证券法修订草案“四读”引关注 提高违法违规成本值得期待

本篇文章1633字，读完约4分钟

12月16日，第十三届NPC人大常委会第四十四次委员长会议决定，第十三届NPC人大常委会第十五次会议将于12月23日至28日在京举行。主席会议建议第十三届NPC常务委员会第十五次会议审议若干法律草案，包括证券法修订草案。

《证券法》自1999年7月1日正式实施至今已有20年，经历了多次修订和修正。但是，目前证券法的修订时间较长。自2015年一读以来已经过去了四年，数亿投资者终于在等待证券法修订草案的四读。

法律是市场的基础

近年来，监管当局一直在打击资本市场的非法活动。据不完全统计，截至12月初，中国证监会和地方证监局已发出217项罚款。面对非法活动，如何让散户投资者更好地利用法律来维护自己的权益，已经成为市场关注的焦点。

今年2月，中国证监会主席易会满上任时提出了“第一秀”，坚持“四个敬畏”，尊重法治就是其中之一。易会满同时多次提出，要坚持依法监管的原则，切实推进依法治市。要加大资本市场的司法供给，积极配合证券法、刑法等法律法规的修订，加快建立具有中国特色的集体诉讼制度，大幅增加违法违规成本。

12月18日，中国人民大学崇阳金融研究所产业司副司长卞祖咏在接受《证券日报》采访时表示，完善的法律环境是深化资本市场改革的前提和保障。改革必须在法治环境下进行，否则改革可能误入歧途，对资本市场造成更大的危害。同时，改革的结果必须得到法律的保障，改革的结果必须转化为相关的法律和相关的程序，以便这些结果能够得到落实。

12月18日，王亚南经济学院、厦门大学经济学院教授韩干在接受《证券日报》采访时表示，改善法律环境将有助于打击违法行为，净化证券市场生态，促进市场健康发展。《证券法》修正案的实施和执行也非常重要。

北京史静律师事务所高级合伙人、内幕交易法律事务部主任王赢在接受《证券日报》采访时表示，法治环境的改善可以从宏观上改善资本市场的定价功能，增强投资者对市场的信心。在一个公平、公正和开放的证券市场，提高投资者的信心可以提高市场效率和流动性。微观上，可以强化市场主体的责任，提高上市公司的质量，激发服务机构和中介机构的“举报者”作用，增加投资者权益保护措施。同时，这对于深化改革和建设社会主义特色的资本市场具有根本性的意义。

会大大增加非法成本

尽管监管机构不断发布强有力的监管信号，但市场普遍担心对证券违规行为的处罚是否会改变。

王赢说，加重处罚可以分为直接法律责任条款和合作条款。就法律责任条款而言，修正案通常会增加对违反证券法的处罚，并增加非法成本。对于常见的欺诈发行、内幕交易、操纵证券市场、非法证券交易和非法证券交易，对国内原有的部门规章和规范性文件进行了整合和重新界定，对触发事件和法律后果做出了不同的规定。在合作方面，建立投资者保护基金机制、调查期间的申请解决机制、奖励申报机制、监督管理共享机制、加强退市机制等都是加大处罚力度、保护投资者的合作措施。

扁对记者表示，有必要加大对信息披露违规行为的处罚力度。目前，对这种违规行为的最高处罚是60万元的罚款，这显然不会对违规者产生很大影响。与此同时，我们应该加大对操纵市场的惩罚力度。一些所谓的“黑嘴”诱使投资者做出虚假陈述，给投资者带来了巨大的损失。目前还不清楚如何处罚此类违法行为，预计将在《证券法》修订中明确规定。此外，资本市场上的一些违法行为被怀疑违反了刑法，因此必须加强刑事审判。在这次修订中，预计将加强与刑法的结合，从而对非法行为施加更大的压力。今年年底，证券法的修订将在全国人民代表大会通过后于明年初正式实施。

韩干对记者表示，除了加大违法违规成本的修订外，修订草案还将加强监管，进一步明确对内幕交易、操纵市场等违法行为的规定，规范程序性交易，规范上市公司停牌和复牌行为。

王赢告诉记者，对于其他修改，有科技董事会机制，存托凭证机制，投资者保护机制，投资者诉讼支持机制和股东代表机制。此外，投资者最期待和最希望实施的是调查期间上市公司的投资者保护基金机制和申请结算机制。