后市将走向慢牛长牛行情

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7月10日星期五，a股市场经历了一些震荡调整，但在科技股飙升的带动下，创业板指数继续大踏步前进。自7月1日以来，a股市场开始大幅上涨。特别是，我建议提前布局的经纪类股以一种强制的空方式上涨，这导致了指数的快速上涨。上证综指突破3000点后，一路攻击已经突破3400点的城市。当然，这种急剧上升的趋势积累了大量的盈利和一定的风险，对理性投资的呼声也越来越高。

家庭储蓄向资本市场的大转移

最近，爆炸性基金频繁出现，这再次表明投资者进入市场的意愿非常强烈。本周，一只新基金每天卖出1300多亿元，超过年初创下的1200亿元爆炸性基金的历史纪录。这表明居民将储蓄转移到资本市场的意愿非常强烈，这验证了我近年来的判断。过去十年，是中国房地产市场的黄金十年，大量居民通过投资房地产市场实现了财富增值。然而，房价的过度上涨不利于经济的长期发展。对住房和非投机的监管也使得房地产投机难以操作，而且住房价格的预期回报率也在下降。因此，大量居民需要寻找新的出口来储蓄。资本市场处于低估值状态，a股市场整体估值仍处于历史底部，因此大量居民储蓄通过购买基金等机构产品进入a股市场。

a股市场往往以快速牛市开始，我称之为“热头”，因为只有这样才能高调宣布“牛出没，注意”，即宣布牛市即将到来，然后逐渐转向缓慢牛市。总的来说，本轮市场上涨是健康的。与2015年上半年飙升的市场不同，场外融资只占很小一部分，监管机构一直在打击场外非法融资平台，以保护a股市场的健康牛。近年来，爆炸性基金频繁出现，导致了数百亿规模的基金大量涌现。但是，规模过大不利于资金的运作。因此，可以对已批准但未发行的基金设定一些上限，这也有利于保护基金持有人的利益。当然，居民的投资意愿非常强烈。即使新基金发行规模的上限是有限的，也不会阻止居民储蓄向资本市场转移。因此，a股市场有一个非常明显的趋势，即缓慢增长和长期增长。最近a股市场的强劲上涨确实让许多投资者非常焦虑。一方面，他们担心会踩到空，另一方面，他们担心快速上涨会导致大幅回调。我一直呼吁大家对当前的市场保持理性。快速牛市只是牛市开始的特征，之后会转向慢速牛市和多头牛市。单边上涨的市场往往是不可持续的。

一个全面的牛市是一只慢牛和一只长牛

总的来说，我把这一轮a股市场定义为全面牛市，但它必须是缓慢的牛市，而不是快速的牛市，也不是疯狂的牛市。5月份市场低迷时，我率先提出今年上半年将是部分牛市，下半年将转为全面牛市。当前的市场趋势也验证了我的观点。因此，在目前的市场形势下，我们应该坚持价值投资的理念，不要追逐一些短期收益过大的股票，等待调整后再分批开仓。未来十年将是a股市场的黄金十年。只有抓住高质量行业和股票的机遇，我们才能抓住a股市场的黄金十年。我们不应该太在意一个城市和一个地方的得失。尽管一些投资者可能会错过这轮市场，但他们不必过于焦虑。我想以后会有更多的机会去把握它。

除了国内资本的进入，最近a股市场的迅速崛起也引起了海外资本巨头的极大关注。最近，世界知名投资银行摩根士丹利在其研究报告中表示，将维持除日本以外的亚太地区a股评级。高盛(Goldman Sachs)也考虑增持中国股票，两家最大的国际投资银行共同增持了更多a股。除了表达对中国资产过度配置的看法，摩根士丹利还将摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)未来12个月的增长目标设定在103点，比目前的空.点高出约7%出于某些原因，高盛和摩根士丹利同意我的观点。中国大陆经济正在全面复苏，经济复苏进程相对平稳。近几个月来，货币工具和信贷政策创造了良好的金融环境，货币工具和企业利润改善的趋势十分明显。与此同时，a股估值不高，散户投资者的热情日益高涨，这有利于a股牛市。英雄所见略同。虽然不同的机构在近期给出了不同的理由，但总的来说，这与我之前预测a股市场将变成全面牛市的观点和逻辑基本一致。这也提醒每个人从长远的角度来看当前的市场，不要太心急。许多投资者表示，今年3月，由于美国股市大幅下跌，a股市场暴跌，他们感到焦虑。现在市场已经启动，长期压抑的市场热情已经完全释放，但他们更加焦虑。我认为我们应该保持一个良好的态度，不要高兴或悲伤，客观地审视当前市场的基本规律，并检查我们持有的股票是否是高质量的股票。即使一头慢牛长成一头长牛，它仍然具有分化的特征。好公司将继续崛起，但差公司将继续被边缘化。

坚持价值投资，做公司的好股东

消费、经纪和科技是我建议你长期关注的行业和领域。在过去的几年里，这三个行业依次上升，给投资者带来了巨大的机遇。当然，医药也属于消费范畴。今年下半年，更多行业将加入行业轮换进程，一些被低估的蓝筹股和一些周期性股票也将表现良好。目前，我们应该关注港股的一些机会，因为港股的估值低于a股，而a股溢价指数处于历史高位，这表明港股被低估的程度更大。此外，这一次港股包括沪港通和深港通，在内地的投资资金数量充足。一些领先的a股科技股已经涨得更贵，这比h股要贵得多。部分基金将通过购买沪港深基金或沪港通和深港通投资于部分港股，这样大家都可以关注港股的机会。美国股市目前处于高度波动的趋势，这主要是由美联储(Federal Reserve)放水造成的。事实上，美国经济仍受到海外疫情持续蔓延的严重影响，当前风险相对较高。a股处于历史最低点，中国经济复苏相对确定。今年，a股市场每季度都呈V型反转，因此a股市场的趋势更加健康。建议增加a股优质基金和股票的配置。

最后，我们应该强调，我们应该坚持价值投资，成为公司的好股东。我一直倡导价值投资的概念，越来越多的投资者加入了价值投资圈。我希望大家能够改变过去炒作新闻和题材的做法，转向基础研究，坚持价值投资，学习价值投资，从而更好地抓住a股市场的机遇。

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