【要闻】美元的百年印钞史

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题目:美元百年钞票史

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我先贴张图。 4月1日前联邦储备系统的资产负债表规模。

简单来说，这张图显示了美元纸币的数量。

截至2005年3月11日，联邦储备系统资产负债表仍为4.3万亿美元，但过去3周，联邦储备系统资产负债表激增至5.8万亿美元。 也就是说，联邦储备系统的印钞量达到了1.5万亿美元。 从2月末的4.1兆美元计算，1个月内联邦储备系统的纸币发行量将达到1.7兆美元。

联邦储备系统成立于1913年。 我们来整理一下吧。 从那以后，到现在美国的百年票史。

这里强调一下，我这里说的“印花税”包括两个层次。

1 )基本货币:真正由联邦储备系统发行的货币，一般称为基本货币( money base )或高能货币( high-powered money )。

2 )广义货币:一个社会的物价水平一般不是基础货币，而是依赖于由基础货币派生的整个社会能够提供的信用规模，一般被称为广义货币( broad money )，在美国现在用m2来统计(现在的m2是

在这个复印件中，我首先是统计联邦储备系统发行的基本货币。 为了额外的证明问题，有些副本还对广义货币进行统计和证明。

美元纸币的量一般与社会经济状况密切相关，因此为了观察美元纸币量的阶段性变化，将美元纸币分为以下5个阶段

从1914年到1929年，联邦储备系统成立到大萧条的前夕。

1930年至1945年经济大萧条与第二次世界大战期间

从1946年到1971年布雷顿森林体系的时代

1972-2007年，信用货币时代

2008-至今，后金融危机的时代。

( 1914-1929年

在联邦储备系统成立时，当时的世界货币和金融体系仍由英国主导，主要西方国家实行严格的金本位制度，美国当然也是如此。

当时的美国，20.67美元=1盎司的黄金，100年不变，有钱，联邦储备系统印刷1张美元，货币供应量基本上与黄金储备一一对应，1914年上半年，美元的高能货币总量维持在34.8亿美元左右。

1914年7月，第一次世界大战爆发了。 美国最初采取“中立”的态度，具有强大生产能力的美国，另一方面受到欧洲交战双方的大量订单，在战争中发了财。 另一方面，稳定的政治经济环境使美国成为全世界资金的避难所，大量的海外资金蜂拥而至...

金本位时代，订单和资金都意味着黄金——因此，从1914年7月开始，美国的黄金储备开始上升，随之美国的基础货币供应量也上升了。 1918年11月战争结束时，美国已经成为世界上最大的黄金储备国，美元的纸币发行量也达到了65亿美元，比1914年增加了30亿美元，几乎4年内翻了一番。

随着战争结束，美元纸币的量也进入稳定期，之后直到1929年末大萧条发生之前，美元纸币的量维持稳定的状态，基本上稳定在60亿美元到70亿美元之间。

值得注意的是，从美元纸币激增的1922年到1922年，在通货膨胀调整后的价格中，美股并没有上涨，而是从基础货币量稳定后的1922年开始，美国进入“吼叫20年代”，美股上涨到大萧条。

(二) 1930-1945年

与大多数人的认识相反，在大萧条时期( 1930-1939年)，美国的基本货币供应量实际上升，具体从1930年初的70亿美元上升到1939年末的193亿美元，10年间扩大到约2.8倍。

这个阶段美元基础货币量的增加依然与黄金密切相关。

大萧条发生后，美国经济当然受到了严重损害。 但是，由于强大的工业生产能力和农业生产能力，美国依然是国运缓慢上升的国家，与其他国家相比，依然是资金的避风港，海外的黄金还在缓慢流入美国。 这个原因带来了美国基础货币量的增加。 这意味着美国经济在大萧条期间遭受了痛苦，也许是当时世界上最轻的经济之一。

发生大萧条的原因不是基础货币量不足，而是和现在的情况一样，债务达到顶点，货币乘数急速下降，所以社会整体信用急剧收缩——弗里德曼在《美国货币史》中计算了当时美元的广义货币供给，广义

从1929年到1934年，美国货币乘数从近13个下降到近1939年的3个，但美元的广义货币供应量从940亿美元下降到1934年的580亿美元，达到了40%。 这就是大萧条的货币原因。

1933年，当时的美国总统罗斯福发表了《紧急银行法》，必须向所有人支付银行所有的钱和钱的证明书，以每盎司20.67美元的价格兑换成纸币和存款，银行也必须向联邦储备系统支付所有的钱

