国资战略入股兼顾“混改”

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目前，有各种方法来拯救私营企业。对于面临暂时困难但具有市场、前景、技术和竞争力的民营企业，监管部门建议通过市场化方式给予优先支持。

民营企业引进国有战略投资者，除了解决一些民营企业遇到的困难，支持它们做大做强之外，也体现了“混合改革”的意图。实施混合改革有四个主要渠道:引进战略投资者、资产证券化、内部员工持股和国有资本积极参与民营企业。

我们的见习记者徐贝贝

去年以来，随着经济下行压力加大等因素的影响，一些企业，尤其是前期债务扩张较大的民营企业，面临更大的债务压力，债务违约事件频频发生；一些民营上市公司存在现金流紧张、股权质押率高等问题。在各种救助措施的大力实施后，目前股票质押的风险已初步得到缓解。根据深圳证券交易所的数据，今年第二季度末，沪深两市股票质押式回购融资余额较第一季度末下降了5.0%，延续了2018年2月以来的持续下降趋势。

目前，有各种方法来拯救私营企业。对于面临暂时困难但具有市场、前景、技术和竞争力的民营企业，监管部门建议通过市场化方式给予优先支持。根据深交所发布的报告，今年一季度的救助对象主要是具有质押风险或流动性紧张的优秀中小民营企业及其控股股东；第二季度，86.2%的救助对象是上市公司的控股股东，81.7%的公司是民营企业。

对于存在流动性问题的上市民营企业来说，在国有资本或国有救助项目中寻求战略股份已成为一种重要的出路。据报道，今年前7个月，a股市场上有41家民营企业宣布，它们有国有资产要清算。其中，7月份，约有20家民营上市公司披露了引入国有资产的计划。

去年，深陷债务危机的北京东方花园环境有限公司(以下简称“东方花园”)提供了国有股救助民营企业的典型案例。自去年10月以来，该公司一直计划引入国有战略投资者。去年12月，东方花园的实际控制人将5%的股份转让给北京盈润惠民基金管理中心(有限合伙)。7月30日，东方花园宣布，公司控股股东兼实际控制人拟将公司5%的股权转让给朝阳区国有资本管理中心全资子公司北京朝晖鑫企业管理有限公司(以下简称“朝晖鑫”)。8月5日，东方花园股权转让完成，公司宣布公司实际控制人将东方花园5%的股权转让给朝晖信，并无条件且不可撤销地将公司16.8%股权对应的表决权委托给朝晖信。本次股权变更完成后，朝晖鑫将成为公司的控股股东，北京市朝阳区国有资产监督管理委员会将成为公司的实际控制人。

在机构人士看来，国有资产的援助将有助于东方花园尽快摆脱流动性和偿债的压力，而国有企业的背书也将有助于提高企业获得订单的能力。尽管有国有资产的支持，公司目前的盈利能力仍然不容乐观。该公司2019年上半年的业绩预测显示，从2019年1月至6月，该公司预计亏损5.5亿元至7.5亿元，而去年同期的利润为6.64亿元。根据业绩预测，主要是由于金融环境和行业政策的变化，以及去年底以来大量生息债务的集中偿还，公司主动关停并转移了部分融资困难的ppp项目。

无独有偶，以ppp项目融资为主、同时也有现金流压力的北京碧水园科技有限公司(以下简称碧水园)在今年7月中旬迎来了国有股。7月19日，碧水园宣布公司股东转让给中国城乡控股集团有限公司的股份已于2019年7月18日完成转让登记手续。转让完成后，中国城乡控股集团有限公司占10.12%的股份。与东方花园不同，碧水园股权转让的实际控制人并没有改变。

事实上，许多地方政府的资金也有助于支持私营企业。7月31日，山东省、滨州市、邹平市政府联合设立30亿元重点企业发展基金，支持王喜集团发展..根据协议，山东金融资产管理有限公司、滨州金融投资集团有限公司和邹平县国投集团有限公司分别出资20亿元、5亿元和5亿元。

8月5日，河南科迪乳业有限公司发布公告，回复深交所的关注函，称商丘市政府正在积极帮助其缓解流动性风险，并协调和推动省级投资平台设立专项产业振兴基金(20亿元)，以缓解相关股票质押风险，相关工作正在有序推进。

民营企业引进国有战略投资者，除了解决一些民营企业遇到的困难，支持它们做大做强之外，也体现了“混合改革”的意图。实施混合改革有四个主要渠道:引进战略投资者、资产证券化、内部员工持股和国有资本积极参与民营企业。一方面，国有企业应引入非公有资本，实现市场化运作，提高企业效率；另一方面，国有企业也应积极参与非公有制企业，特别是新兴产业和符合国家产业政策的产业。股权投资是增强民营企业市场竞争力、实现国有资产保值增值的主要途径。

国有股不一定获得民营企业的控制权，也不一定过多地干预企业的管理。实现互利共赢是国有股入股民营企业的目的。山东省国资委主任张斌曾表示，在实施国有资本参与民营企业的过程中，山东省将选择具有发展前景的优质民营上市公司和准龙头企业，不是寻求对企业的控制权，而是向民营企业的发展注入资本，同时获得更好的回报。

事实上，国有股在民营企业中已经成为实现互利共赢的正常手段。6月6日，网科科技有限公司(以下简称“网科科技”)宣布，公司股东拟将12%的股份转让给广西投资集团有限公司(以下简称“广投集团”)，受让方将成为公司的最大股东，有可能获得对公司的控制权。

根据公开信息，NetScience专注于边缘计算和云安全等网络技术领域，符合国家支持的产业方向。根据一些研究报告，广投集团是广西重要的投融资实体和国有资产管理实体。广投集团成为股东后，网科可以补充其资源优势，推动公司业务更好地融入“一带一路”、“粤港澳大湾区”等国家重大战略，推动公司全球化战略的实施。根据网科发布的2019年半年度业绩预测，公司上半年实现利润8亿元至9.3亿元，同比增长78.01%至106.94%。业内人士认为，这种合作将有助于扩大双方的持续增长利润空.

值得注意的是，国有股给民营企业带来了资金支持和信用背书，但要实现双赢，还取决于民营企业的实力和国有股的表现。