指数化投资将成市场大趋势

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□桂

自2004年底上交所50etf推出以来，中国资本市场出现了指数化投资。然而，近年来，指数投资并没有赢得很多掌声，因此，长期以来，指数投资更多的只是一个愿景而非现实。然而，这种情况在过去一年发生了很大变化，这不仅体现在指数投资产品的数量不断增加，还体现在以交易所交易基金为代表的指数投资产品的规模大幅扩大，单个产品的规模就超过了1000亿元。投资者对指数化投资的理解大大加深，越来越多的投资者将指数化投资视为参与股票投资的主要方式。总之，指数化投资正成为一种发展趋势。

这一变化与近年来的市场发展密切相关。如果人们过去主要是通过选择一些股票，在短期波动中寻求差价来获利，那么很难把握个股的风险，当股票数量大幅增加时，在短期波动中获得差价收益也越来越困难，市场运行面临着比以前更加复杂多变的因素，市场趋势充满了不确定性。难怪许多投资者哀叹他们已经交易股票好几年了，但现在他们越来越没有能力投机了。该怎么办？指数投资是一个更好的选择，因为它是特定股票的组合，可以在一定程度上平抑个股的价格波动，化解“踩雷”的风险。指数化投资注重中长期收益，但不太注重短期净值的变化，这可以充分体现投资优势品种的时间价值。

以上证50指数为例。尽管近年来随着市场波动，但总体趋势明显强于大盘。由于上交所50etf的良好表现，它对外部基金的吸引力越来越大，规模也在不断扩大。目前，市场上有许多指数化投资产品，包括基础广泛的产品、行业和主题类型。后者集中投资于某一行业，这为善于把握市场热点的投资者提供了一种独特的投资模式，并有望在同期获得明显超过市场的收益。很多人已经注意到，近期一些科技主题基金的净值在短时间内快速增长，这凸显了集中指数投资不仅具有较高的投资效率，而且具有可观的投资收益的优势。对于普通投资者来说，这可以降低投资难度，满足参与结构性市场的需要。对于拥有巨额资金的机构投资者来说，这也是一种简单实用的投资方式。

从海外市场的实践来看，指数化投资也在曲折中前行，并已成为证券投资的重要模式之一。目前，备受市场各方关注的外资，主要是由海外基金组织，利用摩根士丹利资本国际(msci)等指数公司编制的相关指数，建立相应的ETF。

当然，选择一个合适的指数作为指数化投资的跟踪样本是非常重要的。如今，有许多基础广泛的交易所交易基金，几乎可以涵盖市场的所有方面，基本上足以满足大多数投资者的需求。然而，从行业和题材的etf和lof产品来看，这是不够的。一些基金公司渴望快速成功，开发的指数产品过于关注眼前的热点。因此，市场缺乏可持续经营的基础，制约了产品的发展。此外，由于科技板块规模有限，推出etf和lof产品比较困难。总之，指数化投资的趋势已经形成。此时，如果能开发出越来越多的有针对性的指数化产品，不仅能充分满足投资者的需求，而且有助于改善股票市场的投资者结构，进而对提高沪深股市的运行质量起到更大的作用。

(作者是沈万红源(000166，诊断学)证券研究所首席市场专家)