【研报掘金】钢铁淡季渐过需求好转 板块有望在三季度迎业绩估值双升

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上周，建筑材料的周转率和钢材的表观消费量保持了前几年的最高水平，钢材的社会库存继续下降。目前，投资增速较高，钢材需求叠加的高峰期即将到来，市场对市场前景的需求较高。同时，从中长期来看，产业结构在改善，集中度在提高，主导议价能力在提高，竞争结构在优化。该组织指出，钢铁行业目前处于低预期和低估值阶段，主要推荐既有增长又有成本优势的行业领导者。

核心逻辑

1.雨季过后，需求逐渐回升，社会钢材库存继续下降。上周，截至8月13日，建筑材料的平均日成交量为211，900吨，较上周下降18，500吨，同比增长29.03%。对建筑材料的需求保持前几年的最高水平。根据该机构的计算，上周钢材表观消费量为1084.53万吨，保持了去年同期的最高水平，其中钢筋表观消费量为373.3万吨，比2016-2019年的平均水平高出9.06%(即31.01吨)。雨季过后，钢铁需求逐渐增加。得益于对钢铁的强劲需求，上周五主要钢铁产品的社会库存继续下降186，300吨。从建筑材料的交易和明显消耗来看，雨季后钢材需求逐渐恢复，但空产量的增加非常有限，因此预计钢材库存将继续枯竭。

2.钢铁产量持续上升，空空间有限。上周五，主要品种钢产量1100.23万吨，比上周增加7.22万吨，钢产量略有增加。就品种而言，上周热卷产量增加了91万吨，达到335.58万吨。随着下游汽车产业的反弹，热卷产量逐渐接近去年同期的高水平；上周，螺纹钢产量增加了1.79万吨，至386.61万吨，为去年同期最高水平。考虑到电炉利润仍然微薄，作业率已经达到较高水平，预计后期钢产量将继续上升。

3.当房地产超出预期时，需求强劲且有弹性。五个品种的消费量较上年同期处于较高水平，在接近旺季时，需求有进一步上升的可能。7月份新开工的房地产和月度同比销售增长都超出了市场预期。淡季结束后，对建筑材料的需求可能会增加，新建筑将在1月和2月开工，或者在第三季度集中爆发。7月，制造业pmi51.1超出预期，7月基础设施投资保持高位，第三季度消费强劲且有弹性。

4.雨季过后，看好板块市场。现在是布局的好机会。该机构认为，第三季度是行业基本面的拐点。一方面，下游需求的季节性恢复和洪灾后基础设施项目的建设预计将密集启动。据判断，8月下旬整个钢铁需求将比目前进一步增长10%,而空的供应增长有限，总体弹性远远小于需求。预计8月中旬之后，钢材价格将继续上涨。另一方面，下半年，四大矿的海外供应有望逐季回升，矿产品价格也将相应下降，吨钢毛利将继续扩大。从最近的数据来看，我们的钢铁基本面在第三季度继续好转，钢铁企业利润回升的判断正在逐步得到验证，雨季过后，我们继续对市场持乐观态度。

5.钢铁的估价仍然很低。目前，普钢的平均市盈率为0.81，神钢的平均市盈率为0.91，神钢的平均市盈率为0.59，均处于历史第二低位。

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方正证券指出，尽管由于原材料实力和高产出，成品利润扩张有限，但宏观、流动性和下游效益在不断改善，房地产数据继续回升，基础设施建设决心努力，空在低估值领域有所修复。建议关注低估值、高弹性的行业领先目标，或关注具有独立基本面的特钢企业，如中信特钢、久立特材、圣富钢等

中信证券指出，对于普钢来说，预计9月份下游需求旺季的到来将推动普钢供需结构的改善。同时，预计下半年铁矿石价格将会走弱，钢铁企业利润将会在下半年反弹至底部。建议关注南钢等低价值钢铁企业。对于特殊钢行业，建议注意两条主线。第一，高温合金行业下的两轮驱动的军工产品和民用产品，建议重视钢铁研究加奥纳和图南股份；二是特殊钢行业中产业结构好、高度繁荣的子行业处于领先地位，建议关注金庸股份和大量特殊钢材料。

川才证券指出，建议关注表现弹性较大的普钢企业和下游需求增量确定的特钢企业。普钢的相关目标是南钢、三钢明光和方达特钢。对于特殊钢，相关目标是永兴材料。

国泰君安指出，重要的是推荐既有增长又有成本优势的行业领军企业:方大特钢、三钢曙光、松山钢铁；低值板块包括南钢、吕林燕钢铁和新钢。同时推荐特殊钢和高端材料:中信特殊钢、圣富钢、金庸股份、久立特殊钢和永兴材料。

本文内容选自以下研究报告:

国泰君安《钢铁工业周刊:行业旺季乐观》

海通证券《钢铁工业周刊》:淡季已经过去，需求正在改善

川财证券《钢铁工业周刊:基础设施助推旺季钢铁需求复苏》

方正证券“钢铁行业:房地产数据超出预期，原材料将保持强劲”

中信证券《钢铁工业周刊:线程利润有望在9月旺季到来后扩大》