【要闻】120天：一支多策略母基金“孵化记”

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新泽西州乡下的11月有时会下雨。 王福星早上6点起床时，雨水聚集在窗玻璃上形成细线，发现窗外很模糊。

出了家门，还在下雨，他开动了车，在雨中跑，向离家最近的轻轨站走去。

王福星在那里换乘轨道交通。 这是他想的“进城”最方便的出行方法。 这样，他就可以自己在抽屉里启用收藏很久的“交通卡”。 王福星采用它多年了，暂时没有看到的“老朋友”在轻轨站门口刷的时候，有点发呆，居然几秒钟不知道自己在新泽西还是在北京。

在美国生活了许多年后，王福星一个人回了中国。 开始了中国在财富管理领域的经验。

过去40年来，中国经济取得了突破性的迅速发展，培养了中国高网民的形成。 随着财富门槛的提高，这部分人对投资，对生活的控诉也越来越多样化和国际化。 对此，财富管理机构也应运而生，迅速发展，成为中国巨大的新兴领域。

这些财富管理机构改变了中国高网民对财富的基本认识。 对中国人来说，财富凝聚带来的财富管理观念来自最初的原始化资产管理概念，但对“类固定收益”这样的资产管理产品的“迷恋”，是大部分参加者经历过的经验。

“类固定收益”受到中国高网民财富管理的启蒙，现在逐渐成为他们自己和这个领域的重担。 净利润集团对“类固定利润”的执念使他们在财富管理方面变得更保守，他们的投资进入了单一和危险的境地。 另一方面，资产配置落地能力的不足，使一点财富管理机构不得不在前者已经“不恰当”的指控上让步，从而不得不在整个领域迅速发展。

幸运的是，组织努力消耗越来越多的心血改变现状，挑战以前流传下来的不合时宜的行为，看起来理所当然，但实际上改变了过时的理念，用工匠精神开发了优秀的产品组合，更加

王福星和他的团队做的就是这样。

在北京，他就职于目前在中国领域领先的财富管理机构宜信财富，创办了这11年的企业，是中国第一个真正意义上的资产配置理念落地的财富管理机构。 王福星担任资本市场理事长，负责世界资本市场投资和智能资产管理的美国ra业务。

在跨越地区的国家、资产类别，以母基金的形式超配合替代资产的“黄金三大体”理念下，通过美国大投资在财富管理领域的就业经验和华尔街的人脉关系，王福星和他的团队为中国投资者提供了必要的资本市场

从这个产品理念的诞生到最终母基金“孵化”的成功，王福星和他的团队经历了120天的痛苦，其中昼夜颠倒的工作，循环往复的调整还不是这个团队经历过的最困难的事，最困难的是直面人性的贪婪和恐惧

小圈子里的游戏

早上6点起床，从新泽西出发去纽约，每天在街上跑来跑去，见到了4到5个基金管理者。 这是资本市场负责人王福星为他的团队做的全球阿尔法多战略母基金进行投资筛选时每天的必须动作。

年8月末，宜信富决定建立多战略母基金。 这个被称为全球alpha多战略母基金的产品首先采用对冲战略。

“市场有很多变动，有山和谷，所以投资单一资产和投资单一战略有比较大的风险。 母基金通过比较有效地配置关联性低的不同投资战略，可以平滑组合整体的收益曲线，降低变动率，提高风险收益率。 投资多战略对冲基金，变动比较小，有助于顾客获得持续稳定的收益。 这就是我们成为对冲基金母亲基金的理由。 ”王福星说

包括王福星在内完成这项事业的核心团队成员共计4人。 与其他一般投资产品的人海战略不同，母基金团队最大的好处是“小而精”。

“人多”在这个行业没有说服力，对资本市场，对私募股权母基金，“精华”几乎存在着隐藏的小圈子，置身于资本市场投资行业所有精英群体集中的圈子里，才是第一手投资

除了精英圈子，这个圈子的“精”也表现在这个组织极高的专业度上。 全面的新闻、优秀的资金管理者、优化的组合和动态的资产配置构成了构建良好父资金的基本框架。

“andrew在香港，以前在宜信富负责家族办公室业务。 我在那个职位有多年的经验。 罗培从美国回到中国加入宜信财富后，驻上海的11月，裴彪加入了我们队。 他在美国已经是有经验的商家了。 ”。 王福星说

在宜信财富全球alpha多战略母基金的团队运营中，andrew负责亚太地区的投资，裴彪负责北美方面的投资，王福星负责总投资官的角色，协调、评价所有投资和投资决策，进行资产配置，罗培在投资中 王福星对自己的队伍非常满意。

带领自己的精英团队，王福星及其伙伴们从五条路线开始，开始寻找“猎物”。

王福星把“从自己的行业知道”放在第一位。 这也是金钱价格和价值成本都最低的获得途径，但这种途径需要依靠当事人的经验。 这不缺王福星的队伍。 团队成员有海外经验，精通任何大型投资机构。

