全球最大啤酒巨头又要上市？还一口气最高募集近400亿

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最近，全球最大的啤酒生产商安海斯-布希英博宣布，其安海斯-布希亚太区将重启香港上市计划，目标融资高达379亿港元(约合48.5亿美元)，并以每股27-30港元的价格发行约12.6亿股股票。百威亚太已引入新加坡政府投资公司(gic)作为基石投资者，投资约10亿美元。其中，国际销售占95%，公开销售占5%。预计该公司将于9月23日敲定ipo价格，并于9月30日正式上市。

这是百威在亚太香港股票上市暂停约两个月后再次申请在香港交易所上市。与最初上市计划中筹集的98亿美元相比，规模已经缩减了一半。然而，就48.5亿美元的融资规模而言，百威亚太将成为今年全球第二大ipo，优步科技81亿美元的ipo将位居榜首。

“啤酒巨头”百威亚太每天收入1.5亿元

百威亚太控股有限公司是亚太啤酒市场的领先啤酒制造商，在亚太地区生产和销售50多个啤酒品牌，包括百威啤酒、时代啤酒、科罗纳啤酒、付嘉啤酒、石开啤酒和哈尔滨啤酒等。主要市场是中国、韩国、印度和越南。

截至2019年3月31日，该公司的泛亚平台位于亚太地区，拥有62家啤酒厂和73个分销中心。根据零售统计，百威亚太是亚太地区最大的啤酒公司。到2018年，该地区是销量和价值最大的啤酒消费区，也是世界上啤酒消费增长率最高的地区之一。预计未来它将继续增长。2018年，就除息、税、折旧和摊销前的正常收益而言，该公司也是亚洲利润最高的啤酒公司之一。

百威亚太根据质量和价格将啤酒分为三类:高端和超高端品牌、核心和核心+品牌以及平价品牌。由于亚太地区人均可支配收入的增加以及城市化、消费者偏好和高端啤酒类别等宏观经济影响，高端和超高端品牌贡献了大部分收入。为了顺应亚太地区消费升级的偏好，百威亚太表示将把握亚太地区的高端趋势。

根据全球数据，百威亚太2018年在中国、欧洲和韩国的啤酒销量排名第一，在印度和越南的啤酒销量和啤酒销量排名前三。

根据公司的最新财务报告，百威亚太的营业收入相当可观。2017年和2018年，收入分别为511.37亿元和582.96亿元，同比增长8.54%；净利润从2017年的70.5亿元增加到2018年的96.63亿元，同比增长30.49%。此外，2019年第一季度净利润同比增长1.45%，归属于母公司股东的净利润同比增长5.42%。百威亚太的毛利率自2017年以来一直保持在54%以上，利润可观。

据该公司称，高端战略大大增加了销售额。在收入管理措施和品牌组合的推动下，2018年第一季度至2019年第一季度，收入增长了4.5%，高端产品类别组合销售额实现了两位数增长。

为母公司还债的百威亚太暂停了在香港证券交易所的首次公开募股

百威亚太不再是资本市场的“新人”。两个月前，它暂停了在香港证券交易所的首次公开募股。

今年7月5日，百威亚太宣布在香港证券交易所上市。该公司计划以每股4，047港元的价格筹集16.27亿股资金，最高限额为764.47亿港元。根据这一计划，这将是2019年全球最大的ipo。然而，美好的时光并没有持续多久。自首次公开募股宣布以来，一直有失败的消息。

7月14日，百威亚太经与联合代表协商后，考虑到当前市场状况等诸多因素，正式宣布决定不在香港进行全球发售和上市。国际发行的国际承销协议不会签署，香港公开发行的香港承销协议也不会成为无条件的。此外，香港发行股票的申请资金将全额无息退还。

据知情人士透露，百威当时取消上市的主要原因是没有足够的机构订单，投资银行建议百威在顺利上市前降低定价。然而，百威的管理团队最终拒绝了投资银行的建议，不愿减少融资金额，最终在7月份取消了上市安排。对于百威亚太暂停ipo一事，一些投资银行家分析称，主要原因是公司基本面令人担忧，基石投资者缺位，以及百威亚太赞助团队中没有中资机构。