1934年1月末，收到国民款项后，罗斯福政府将1盎司黄金兑换成35美元，意味着美国将美元贬值了40%，同样的黄金可以多印70%的美元，美国基本货币开始大幅上涨

1934年，美国的基本货币还不到80亿美元。 但是，美元贬值后，到1935年末美元的基础货币上涨到了116亿美元。 但是，这是因为不重复政策，只是缓和了大萧条，到1937年末美国经济再次陷入严重衰退，股票市场也再次触底。

真正处理美国大恐慌的是第二次世界大战。

随着第二次世界大战的爆发，美国成为世界上最重要的物资供应地，黄金大量流入，世界的诉求给美国带来了马力生产，无论是基础货币还是广义货币，都开始大幅增加，这使美国经济真正摆脱了大萧条。

1941年，美国正式加入第二次世界大战，在联邦政府的压力下，联邦储备系统开始无限购买政府发行的国债。 从1941年6月到1945年6月，联邦政府的债务从480亿美元激增到2350亿美元，美元的广义货币也从630亿美元增至1270亿美元。 这意味着美元印刷开始摆脱黄金的束缚。

第二次世界大战结束时，世界官方黄金储备的75%流入了美国。 1945年12月末，美国的高能货币供应达到了433亿美元。

——但是，其中有相当一部分，其背后没有金钱的支持。

( 1946-1971年

(图中从1958年底到1959年初的数据急剧减少并不意味着美国基础货币或高能货币的数量急剧减少，而是数据源的不同: 1959年以后的数据，弗里德曼在《美国货币史》中是联邦储备系统的基础。

第二次世界大战结束时，在美国主导下召开了关于战后世界货币和金融体系安排的会议，具体地说，关于国际货币和储备货币，明确了以下大致内容。

各国确认1944年1月美国规定的35美元1盎司的黄金官价格

2 )其他国家的货币与美元挂钩，其他国家政府规定各自货币的黄金含量，根据黄金含量的比例明确与美元的汇率，然后实施可以微调的固定汇率。

3 )美元成为唯一等于黄金的货币，各国储备黄金或美元，各国政府和货币当局随时以35美元/盎司的价格找到美国财政部的黄金。

四)设立货币基金组织和世界银行，解决国际金融事务。

布雷顿森林机构一方面确立了美元=黄金的世界货币低位，另一方面限制了美国的基本货币发行，在战争中美国使用国债印刷美元的行为是不可能的。

黄金储备没有大幅增加，从整体来看，二战结束后的约15年间( 1943-1958年)，美国的高能货币/基础货币几乎没有变化，稳定在400亿美元左右。

但是，从1962年开始美国的基本货币供给再次开始急速上升，这次上升的原因与黄金流入无关(相反是黄金迅速流向美国的时期)，更多的美元开始印刷国债抵押，布雷顿森林体系动摇了。

在1971年布雷顿森林体系崩溃的前夕，美国的基本货币供应达到了惊人的700亿美元。

在这个阶段，对美国经济和美国货币供给影响最大的是美国的国际收支平衡问题。

美国的国际收支在1958年恶化，之后多年维持着收支赤字状态。 1968年以后，美国的国际收支赤字急剧恶化，布雷顿森林机构已经不可能了。

当美国的印钞量达到700亿美元时，美国的国际收支状况也达到最糟糕的时候，美国政府支付的债务也达到了史上最大，美国以35美元/盎司的价格向其他国家政府和中央银行的款项支付的能力消失了。

1971年8月15日，美国总统尼克松宣布，关闭了兑换黄金的窗口，布雷顿森林体制轰然崩溃，人类正式进入了纯粹的信用货币时代(具体参见美元赌博时)。 。

( 1972-2008年

布雷顿森林体制崩溃后的第一个十年间，美元失去了货币价值的“锚”，因此美元是整个世界的货币锚，当美元价值失去导向时，整个西方陷入了“经济停滞+通货膨胀”的组合，大停滞时代到来了。

以美国为例，通货膨胀率持续在6%以上，但gdp的增长率几乎维持在4%以下。

对于基本货币:

1961年底，418亿美元

1971年底，705亿美元

1980年底，1445亿美元。

基本上维持了10年的两倍速度，结果，从1962年到1962年的大通货膨胀反映了1962年以来持续无锚纸币，社会货币乘数整体不会变小，甚至变大，基础货币的数量就会倍增。

从1980年到1982年，在联邦储备系统主席沃克尔的指导下，联邦储备系统开始了对整个美元体系的“扒毒”过程。 “骨头”是基础货币，“毒”是通货膨胀。

具体的方法是大幅提高利率，严格控制基础货币的增长率。

在这个阶段，美国基本货币的增长率从70年代的8-9%的增长率急剧下降到4-6%。 在这种急剧的收缩下，广义货币增长率也从原来的10-13%下降到了8-9%。 联邦储备系统实施的超高利率政策意味着美国信用的急剧收缩。

