大消费阵营面临分化 基金经理或更青睐“吃药”

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⊙谢主编金

上半年，在a股市场大放异彩的消费类股阵营正逐步经历分化过程。

随着盈利效应的凸显，越来越多的资金涌入消费领域。但是，在整体消费数据呈下降趋势的背景下，消费品种还有投资价值吗？该基金经理表示，在目前仍存在不确定因素的市场中，消费类股在未来可能会出现分化，并且存在刚性需求，尤其是对药品等消费品的需求增长更有把握，这在未来将会有很大的发展。

根据海通证券(600837)的最新研究报告，一般来说，观察消费最常用的两个指标是社会消费品零售总额和单位规模以上消费品零售总额。观察今年5月的相关数据，我们可以发现上述两项数据与2018年之前相比出现了大幅下降。然而，海通证券也指出，从消费类上市公司收入增长的统计数据来看，5月份商品消费增长的下降主要受汽车销售的影响；从结构上看，必要消费优于选择性消费。

据北京一家十亿美元私募的相关人士称，从4月和5月的数据来看，整体消费数据相对平淡。目前，60%-70%的整体经济增长率主要是由消费拉动的，但以往的消费增长率偏离了经济增长率，预计未来整体消费数据将缓慢下降。“未来的消费数据可能不会再带来惊喜，但我们不认为消费数据会降至非常低的水平。”那个人说。

事实上，在上半年火热的市场中，大消费领域的“轨道”已经相对拥挤。那么，在目前相关数据呈下降趋势的背景下，消费品种还有投资价值吗？

中国消费行业基金经理何启峰认为，考虑到外部不确定性的逐步改善、反周期政策的持续实施和调整作用，以及市场流动性充裕，a股市场下半年有可能出现波动，仍存在结构性投资机会。消费行业的发展趋势在下半年没有改变，或者将在上半年继续保持这一趋势并保持稳定增长。

一些基金经理认为，消费品的整体估值水平已经从低水平上升到中高水平。在估价被修复后，随后的消费品也将随着性能的不同而不同。

中国南方一家大型公共基金的经理表示，随着基本面的演变，以消费者品种为代表的核心资产的内部表现也会发生分化，波动性加大是一个高概率事件。下一个目标是找到基本面良好的目标，以应对市场波动。

投资基金李嘉存表示，在市场因素不确定的背景下，刚性需求尤其是增长确定性更高的消费品尤其稀缺。他表示，目前市场上基金的风险偏好仍然较低，他更喜欢更安全的资产。然而，领先公司对这部分基金有很大的吸引力，因为它们更有增长的把握。与酒精等非日常消费品相比，药品是一种需求刚性的消费品。因此，我们对制药行业的领先公司更加乐观。

李嘉存认为，医药行业是一个特殊的领域，行业壁垒高，需要长期积累。如果投资者“买药”，他们应该首先尝试购买市值较大的领先公司，而不是投资市值数十亿元的小公司。其次，投资应符合产业发展的大方向和政策驱动。