由于母公司安海斯-布希英博的不断扩张，该公司负债累累。最近一次大规模收购发生在2016年，当时安海斯-布希英博以1000亿美元的价格收购了世界第二大酿酒商南非的米勒。截至2018年，安海斯-布希英博的净负债高达1028.4亿美元，2018年的利息支出高达629.2亿元人民币。高负债吞噬了公司的巨额利润，影响了业绩的增长。因此，安海斯-布希英博拆分了百威亚太。

根据百威亚太第一份招股说明书，百威亚太全球发售所得的净基金，即相当于88.61亿港元，将立即用于偿还百威集团附属公司的应付贷款，以完成重组。此外，百威亚太258亿美元的总资产中包括132亿美元的商誉和44亿美元的无形资产，占68%。

如今，百威亚太在香港召开新闻发布会，称此次ipo申请与以往的ipo有很大不同，这体现在三个方面:首先，它在澳大利亚出售了一项业务，通过此次ipo，百威将在空有大的增长，更多的自由现金将有助于未来的并购。第二，新加坡政府投资公司(gic Singapore Government Investment Company)，一个基石投资者，已经加入。gic成立于1981年，目前的投资组合规模超过1000亿美元，是全球最大的基金管理公司之一。第三，我与投资者交流，认为这是一个好时机。现在市场对这家公司的平台很感兴趣。

国内啤酒市场竞争激烈，产品结构趋于高端

百威亚太多元化的品牌分类为其占领国内市场提供了强大的“利器”，高端啤酒类的市场份额位居第一。

根据招股说明书，中国啤酒市场已经从高度分散化向相对一体化转变。前五大啤酒厂商(华润雪花啤酒、青岛啤酒(600600)、百威亚太、燕京和嘉士伯)占2018年啤酒市场总量的70.4%。这种整合主要是通过收购规模较小的本地啤酒厂实现的，而区域性品牌则被规模较大的全国性品牌所取代。

就消费和价值而言，中国啤酒市场的竞争局明显不同。在消费方面，华润雪花啤酒是2018年的市场领导者，其次是青岛和百威亚太。然而，根据价值基准，百威亚太是市场领导者，其次是华润雪花啤酒和青岛。此外，就2018年的消费量而言，百威亚太在高端和超高端类别中处于有利地位，合计市场份额为46.6%，远高于青岛啤酒和华润雪花啤酒的总和。

与此同时，市场排名第一的华润雪花啤酒的母公司华润啤酒，近年来陷入了收入增加而利润却没有增加的奇怪现象。2018年业绩报告显示，公司综合营业额为318.67亿元，同比增长7.2%；股东应占综合利润9.77亿元，同比下降16.9%；啤酒销售额同比下降4.5%。目前，华润雪花啤酒在中国经营着78家啤酒厂，包括雪花啤酒品牌和30多个区域品牌。为了应对市场变化，华润雪花啤酒多次进行战略调整。虽然销售收入逐年增加，但高端战略产生的营销费用进一步降低了企业利润。据悉，从2018年到2019年，华润啤酒共关闭了13家啤酒生产厂。

市场份额排名第二的青岛啤酒积极拓展国内外市场，通过优化升级品牌和品种结构等措施，实现了销量、销售收入和净利润持续增长、品牌价值持续上升的良好发展趋势。根据公司公告，从2017年到2019年第二季度，总营业收入有所增加。2019年上半年，营业总收入165.51亿元，同比增长9.22%；归属于母公司股东的净利润16.31亿元，同比增长25.21%。

目前，中国啤酒行业仍存在许多问题，在激烈的竞争背后，行业集中度有待进一步提高。此外，随着啤酒行业销售放缓，产品结构向高端转型是行业未来的趋势。百威亚太对港股ipo的影响是否成功，以及上市后的发展如何，值得我们继续关注。