沃克尔的“刮痧疗法”成功了。

从1984年到今天，用m2计算的美元广义货币增长率再也没有达到过10%。 此外，基辛格说服了中东各国，把国际原油结算锁定在美元货币上，以纯粹的信用美元，重新赢得了人们的信任。

没有以黄金为担保，纯粹的信用美元如何赢得人们的信任呢？

我在“美元赌博时”的句子里已经说过了，做法如下。

联邦政府发行的、以将来税收为担保的国债作为黄金处理，严格模仿金本位规则发行货币——具体而言，发行与中央银行持有的国债数量相当的基础货币，其他资产不能作为印花抵押品使用。

从20世纪80年代中期开始，美元的基础货币的发行数量几乎依赖于联邦储备系统持有的国债数量。

到2007年为止，模仿金本位的体系运行顺利，1987年股东灾害、海湾战争的影响、ltcm破产、911恐怖袭击、科技股泡沫破裂等，联邦储备系统只需上下调整基准利率，就能无形地解决各种金融问题和危机。

美元的基本货币基本保持了稳定的增长率，其数量也从1982年末的1630亿美元增加到了2007年末的8300亿美元―25年的5倍。

据说这样的纸币发行速度确实比金本位期快，但无论对联邦储备系统还是联邦政府，这样的纸币发行系统都被控制在这样的增长范围内，经过20多年，基本上维持美元系统的物价稳定，政府

这样，到2007年，模仿金本位的国债美元系统在全世界建立了极高的信用，这是永恒的。

(五)从5)2008年到现在

证明:本图是联邦储备系统公开市场账户( soma )的资产状况，该账户与美国基础货币总量有一定数量的差异，也不包括联邦储备系统持有的黄金、sdr等资产(这些资产限额比基础货币总量极少)，但影响整体解体，

从2007年开始，美国的二次贷款问题开始发酵，最终引起了2008年9月的世界金融危机。

为了救市，联邦储备系统很快将基准利率降至历史最低的0-0.25%——这次降息无法处理问题，联邦储备系统和联邦政府面临的是整个金融体系可能冻结的问题，积累了10多年的全民住房

联邦储备系统和联邦政府必须打破惯例，自行救助。

从2008年11月开始，联邦储备系统实施了三次qe，购买了市场上已经没有人要求的各种抵押债券( mbs )和政府支持公司的机构债务，以防止人们对“有毒资产”产生恐惧。

二是联邦政府公布了近万亿美元的救济计划，直接出资于濒临破产的tbtf机构，解冻整个金融系统，重新启动。

结果，美元纸币的量急剧上升。

2008年9月初，联邦储备系统资产规模为9053亿美元，但2008年末上升到22395亿美元。 这是

美国印刷9000亿美元花了200年

2008年最后三个月印刷了1.33万亿美元

随着qe2和qe3的实施，联邦储备系统资产负债表到去年9月末上涨到4.45万亿美元，相当于2008年9月前的5倍。

印花税数量惊人的变化也很好，但更核心的是联邦储备系统印花税(购买的资产)发生了根本的变化。

根据上图的soma的构成，到2008年，联邦储备系统资产的90%以上由各种国债构成，这代表了美国联邦政府信用。 但是，从2008年末开始，住房抵押债券mbs的占有率迅速上升，去年9月占Soma的40%份额...

到了这里，美元货币的信用，可以说大部分是由联邦政府信用支撑的，一半是由美国房地产贷款支撑的。

2008年3个月的1.33兆美元纸币的速度，到过去3月为止我一直认为是美元纸币的极限。

2008年，什么是三个月印刷1.3兆呢？

年3月，我三周可以印1.5兆美元！

想来，从年末到年度，联邦储备系统都在发誓。 在踢出mbs的所有资产负债表之前，资产负债表可能会缩小到2~3兆美元左右的规模。

嗯，现在已经老了。 结果联邦储备系统资产负债表达到了6万亿美元。 而且，mbs的量不仅没有减少，而且增加了。

什么是大谎言？ 这次真的看到了。

而且，这个大谎言还是世界上最可靠的货币管理机构说的。

你应该能最深刻地理解索罗斯的话

“世界经济史是基于幻想和谎言的连续剧，要获得财富，方法是认识幻想，投入，在幻想被公众认识之前退出游戏。 ”。

本文的数据源如下:

1914-1958年高能货币和广义货币数据来源于弗里德曼的《美国货币史》

1959-年货币和利率数据。 来源于联邦储备系统，federalreserve.gov。

1968-年各国gdp和通货膨胀的数据来自世界银行，世界银行。

1914年至今的美国股票市场数据为multpl/

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