投资科技龙头股也是价值投资

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前海开源基金首席经济学家杨德龙

本周，a股市场并没有延续上周强势上涨的趋势，而是出现了一定的调整，这也是正常现象，因为上证综指达到3000点大关后，市场将会更加空化，差异将会加大。上涨的市场从来都不是一帆风顺的，会有一些波折。

美联储本周降息，这次降息25个基点，与上次相同，应该说是符合市场预期。然而，在美联储降息后，美联储主席鲍威尔表示，他不具备继续降息的条件，这导致利率会议低于预期。美国股市盘中大幅下跌，但随后反弹。

a股市场未受此影响，并在本周下半年继续波动和反弹。周五，第二次贷款市场报价利率(lpr)宣布，一年期贷款利率为4.20%，下调5个基点。这表明贷款市场的利率市场化改革有利于降低长期贷款利率，从而降低实体经济的融资成本，强化资本市场。

在低利率环境下，资本市场将表现更好。中国人民银行通过RRR减息和低利率改革推动利率市场化，间接降低了企业贷款成本，增加了市场流动性，从而形成了对资本市场的积极支持。

在财政政策方面，明年的地方专项债券额度可能会在第四季度提前发行，从而给地方政府更多的资金用于基础设施投资。中国经济有稳定增长的良好势头，经济稳定有利于股市持续走强。

目前，a股市场已经走出金、九银、十银的趋势，市场上升趋势已经确立。从投资方向来看，我认为在第四季度，我们仍然应该按照消费、经纪和领先科技股三个方向来配置和选择股票。首先，没有必要多说消费。第四季度是消费旺季，白酒、餐饮都是第四季度表现较好的行业，所以可以继续分配。对于这类消费类股，我认为应该采用长期持有策略，而不是做波段，因为做波段很难获得超额回报，甚至一些好的消费类股可能会损失。第二，一旦券商股票市场得到确认，上证综指在今年创出新高并非不可能。此时，券商类股将表现良好。第三，关注科技龙头股。在我看来，对价值投资的理解不应该太片面。这并不意味着只投资传统价值股票就叫做价值投资。投资实体成长股或一些领先的科技股，符合经济转型升级的方向，也是价值投资。巴菲特是一位投资大师，他既投资传统消费类股，也投资成长股。你可以看看巴菲特的立场。无论是消费类股的可口可乐和吉列剃须刀，还是科技股的苹果和亚马逊，它们实际上都是一些持续增长的公司。正是这些投资目标的高增长给巴菲特带来了更好的投资回报。