上线39个月遇美沽空机构“空袭” 趣头条速度之余何时见盈利

本篇文章3109字，读完约8分钟

记者于培英

12月24日，美国数据公司thinknum称，瑞星咖啡在中国首次超过星巴克，今年5月，瑞星创下了中国互联网公司上市最快的记录，上市时间仅20个月，从成立到美国股市。12月20日，金山软件的子公司金山云秘密将表格交给美国证券交易委员会(sec)。12月12日，一航智能，一家自动驾驶飞机开发企业，在纳斯达克上市，而“我们工作的中文版”优科研讨会在11日向证券交易委员会提交了招股说明书。

有意赴美上市或已在美国交易市场上市的中国企业一直受到关注，也有人在关注空机构。12月10日晚，令人感兴趣的头条新闻(纳斯达克代码:qtt)突然遭到“空”的攻击，成为wolfpack研究(以下简称wolfpack)的目标。

随后，12月11日，Fun Toutiao发表了第一份声明，称:“该报告包含严重错误，完全背离了基本事实。该公司坚决否认数据欺诈等一系列未经证实的指控，并强烈谴责wolfpack发布虚假信息和歪曲事实的行为。目前，Fun Toutiao正准备启动相关诉讼程序。为了保护所有股东和投资者的利益，在仔细审阅了《空报告》之后，大标题将在不久的将来以公开透明的方式发表单独声明。”

面对各种突如其来的抱怨，《趣味头条》的股价一度受挫。然而，沃尔夫斯克出售空的报告似乎并没有对市场产生持久的威慑作用。12月24日，《娱乐头条》报道每股3.22美元，比12月10日的收盘价高出8%以上。

一年狙击三次做空目标反击

“收入和现金余额欺诈”、“低技术”、“近50%的广告来自未披露的关联方或有趣的标题”、“大量访问和存储用户的私人信息”是wolfpack攻击本报告中有趣标题的几个原因，但没有溺水、香椽等。

2019年5月，当娱乐头条即将发布其第一季度财务报告时，一个新的组织在大洋彼岸诞生了。沃尔夫斯克是由活跃的美国投资者丹·大卫创立的。据《公共关系新闻网》报道，这位投资者在揭露美国资本市场价值150亿美元的欺诈行为方面有着辉煌的记录，而沃尔夫斯克背后则是浑水投资。

自5月份成立以来，wolfpack已针对电子通信行业的gtt communications(以下简称gtt)、电子行业的smart global holdings(以下简称sgh)和信息阅读平台的有趣标题发布了三份报告。然而，与标准浑水的成功记录相比，狼群的三次狙击行动似乎只是雷声下湖面上散落的雨滴。

2011年6月2日，泗水发布了一份关于在加拿大上市的中国林业公司嘉汉林业的报告。后者的股价当天下跌了24%，第二天，其股价再次暴跌，下跌了近三分之二。

6月6日，该公司发布了第一份出售空股票的报告，称gtt“过度杠杆化，其业务已基本破产，并依赖非gaap来掩盖其缺乏有机增长和现金流的事实。”然而，gtt的股价当时没有受到冲击。报告发布后的第二天(6月7日)，gtt的股价不但没有下跌，反而上涨了，并且在接下来的半个月里表现出稳定的上涨。与6月6日的收盘价相比，gtt在6月20日上涨了5%以上，然后由于其不令人满意的财务表现而下跌。

9月26日，也就是报告发布的第二天，沃尔夫斯堡卖给空的第二个sgf下跌了9.8%。该公司发表了一份简短声明，称:“我们强烈反对，但不方便详细说明，因为这是在财务报告的前夕。我们将在接下来的收益电话会议中解释这一点。”。七天之后，10月3日，sgf发布了2019年第四季度的财务报告，并召开了电话会议。自那以后，该公司的股价稳步上升。

近三个月之后，wolfpack发起了第三次狙击行动，这次空行动的目标指向了中国股市有趣的标题。然而，正如前两个狙击手的表现有点令人沮丧一样，这一有趣标题的强劲股价表现可以被视为其对沃尔夫斯堡的空.最有力的反击

