社会融资规模整体趋势仍然稳定

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7月份增长1.01万亿元，下降速度没有明显超过历史季节性规律

——社会融资规模总体趋势保持稳定

根据中国人民银行最近发布的数据，7月份社会融资规模增加了1.01万亿元，比去年同期减少了2103亿元，这引起了一些担忧。行业分析师认为，7月份数据的跌幅没有明显超过历史季节性规律，整体趋势保持稳定，因此没有必要对此过于担心。

虽然7月份新增社会融资规模低于预期，但下降速度基本符合历史季节性规律。证券资产管理与投资部主管季认为，这一方面反映了7月份社会融资规模下降受季节性因素影响，另一方面也与6月份社会融资规模同比增长有关，在一定程度上提前透支了融资需求。

无论是今年上半年还是6月份的单个月，社会融资规模的增速都比较快。上半年，社会融资规模增加13.23万亿元，比去年同期增加3.18万亿元。根据6月份的情况，社会融资规模增加了2.26万亿元，比去年同期增加了7705亿元。

海通证券(600837)宏观分析师蒋超认为，尽管7月份融资增速略有放缓，但今年社会融资规模增速总体上稳步上升，这意味着融资仍在对经济起到支撑作用。7月份社会融资规模存量和企业融资存量同比增速低于6月份，但仍高于今年5月份，表明尽管融资短期下降，但总体趋势保持稳定。

从社会融资规模的重要组成部分——人民币贷款来看，7月份人民币贷款增加了1.06万亿元，略低于预期。季认为，从历史季节性规律来看，7月份新增信贷数据并不是很糟糕，高于2016年和2017年同期。虽然略低于2018年同期，但今年上半年的信贷供应速度明显快于2018年同期。

虽然社会融资规模有所波动，但也有一些亮点。7月份，企业中长期贷款保持快速增长势头，中长期贷款增加4417亿元，与6月份基本持平，甚至略强于同期历史水平，反映出企业投资需求和意愿没有明显季节性过度恶化。行业分析师还认为，这与央行宏观审慎评估(mpa)的变化有关。今年一季度，央行将制造业中长期贷款评估纳入mpa，使企业中长期贷款增速明显加快。

让我们来看看企业的短期贷款。纪表示，据了解，7月底，许多银行为满足贷款额度，买入票据冲抵信贷额度，客观上降低了票据融资利率。这样，通过票据融资的成本明显低于短期贷款，这在一定程度上推动了企业通过票据融资，从而对企业的短期贷款需求形成挤出效应。因此，需要通过整合两者的数据来观察企业的短期融资情况。如果我们将票据融资和短期贷款相结合，我们会发现企业的短期融资需求是微弱的，但整体上是符合历史季节性规律的。

根据央行发布的《2019年第二季度中国货币政策执行情况报告》，央行的下一步工作重点是推进贷款利率“两轨一轨”，通过改革降低成本，引导信贷结构，鼓励金融机构增加对制造业和民营企业的中长期融资。多位分析师表示，在下一阶段，货币政策应更加灵活，通过加强公开市场操作和使用有针对性的工具，保持金融体系的流动性适度充裕，并加快“利率整固”，引导实体经济实际利率进一步下降。(记者陈)

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