中移动下半年业绩有望反弹

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傅锐发布报告称，中国移动(00941)上半年利润同比下降14%，公司陷入低谷，但相信随着竞争的合理化和政府定价压力的减轻，下半年业绩将会反弹。本行认为，中国移动成本上升将限制其增长，因此与2020-2021年的利润预测和市场预期不同，而2019-2022年的ebitda和净利润的复合年增长预测分别仅为2.8%和1%。然而，从长期来看，中国移动5g的资本支出低于预期，其派息率将会提高，这将是增长的动力。该行表示，其目标价从89.93港元上调1.8%，至91.55港元，维持“买入”投资评级。

摩根士丹利发布的报告显示，CICC (03908)的收入主要来自机构业务，尤其是固定收益、外汇、大宗商品、投资银行、私募基金和海外业务，因此对a股的周期性不太敏感。即使在2017年至2019年这个充满挑战的市场，它的股本回报率和股价也能超过同行。该行表示，在CICC收购中投证券后，中投增加了零售市场的比重，并开辟了收入来源。公司目前的价格是2020年预测市盈率的1.2倍，比同业平均值高0.8倍。预计长期估值将高于同业，机构和理财业务的潜在收益将逐步实现。该行表示，随着中国资本市场的发展，CICC以机构业务为重点的业务模式与同业相比，具有定位优势和较长期的机遇。与中投证券合并后，它为财富管理提供了潜在的收入增长动力，但这种协同效应需要时间来体现。首次被评为“超重”，目标价为18.54港元。

高盛(Goldman Sachs)发布报告称，自该行在华润燃气(01193)公布中期业绩之前下调投资评级以来，其股价已下跌11%，不及同期恒生指数下跌6%和国有企业指数下跌4%的表现。考虑到润润强劲的资产负债表和健康的现金流，该公司将投资评级从“卖出”上调至“中性”，并将目标价维持在37.8港元。该行认为，华润燃气是一家高质量、相对保守的燃气经销商。截至今年6月，该公司拥有249个城市燃气项目，主要集中在内地经济发展较好的城市。此外，公司的杠杆率低于同行，因此预计华润燃气将能够通过大规模、高质量的收购来弥补其自然增长放缓，预计公司销量仍将达到两位数增长。

瑞士信贷(Credit Suisse)发布的一份报告称，石化行业的季节性需求正在上升，而中石化目前的估值(00386)很低，低于预期，因此有望引发对估值的重新评估。本行将集团股票评级从“中性”上调至“优于市场”，h股目标价也从5.2港元上调至6港元。该行表示，感恩节、圣诞节等节日前的需求和库存的补充，使得今年9月石化需求回升。今年第三季度，亚洲裂解装置的毛利率逐季度增长17%。虽然这种情况可能是暂时的，但它可以促进中石化下游业务利润在今年下半年从第二季度的低位反弹。该行将集团今年至2021年的每股收益预期上调了9%至11%。瑞士信贷表示，市场普遍预期集团今年的派息率较低，但即使假设银行派息率较低(预计今年为60%)，中石化仍能以当前股价提供7%的派息率，并有强大的估值支持。