第二条途径是与宜信财富合作的大券商投行，他们拥有的对冲基金平台上的成百上千的对冲基金，王福星他们可以筛选。

稍大的投资，负责为中小对冲基金寻找资金。 这样的大投行可以帮助王福星等人推荐和介绍。 “比如摩根士丹利向我们推荐了多个中小型对冲基金。 ”。 王福星说

第四条途径是一点可以得到的专业数据库。 从数万基金中逐步筛选出具体的选择标准。

第五条途径是通过人脉，即“圈子里的朋友”获得新闻。 这是王福星每次出差的必修课，“业界做得很好的朋友坐在一起，大家一起讨论现在合作的对冲基金有那些业绩”，王福星说。 “然后，你能把我介绍给朋友吗？”

根据这些渠道，王福星在全球范围内展开大搜索，在什么不同的投资战略中寻找最好的基金管理者？ 对于母基金自己，王福星希望在“优化组合配置”的同时是“动态”的。 他的构想，有更好的东西可以不断添加，有不顺利的东西也可以调和和取出。 “我们想用这种方法使母基金的收益率比较稳定。 ”王福星说

在伙伴筛选中，王福星决心寻找“最好的、不同的投资战略、不同投资风格的优秀管理者”。

来到大新闻店面后，最重要，最体现母基金管理者管理能力的是筛选和组合。

筛选投资是人力的工作

这是“自下而上”的筛选过程，王福星等人从1万2千万的数据库中进行筛选，通过了不同的标准，最后找到了最优秀的几十名基金管理者。 包括王福星本人在内的团队成员，每年面试的基金管理者有几百人。

“建立组合，选择基金管理者，事实上，追求的都是身体的力量。 ”。 王福星在筛选过程中可以见到10个基金管理者，最后可以从其中“选择”一个，也可以见到100个基金管理者，最后“选择”一个。 王福星说一百名员工比看十个人大五六倍。 “但是，好与坏的区别是这10人和100人”。

王福星在投顾前，在各领域和各战略进行了初步选择，联系各基金，要求他们业绩等重要消息后进行应对，最后选定了“哪个好”，明确了“去见他们”。

11月有雨的早上早点出门是为了去纽约见“住在高级城市的基金管理者”。 大约半年后，王福星对下雨的早上的记忆犹新。 “基金经理通常8点30分进入办公室。 我可以在开盘前见到他。 那必须在六点半离开家。 ”。 王福星说

见面是明确合作伙伴的必要步骤，但合作伙伴的选择总是你想要的。 对顶级资金管理者来说，他们不缺钱。 比起资金，我们更重视合作伙伴的实力、投资理念，以及背后的未来市场前景。 宜信财富的投资能力及其背后的中国市场确实是向往的选择。

对多年来在这个地区翱翔的王福星及其团队来说，他们有敏锐的嗅觉。 他们很清楚这个领域各自的“玩法”。 每个战略都有“玩家”。 你熟悉这些“玩家”哪个比较好？

期间，王福星每天会见4~5名基金管理者，从“马不停蹄”的某个机构到下一个机构。 这些机构和基金管理者担心王福星会事先列好长的手写名单，丢失名单，他正在拍照保存。

下雨那天，王福星访问的基金管理者中，最后喜欢的只有一个。

一天见三四个基金经理，最后选一个是好成绩，“最后有时一个也选不出来”。 王福星说

在纽约与基金管理人员见面的一周内，王福星会见了至少20个基金管理小组“最后真的投了两个”，但这20个还是做了很多前期的工作仔细选择。

前一份工作包括与基金管理者联系、自我介绍，“大部分人可能以前都认识，但没有认识的人可以通过朋友先联系。 ”。 如果以前就认知了，王福星和裴彪会先写邮件。 没有认知的基金管理者通过电话联系，“可能会有正式的感觉”。

无论是邮件还是电话，先自我介绍，谈宜信财富，对方宜信财富刚成立世界多战略母基金，现在是融资阶段，“我们以后能不能找个好一点的投资点做资产配置，给我们参加的机会。” 王福星先生问，如果你说话好，能不能提前把他们基金的消息和业绩报告发给我？

王福星说:“我们需要研究他们的战略是否符合我们的要求，他们的历史业绩是否符合我们的要求，波动性、预期收益是否符合我们的阈值。”

这些资料通常数量很多，王福星他们需要自己分解。 这需要很多时间。 因为是私人的，从各企业得到的不是统一的风格，需要他们自己解决。 “做很多前期的工作，积累很多问题，和各投资管理者比较，要事先收集相关新闻，尽量在见面的时候在一个小时的会议上处理我所有的问题”裴彪对自己的工作这样说。

要做到这一点，到目前为止需要一个管理者至少两三天，见面谈话后，10个管理者最后选择两个人或三个人，向他们要求更多的资料。 “例如，最近一个月的业绩、昨天的portfolio snapshot (具体岗位)是什么？ 昨天的岗位是什么？ 裴彪解释说:“在调整的过程中，时间越长，看到的东西越多，自然就会积累越多的问题。”

