上市车企整体利润空间压缩

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对于汽车市场而言，进入9月意味着迎来传统意义上的“金九银十”销售旺季。然而，主要上市汽车公司的半年度报告却令人不寒而栗。

据英国《金融时报》记者统计，根据深湾行业分类，在a股汽车类22家上市公司中，13家公司的归母净利润同比下降，一汽汽车、广州汽车集团等汽车龙头企业普遍运营。总收入和归母净利润均有所下降，但盈利能力仍优于中小汽车公司；相对而言，在新能源汽车销量增长的推动下，比亚迪、北汽蓝谷等汽车公司上半年实现了收入和净利润同比增长。

业界早就预料到汽车企业的业绩会下降。事实上，自2018年第三季度以来，乘用车销量持续负增长，受行业影响，整个行业的收入和净利润均有不同程度的下降。在整个汽车行业增速放缓的背景下，汽车行业的一些分析师认为，总公司具有较强的抗风险能力，而中小企业的业绩波动大于整个行业，因此强势的趋势将会持续。

生产和销售业绩下滑正面临压力

今年上半年，国内汽车市场延续了去年下半年以来的低迷态势。市场消费动能不受“提价”等因素影响，行业生产和销售仍面临巨大压力。据中国汽车工业协会(以下简称“中国汽车协会”)统计，2019年上半年，汽车产销量分别为1213.2万辆和1232.3万辆，产销量同比分别下降13.7%和12.4%。

汽车市场的低迷直接反映在汽车上市公司的财务报告中，大多数汽车利润下降了0/。据国海证券研究所统计，今年上半年乘用车上市公司总收入为5956.3亿元，同比下降14.2%；归属于母亲的净利润为173.9亿元，同比下降45.0%。

作为国内a股市场最大的汽车上市公司，SAIC发布的2019年半年度报告显示，SAIC上半年实现营业总收入3762.93亿元，同比下降19.05%；上市公司股东应占净利润137.64亿元，同比下降27.49%。2019年上半年，SAIC汽车销量达到293.7万辆，同比下降16.6%。

虽然这些财务数据使SAIC成为上半年国内唯一一家营业收入超过1000亿元、净利润超过100亿元的汽车公司，但这也是SAIC自整体上市以来首次出现净利润负增长。SAIC在财务报告中提到，为了应对严峻的市场形势和经营形势，公司主要开展了三方面的工作，包括激活终端需求和稳定市场销售；全面降低成本，提高效率，关注现金流管理；加快新四个现代化创新，推进转型升级。另据介绍，报告期内，公司开展了以旧换新激励活动，以促进终端零售，并修订了员工购车实施计划，以调动员工积极性，进一步挖掘内部需求。此外，成本预算已经减少，所有员工都过着“拮据的生活”。

中小型汽车公司的利润下降了

尽管大型汽车公司的日子很不好过，但它们的盈利能力仍然远远好于整个乘用车行业。相比之下，中小汽车公司的日子更不好过。例如，像小康、一汽李霞和力帆这样的小型汽车公司都遭受了损失。其中，报告期力帆归属于母公司的净利润为亏损9.4692亿元，与去年同期利润1.2459亿元相比，下降了859.98%。

长安汽车上半年净利润22.4亿元，同比下降239.2%，成为净亏损最大的a股汽车企业。分析师认为，长安汽车亏损的原因之一是长安福特销量大幅缩水，长安福特一直被称为长安汽车的“利润牛”。今年上半年，长安福特销量同比大幅下滑，这极大地影响了长安汽车的整体表现。

在自主品牌中，长城汽车上半年净利润为15.17亿元，同比下降58.95%。受业绩下滑影响，长城汽车宣布将下调销售目标，2019年销售目标由120万调整至107万，降幅约为10.8%。

证券分析师戴认为，乘用车行业收入和利润的大幅下降主要是由销量和价格的下降造成的。一方面，上半年下游需求低迷，经销商库存高，汽车企业处于活跃的去库存周期，导致整体批发销售严重下滑；另一方面，价格体系在早期去库存时下移，然后叠加排放标准转换期间的剧烈价格波动，导致制造商利润因渠道补贴而下降。

事实上，受影响的不仅仅是整车企业，而是整个产业链。分析师表示，由于订单减少，许多汽车零部件公司的收入利润下降；受终端市场需求疲软的影响，一些汽车经销商集团将“利润”换成了“销量”，导致利润下降。据招商证券统计，上半年，在汽车市场低迷、行业“去库存化”的背景下，汽车经销商受到很大冲击，收入略有下降，利润大幅下降。

新能源汽车公司正逆潮流而动

2018年，中国汽车市场销量28年来首次下滑，标志着中国汽车市场在经历了多年的快速增长后，逐渐进入深度调整期。然而，新能源汽车正逆潮流而动。据中国汽车工业协会统计，上半年新能源汽车产量和销量分别为61.4万辆和61.7万辆，同比分别增长48.5%和49.6%。

在这种背景下，比亚迪和BAIC蓝谷的财务报告相当乐观，营业收入和净利润均同比增长。比亚迪的半年度报告显示，今年上半年，公司净利润达到14.55亿元，同比增长203.61%；营业收入621.84亿元，同比增长14.84%。其中，汽车行业新能源业务表现出色，新能源汽车销量14.57万辆，同比增长94.5%，占汽车总销量的64%；收入约254.48亿元，同比增长38.77%，占集团收入的40.92%。

北汽蓝谷也实现了正增长。根据半年度报告，今年上半年营业收入达到99.19亿元，同比增长76.63%，净利润达到9500万元，同比增长9.7%。

然而，比亚迪和BAIC蓝谷对下季度新能源汽车的销售并不乐观。比亚迪在半年度报告中表示，在汽车行业市场需求下降、新能源汽车补贴大幅下降等多种因素的影响下，预计今年第三季度新能源汽车销售将放缓，预计2019年第三季度净利润增速将从1.83%降至14.93%。

北汽蓝谷也在其半年度报告中表示，由于行业整体放缓和消费者需求变化，新能源汽车行业的增速可能在下半年放缓。自2019年6月26日起，新能源汽车补贴标准于2019年正式实施，同时取消了地方补贴。与2018年相比，综合补贴下降了60%以上，对公司下半年的经营产生了重大不利影响。

新能源汽车行业分析师认为，短期内，新能源汽车补贴将进入过渡期并继续下降，第二季度行业利润将面临压力，但实际格局将趋于明朗，有利于龙头企业。从中期和长期来看，工业繁荣的上升趋势保持不变。此外，海外繁荣持续上升，具有全球竞争力的供应链优质新能源汽车企业有望迎来新机遇。