盈利不足千万又遇子公司败诉 南宁百货陷股权争夺前途未卜

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“投资者攻略”王庆超

雨将会来，风将会充满这座建筑。近日，市场各方都在密切关注南宁百货有限公司(以下简称“南宁百货”)控股权的竞争。自2019年12月4日起，宝能百货的子公司南宁福田投资有限公司(以下简称“南宁福田”)成功收购南宁百货4.21%的股权，公司股价开始不断上下波动，最终连续九次获得董事会席位。截至12月26日，南宁百货大楼的收盘价为人民币10.4元。在此期间，南宁百货公司败诉，导致数百万的负债，这对其目前的利润产生了负面影响。

诉讼导致债务570万元，其盈利能力长期疲软

2019年12月13日，南宁百货宣布收到南宁市兴宁区人民法院送达的民事判决书。其全资子公司广西南白超市有限公司(“南白超市”)因与广西毛伟贸易有限公司发生合同纠纷被另一方起诉，并获赔偿人民币567万元。除了案件受理费外，南白超市还需支付570.51万元。

南宁百货公司在13日的公告中也提到“该诉讼预计将产生570万元的负债，可能对当期利润产生负面影响”。事实上，南宁百货今年的净利润很小。

根据今年第三季度报告披露，南宁百货公司前三季度营业总收入为13.51亿元，同比下降13.26%，连续四个报告期下降。净利润0.6亿元，同比增长115.98%。虽然与同期相比增长显著，但利润规模仍然非常有限。营业净利润率仅为0.45%。

研究发现，业绩增长一直是困扰南宁百货公司发展的瓶颈。自2016年以来，公司总营业收入一直保持在20多亿元，净利润亏损严重，最高只有177万元。南宁百货自1996年上市以来，净利润从未超过1亿元。

根据公开数据，在百货业的23家上市公司中，南宁百货店的收入排名第18，净利润排名第19。与行业第一梯队的差距越来越大。

收入低于估价。房地产价值吸引注意力

南宁百货成立于1956年，与武汉百货集团有限公司甲、王府井、合肥百货、重庆百货相同。该公司于1996年进入a股市场。

作为一家老牌的国有百货公司，像大多数国内百货公司一样，它的主要商业模式是百货零售，包括超市、家电和物业管理。然而，在电子商务浪潮的冲击下，南宁百货商场转型滞后，经营业绩不佳。

这时，南宁百货突然受到资本的关注，在急剧上升的背后还有另一个谜。

一些市场人士指出，宝能青睐南宁百货，或许是看重其“房地产资产”。南宁百货店的朝阳店、新世界店等主要门店均归公司所有，位于城市商业区的核心区域。南宁百货公司在这些黄金地段拥有的土地和财产都很有价值。

根据南宁百货公司于2015年5月15日发布的公告，南宁百货公司2015年的自营房产总值接近37亿元人民币。12月4日，宝能以每股3.65元的价格收购了南宁百货公司的股权，价值8385万元。这一对价代表了南宁百货商场总市值19.9亿元，远低于南宁百货商场的物业总值。

或许正因为如此，宝能的子公司南宁福田再次挥舞旗帜，强势进入南宁百货。

谁是宝能的控股股东

12月18日，南宁百货最大股东南宁培宁与第五大股东南宁农工商签署了《一致行动人协议》，拟组建一致行动人。协议签订后，双方均持有公司21.2%的股份，成为控股股东，实际控制人仍为南宁市人民政府国有资产监督管理委员会。

两大国有股东结盟的原因显而易见，只是为了对抗“野蛮人”宝能百货对南宁百货控股的挑战。针对此前南宁福田增持的情况。

根据南宁百货12月4日的公告，南宁福田通过司法竞价增持2291.23万股，累计持股比例上升至18.85%。超过南宁培宁18.26%的股份，成为南宁百货的最大股东。

事实上，早在2015年9月，南宁福田就宣传南宁百货赢得5.01%的股权。此后，截至9月底，南宁福田已持有南宁百货7977.55万股，占南宁百货总股本的14.65%，成为南宁百货第二大股东。

12月4日，继“万宝之争”之后，宝能又一次与a股展开较量，引起了市场的特别关注。这一举措也使得南宁百货在11天内拿到了10个涨停板，几乎成为一只“怪兽股票”。

据相关媒体报道，包括宝能在内的大多数有保险偏好的上市公司有四个特点:一是估值低、股息收益率高、现金流稳定的大盘股；二是高增长、高盈利的成长型公司；第三，股权相对分散的高增长公司。例如，在CSG A、中举高辛和万科A被宝能挂牌之前，大股东持股比例不到20%。股权结构分散有利于吸引保险资金进入股票市场，也便于派董事参加董事会，对公司决策有影响；第四，存在大量隐性资产、对国有企业改革或重组有预期、符合政策导向、未来可能享受政策红利的上市公司。

然而，南宁百货不符合上述第一和第二个特点。南宁百货的基本指标没有宝能百货以前获得的CSG A、邵能、中聚高科技等指标出色。

从股权结构来看，南宁百货公司符合第三大特征。南宁培宁持有南宁百货18.26%的股权，即使加上众志成城，也只有21.2%的股权。如果没有跟进，凭借宝能部门的资金实力，南宁福田可以轻而易举地在二级市场增持股份，超越自己的位置。

作为广西南宁的一家国有企业，“中国老字号”南宁百货店是否有机会进行国企的混合改革或重组，目前还不得而知。对此，“投资者攻略”将继续关注。(投资者攻略出品)■