第二次调整比第一次多、复杂、细致。 也可能要求对方提供与他相关的所有内容。 “比如，见到他整个投资团队的人，如果是量化基金，就要看他们的平台能不能支持这个战略。 如果他在纽约，其他地方有没有备用室，纽约那边有洪水，交易该怎么办？ ”。 裴彪说。

在当地调整中，王福星是最喜欢访问的“基金经理还是总投资官”。 因为只有这些人才能回答王福星最关心的问题。 《投资能力和投资战略》。

王福星把这个过程描绘成三个场景:第一，说话特别好，要求见别人，各处确认，一次也不重复处理问题第二，我觉得还有点犹豫。 考察更多的层次，打消顾虑。 第三，最坏的情况是，看到后，连战略都觉得不是他想要的，没必要浪费时间。

即使当时认为不合适，王福星也没有当场说“我们不合适”。 他说，因为这个市场变化迅速，许多战略迅速发展，团队也在改善。 我不能说现在不顺利。 今后一直不合适。 特别是组织和组织的这种合作关系必须始终保持在适当的专业水平。

与基金经理、总投资官的协商只是调整的序幕，在初步达成合作意向后，双方负责风控和运营的人再次登场，在“道”层面达成协议后，在“术”层面进行考察。

五分法和自我证明书

专业性是王福星和自己的团队谈及伙伴时频率最高的词汇，但如何评价专业性是团队真正专业的核心——在这个评价过程中，除了数据、标准、模型等客观的东西外，还有自己的主观评价 严格细分的标准，结果是人完成了最后的评价，如何在这个过程中控制感性，维持理性，王福星根据多年的经验总结了“五分法”？

“要评价对方团队是否专业，首先需要理解投资战略，评价对方管理团队是否能管理这个战略。 其次是历史业绩是否足够。 好的表现可持续吗？ 波动性如何，预期收益率如何，团队和业绩稳定吗？ 第三，要看是否有合适的风控标准，市场不好时如何控制风险，进行止损、仓库管理。 第四，要看是否有好的平台，如果这个战略被量化，要看这个平台和模型能否支持量化交易，如果是别的战略，也要看好的模型是否支持。 最后，要确认运营方面没有大的问题”。 王福星说

理性标准更容易量化，但“第六感”有时对私募界更宝贵。 因为这经常觉得是经验和直觉的叠加。

“每个人最后都会形成一种思维模式，如果这个思维模式在生活、事业中不断经历“错误——正确”的过程，我倾向于相信这是更好的行为习惯和行为规范”，裴彪说。

裴彪说，首先投资方默认“有问题”，然后通过自己得到的东西，说明自己错了。

经过一系列调整，“五分法”的测定，“自我证明假”的评价，该产品还将经历严格的“以后”过程。

“我们只有对一个产品有足够的自信才能把它带走。 ”裴彪说。

裴彪所说的“会”，是宜信财富由产品、风控、法务等各部门专家组成的投资委员会，他们将对该产品的“生存与死亡”投重要的一票。

每次，王福星及其团队成员的角色也会改变。 从以往的“发问席”变成了“被告席”。

“投委会的成员没有我以前做的那么多调查和研究的时间，所以事先设想他们会问那些问题，我会事先调查自己以前的学习是否已经做好了。 ”。 裴彪说:“这不仅与投资有关，也与风控有关。 资金管理者的操作是否有备份，其他地方是否有备用室，是否有备用发电机等，虽然非常小，但有重要的问题”。

如果专家委员会的“强迫问”只是为了实践使用工匠精神制造产品的理念，“以后”过程中关于产品锁定期的设计体现了越来越多宜信财富长期投资、价值投资这一核心逻辑的尊重。

反人性化的设计

与现在的财富管理领域相比，资本市场产品普遍被定义为短期，也是被投资者视为“炒作”的投资类别的现象，宜信财富做出了挑战人性的决定，将流动性高的资本市场产品设计成锁定了3年的中期封闭产品，

这样的主要目的是让投资者真正理解资本市场长期投资的重要性。 宜信财富资本市场产品的设计基于对全球资本市场的完全理解、对全球经济快速发展状况的正确管理、对资产配置理念的深入理解，不是对明天或某一天股票市场上涨或下跌的简单评价。

对净利润高的人来说，将流动性诉求低的资产投入资本市场的最好方法是通过多战略母基金。

“这个市场无法测量，也无法知道某个时期哪个资产类别最好，哪个战略最好，所以通过更有效地配置关联性低的不同战略，可以控制风险，获得利益。 ”王福星说

从去年9月开始设计这个产品，王福星和他的团队几乎经过了4个月，120天就“孵化”了这个资本市场的母基金。

但是，这120天的磨练只是第一步，所有的考验可能都是从第121天开始的。

“产品上线对我来说已经不是最重要的事件了。 最重要的是在今后半年、1年、2年、3年、4年中如何维持稳定的业绩。 ”王福星说:“三年的锁定期并不意味着产品到期后结束。 我们必须尽自己的努力让投资者清楚了解优秀的投资组合。 值得长期拥有。 ”。