里，让我们做一个简单的计算。

以沪深300指数为例。从2005年到2020年中期，该指数已经走出了至少五次牛市。第一次牛市从2005年的最低点808上升到2007年的最高点5892；第二次从2008年底的1607点上升到2009年8月的3803点；此后，市场下跌至2014年，第三次牛市从2014年夏季的约2150点上升至一年后的5380点；第四次牛市从2016年2月的2821点上升到2018年初的4403点；第五次牛市是最近的一次:从2020年3月的3503点，到7月初的4800点。

对于沪深300指数来说，从2005年到2020年的15年里只有5次牛市，这似乎是一个不错的判断。在每一个牛市中，我们都能听到许多投资者说现在是真正的牛市！是时候发财了！在证券公司营业部的大厅里，在网上的股票吧里，如果你在这个时候说“你怎么知道这是牛市”的话，你会经常被人嘲笑:你想不出这么简单的事情，你会做什么投资？

那么，如果一个投资者真的能预测15年后以上述五个沪深300指数为代表的牛市，他能赚多少钱？

在这五个牛市中，他将分别赚629%、137%、150%、56%和37%。这些数字看起来并不大，但是当你把这些结果加起来，你会发现这个能够预测牛市的聪明投资者将获得9135%的回报率，也就是说，本金将是原来的92倍。即使剔除第一个最大的牛市，仅接下来的四个牛市分别盈利137%、150%、56%和37%，投资者仍将获得1166%的利润:这只是从2009年到2020年7月初这么短的时间内能够获得的回报。

你知道，在牛市中，说你不知道现在是否是牛市是一种耻辱。那么，既然每个人都声称知道什么时候是牛市，那么在2005年至2020年期间，有多少人将自己的资产转换成了92倍？在2009年至2020年间，有多少人的资产是原始价值的12.7倍？只要我们看一下公共基金的经审计的公共表现，我们就能知道获得上述两个收益率有多困难。

从2008年底到2020年7月9日，在风基金分类的“灵活配置”分类下(这种分类允许基金自由配置头寸，所以从理论上讲，它们可以“调整头寸抓住牛市”，而股票型基金的最低限于60%的股票头寸，从理论上讲，它们不能随着头寸的变化“抓住牛市”)，共有35只公募基金取得了持续的业绩。其中，表现最好的基金获得了61.4%的回报，回报率中值为28.7%，与“正确猜测牛市”获得的11.66%有所不同。从2005年到现在，赚取90倍以上的回报几乎是闻所未闻的。

事实上，用沪深300指数来衡量“如果牛市预测正确，能赚多少钱”是不合适的。在2010年至2020年的a股市场上，小公司的股票实际上比蓝筹股更受投资者青睐。如果以中小板综合指数为标准，那么在2008年到2020年年中的12年里，只有三次牛市:在2008年底到2010年的牛市中，中小板综合指数从1959点上升到8017点，上升了309%；从2012年底的4013点增加到2015年6月的18437点，增长359%；从2019年初的7112点，到2020年7月初的12800点，增长了80%。

如果一个投资者预测12年内只有这三次牛市，他将获得32.83%的回报，比同期最好的灵活公共基金61.4%的回报高出27.70%。如果投资者还能预测2005年至2007年的中小板综合指数牛市(期间该指数从约1000点上升至6315点)，那么到2020年年中，他的本金将是2005年的214倍。这位投资者只需预测2005年至2020年15年间四个中小板综合指数的牛市。

那么，有可能预测牛市吗？

有些人可能会说，没有必要只是逢低吸纳，从顶部逃脱，以预测牛市，只要它可以粗略预测，所以收益率可能会略低于上述价值。但是，我们应该知道，上述模拟并不包括“正确预测牛市”后可能从以下几个方面获得的高于指数的收益:可能通过杠杆作用获得的高收益、可能通过捕捉“强势股票”获得的高收益、未纳入股指的股票分红、2005年前后的股权分置改革以及可能通过认购新股获得的高收益等。

如果将这些因素考虑在内，一个真正能够预测牛市的投资者可能会获得90倍以上，甚至214倍以上的回报。

那么，既然不可能预测牛市，为什么我们总是觉得我们可以预测牛市？为什么这么多人自信地说牛市即将到来，或者已经是牛市了？为什么我们总是觉得我们可以知道什么时候是牛市，但我们就是赚不了那么多钱？

秘密在于沃伦巴菲特(Warren Buffett)的一句名言:“预测并不反映市场的未来，它只反映预测者的现在。”当人们认为他们可以预测未来的牛市时，他们实际上并没有做出真正的预测。人们只是对过去的崛起感到震惊，所以他们愿意相信今天的崛起明天还会继续，如此而已。

我们以为我们在预测牛市，但我们只是在发泄情绪。

这不仅仅是对股指的预测，在很多情况下也是对具体企业的了解。例如，今天的许多投资者肯定称贵州茅台和腾讯控股的投资价值，但从2014年到2020年年中，贵州茅台上涨了约11倍，腾讯控股上涨了约5倍。与它们相比，有多少投资产品可以增加？如果公共基金受到“单只股票的仓位不能高于10%”的限制，那么为什么少数业绩可以查询的私人基金不能赶上这一涨幅呢？

磨刀新时代赵括

信念并不美丽，但美好的话语却不美丽。投资预测是世界上最困难的事情。任何能做出哪怕一点点正确预测的人都可以化石为金，视金钱如粪土。但是在今天浮躁的市场中，我们认为我们可以很容易地预测牛市的到来。这不是很危险吗？

战国长平之战前的许多年，赵的将军赵佗经常和他的儿子赵括讨论兵法。赵括从小就对孙子兵法念念不忘，但赵奢经常说他不是自己的儿子。看到儿子在谈论兵法，赵奢脸色苍白。他的妻子问他，他的儿子能把兵法说得这么好，这不是很好吗？赵奢说打仗是一件非常困难的事，而赵括说得很容易，如果赵让赵括带兵，他就会被打败。“兵，死也，且括于易言。不要让赵把它包括在内，如果他必须，谁打破赵军将包括它。”

今天，那些自以为能轻易预测牛市的人，那些轻蔑地笑着鄙视同行的投资者，“你看不到这么简单的牛市”，难道他们不是新时期的赵括吗？

随着中国经济的发展，对于那些估值低、基本面好的公司来说，牛市肯定会到来。然而，牛市的到来是不可预测的。它可能在短时间内发生，可能在今天发生，也可能在未来很长一段时间内继续传播。预测投资牛市既不可能，也不重要。只要一个人的投资组合价值持续增长，最终的财富肯定会属于这些冷静务实的投资者。(作者是久益清泉科技的首席投资官)