【要闻】广发稳健增长傅友兴：发掘稳定创造价值的好企业

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原标题:广发稳健成长傅友兴:发掘稳定创造价值的好企业

基金选择是基金管理员的选择，尤其是在活动的管理型基金中。 在基金领域，有5年以上的优秀业绩，现在仍在投资第一线的基金管理者很少，广发基金价值投资部社长傅友兴就是其中之一。 傅友兴有18年的工作经验，有很深的研究积累，重视下行风险控制，投资风格以稳健著称。 自2004年7月26日成立以来，广发稳健增长在牛熊周期的考验中，使持有人实现了10倍的累积收益率，年化收益率达到了16.79%。

《基金周刊》:广发稳步增长的风格非常稳定，净利润稳步提高。 你是怎么做到的？

傅友兴:广发稳健增长为股票债务平衡型基金，股票资产投资范围为30%-65%，债券占基金资产总额的比例为20%-65%。 过去五年，基金的股票仓库以50%的中枢为中心变动，高时约60%，低时40%； 债券资产占有率为35%-40%，配置以政策性金融债务为主，长期平均为2年左右。

广发稳健增长的定位是在适度承担风险的基础上分享中国经济和证券市场的快速增长，寻求基金资产的稳健增长。 在过去的五年里，我们致力于在所有行业中以未来业绩持续增长、竞争力强的企业为中心进行部署。 找到高质量的公司后，组合持仓稳定，交换率低。

基金周刊:在你眼里，什么样的企业是好企业？ 怎样才能找到这些投资机会？

傅友兴:衡量企业标准，各有不同的立场。 我用roic (投资资本收益率)分解。 投资转化率是判断公司内部价值的量化指标，测量了经营利润率，消除了资本结构变动的影响。 根据roic指标，有些企业是“高投入、低生产”，有些企业是“低投入、高生产”。 后者的内生增长能力更强，业绩增长的持续性更好。

具体来说，三步选择符合标准的好企业。 第一步是从定量的角度筛选高roe、高roic、财务稳健的企业，结合其竞争特征、领域地位及快速发展空之间的分解，筛选出高质量的企业。 第二步是从定性的角度出发，选择追求公司长期好处的优秀管理层。 第三步是以低估的价格购买。 购买价格是决策收益最重要的因素之一。 价格低于公司内部价值时入场可以使我们的投资得到更好的保护。

基金周刊:你对选择领域有什么偏好？

傅友兴:我在从全市场寻找机会。 在选择领域方面没有主观偏好，但从组合持仓来看，医药、费用、制造等领域的占有率确实很高。 根据我们的股票选择过程，在筛选第一个财务指标时排除钢铁、航空空等长期roe低的循环领域。 关于现在受欢迎的tmt板块，我也在继续追踪和研究，但为了评价，组合构成很少。 我们的核心理念是以合理的价格投资价值持续增加的好企业。

《基金周刊》:广发稳步增长的长期业绩非常稳健，如何管理组合风险？

傅友兴:我首先以很好的价格购买企业，通过平衡配置来控制风险。 首先，我们把安全界限放在第一位。 无论买什么样的企业，都要先看安全界限，重视评价值。 其次，组合配置均衡，领域以费用、医药、制造业为中心，单一领域的配置比例不太高的风格也平衡，现有领域成熟度高，分红高的价值股票和领域增长快，复合增长率高的稳定增长 第三，在组合管理过程中，如果一股估值大幅提高或持续持有的预期收益不高，我会逐步减持。 一般来说，我多次以评价值严格管理组合，努力使组合保持风险比较小、期待或潜在利益比较高的状态。 (宁夏)