证监会：制定修改完善新证券法配套规章制度

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新修订的《证券法》(以下简称《新证券法》)于12月28日经第十三届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议闭幕会议表决通过，将于2020年3月1日起施行。

经过四年多的时间和全国人民代表大会常务委员会的四次审议，证券法终于得到了彻底修改。新证券法直接针对资本市场的焦点，并完善了证券发行制度、法律责任和投资者保护。

中国证监会表示，将认真学习贯彻新证券法和新证券法颁布的重大意义。充分理解、充分理解和掌握新证券法规定的相关制度和措施，加快制定、修订和完善配套规章制度，完善证券市场基本制度，严格执行修订后的法律，不断提高监管和执法水平。 充分发挥新证券法在推进市场改革、维护市场秩序、强化市场功能、维护投资者合法权益方面的积极作用。

全面实施注册制度

中国证监会指出，《证券法》的修订系统总结了中国证券市场改革发展、监管执法和风险防控多年的实践经验，在深入分析证券市场运行规律和发展阶段的基础上，进行了一系列新的制度改革和完善。

中国证监会统计了新《证券法》十大机构改革重点，包括全面实施证券发行登记制度、大幅提高证券违规成本、完善投资者保护制度、进一步强化信息披露要求、完善证券交易制度、实施取消相关行政许可的“释放诉讼”要求、压缩中介市场“把关人”的法律责任、建立和完善多层次资本市场体系、加强监管执法和风险防控、扩大《证券法》适用范围。此外，《证券法》的修订还完善了上市公司收购制度、证券公司业务管理制度、证券登记结算制度和跨境监管合作制度。

中国证监会指出，新《证券法》按照全面实施登记制度的基本取向，系统修订和完善了证券发行制度，充分体现了登记制度改革的决心和方向。同时，考虑到登记制度的改革是一个渐进的过程，新《证券法》还授权国务院规定证券发行登记制度的具体范围和实施步骤，为相关部门和证券品种逐步实施登记制度留有必要的法律空空间。

中国证监会法律部主任程28日在全国人大常委会办公厅举行的新闻发布会上表示，证券市场行业不同，证券品种不同，不可能客观地一步到位地实行登记制度。根据该法的授权，中国证监会将充分考虑市场实际，特别是把握证券发行、证券登记和市场承受能力的有机统一联系，按照国务院的统一部署，逐步稳步推进。

“总体而言，《证券法》的修订重点是全面推进登记制度，与提高投资者保护水平相配套，并有望实现准入宽松、管理严格的市场机制。注册制度改革还将完善资本市场证券监管权的行使，有利于实现资本市场的市场化生态机制。”北京大学法学院教授彭冰指出。

大幅增加非法成本

新证券法大大增加了对证券违法行为的处罚。

对欺诈发行的，可将募集资金的5%的罚款从原来的最高限额提高到募集资金的两倍；发行人在公开发行的证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，未发行证券的，处以200万元以上2000万元以下的罚款；对于上市公司非法披露信息，最高罚款可从60万元增加到1000万元；发行人控股股东或实际控制人组织或唆使他人进行虚假陈述，或隐瞒相关事项导致虚假陈述的，规定最高可处以1000万元的罚款。

同时，新证券法也完善了证券违法民事赔偿责任。例如，规定了发行人未能履行公开承诺的民事责任，明确了发行人控股股东和实际控制人在虚假发行和非法信息披露中的过错推定和连带责任。

"修订后的证券法法律责任一章是所有章节中规定最多的一章."全国人大常委会法制工作委员会经济法办公室副主任王翔强调，通过修改证券法，通过综合治理，充分发挥证券法的优势，违规者不仅在经济上无利可图，而且还会遭受一定的损失，在社会信用评价上受到一定的损害，在行为和活动上受到一定的限制，从而建立起一个全面的处罚体系。

"行政罚款的增加意味着刑事处罚将相应增加."中国人民大学法学院教授刘俊海认为，新证券法可能会推动刑法的联合修改，新公司法值得期待。

完善投资者保护制度

新证券法设立了专门的一章来规定投资者保护制度，并做出了许多巧妙的安排。包括区分普通投资者和专业投资者，对投资者权益做出有针对性的保护安排；建立上市公司股东代表行使权利的征集制度；规定债券持有人会议和债券托管人制度；建立普通投资者与证券公司纠纷强制调解制度；完善上市公司现金股利制度。

特别值得注意的是，为适应证券发行登记制度改革的需要，新《证券法》探索了适合中国国情的证券民事诉讼制度，规定投资者保护机构可以作为诉讼代理人，按照“明示撤回”和“默示加入”的诉讼原则，为受损害的投资者提起民事损害赔偿诉讼。

财经委票据办公室主任龚表示，此次修订不仅规范了发行人、中介机构和其他市场主体的行为，还规范了证券发行、上市、交易和退市的各个环节，完善了信息披露制度，加强了依法监管，加大了对证券违法行为的处罚力度，努力构建更加有力的投资者权益保护机制。