在报告发布之初，开心网的股价遭受了巨大的挫折。12月11日开盘时下跌10%，但在随后的交易中开始收复失地，11日收盘下跌4.03%，12日进一步收窄至0.35%。自12月13日以来，娱乐头条连续四个交易日上涨，截至12月18日，这四个交易日的累计涨幅接近17%。12月24日，《娱乐头条》报道每股3.22美元，比12月10日的收盘价高出8%以上。

何时盈利与战略选择有关，而不是烧钱的定义

在报告的开头，wolfpack称标题为“低技术”和“烧钱”，而不是它自己对“新一代技术驱动的内容平台”的定义。易观国际新媒体中心(Analysys International New MeDIa Center)分析师傅彪(音译)对沃尔夫斯克将有趣的头条新闻定义为“烧钱”有不同看法。

“我不同意说有趣的标题烧钱，这实际上是它的运营成本，不应该用烧钱的概念来定义。”我们通常所说的“烧钱”应该指的是互联网公司不盈利、只做流量的模式，但有趣的标题和它们之间的差别仍然很大。”傅彪分析道。

2016年6月，“趣味头条”正式推出，并于2018年9月14日在纳斯达克成功上市。有趣的标题仅仅用了2年零3个月就从0增加到近2亿到3亿用户。这种“有趣的标题速度”得益于它的现金激励模式，即鼓励用户登录，拉新的和增加他们的停留时间。纵观中国的互联网圈，以“补贴”或“激励”模式吸引用户的做法并不是一个有趣的标题。

如果我们将注意力转向有趣的头条新闻的销售和营销费用，在2019年第三季度，该公司在用户获取上花费了1.1亿美元，在用户互动上花费了7500万美元，而总的销售和营销费用为2.1亿美元。

无论是有趣的头条新闻还是其他更多的中国互联网公司，花费巨额资金吸引新用户、留住老用户和抢占市场份额，都可能是在打一场未来的战争，即以今天的损失换取未来的增长，重要的是要把握两者之间的平衡和战略调整的时机。

“目前，公司的战略重点是增长，何时盈利是一个战略选择。我们预计未来新兴市场将会有巨大的机遇，但我们尚未触及上限。因此，我们希望牢牢把握市场红利，继续快速增长，不断强化我们的护城河。”之前，Fun Headel曾经对媒体说:“作为Fun Headel应用的独特优势，我们平台的奖励积分是给每个用户的，这真的不像研发的费用，而是会随着用户数量的增加而稀释。但是，我们将确保“单个客户经济模型”对每个用户的平均是合理的，即用户带来的广告收入，减去整体成本，可以收回初始客户成本。同时，经济模式将在发展过程中不断优化。”

另一方面，wolfpack在报告中也花了大量笔墨抱怨标题的“低技术”，包括“标题没有使用‘高科技ai’驱动的广告系统，我们认为标题的广告平台是低技术产品。”然而，wolfpack没有给出互联网公司使用的高技术和低技术的明确定义。

“技术不能单独服务于某个环节。技术是基础。互联网公司本质上是技术密集型的，但当涉及到特定的企业时，就会涉及到个性化技术。”傅彪告诉记者，“趣味头条的广告系统是程序化购买(通过数字平台，代表广告主，自动执行购买广告媒体的过程，而不是传统的人工购买方式)。因为它的广告主要基于信息流广告，所以关于人工智能授权可能有一些夸大的因素。”

2019年第三季度，《趣味头条》的研发费用为2.62亿元，同比增长226%，主要用于增强技术实力，尤其是推动基于人工智能算法的内容推荐技术的研发。作为一个信息平台，内容和技术对于有趣的标题意味着什么？

“技术引领未来，并逐渐渗透到各行各业。内容和技术的结合是大势所趋。随着一系列新兴技术的发展及其在各个领域的成熟应用，内容行业将迎来更多的变革和创新。”此前，头条对媒体说，“随着5g、ai、vr等技术的发展，未来在线娱乐内容服务将越来越丰富。作为一个移动内容平台，我们将着眼于未来，并做出相应的布局。”