海外电动化转型加速 新能源汽车市场化“引擎”动力十足

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行业分析师指出，中国电气化供应链是最完善的，有必要在中游地区寻找具有全球竞争力的高质量供应链企业。在加快海外电气化和国内电动汽车产业多底重叠的背景下，我们对新能源汽车产业的发展前景持乐观态度。

受补贴衰退影响，国内新能源汽车的繁荣面临压力。根据中国汽车工业协会(以下简称“中国汽车协会”)的数据，2019年11月，中国新能源(600617)汽车销量同比下降43.7%，月销量“五连败”。

随着我国新能源汽车产业发展计划的出台，成本持续下降，这有望推动新能源汽车产业向市场驱动型转变。此外，欧洲电气化正在加速，特斯拉的本地化超出预期，全球视野带来海外增值。行业分析师指出，中国电气化供应链是最完善的，有必要在中游地区寻找具有全球竞争力的高质量供应链企业。在加快海外电气化和国内电动汽车产业多底重叠的背景下，我们对新能源汽车产业的发展前景持乐观态度。

市场压力

根据中国汽车协会的数据，2019年11月，中国新能源汽车销量为9.5万辆，同比下降43.7%。自今年7月以来，销售额已“连续五年同比下降”。今年，中国汽车协会降低了新能源汽车的年度销售预测。中国汽车工业协会助理秘书长徐海东表示，新能源汽车的年度销售预测已下调至110万辆，全年均为负增长。

在政府补贴的支持下，中国新能源汽车产业经过10年的发展，到2019年将经历从温室增长到完全市场化的动能转换阶段。自2009年以来，国家在税费、财政补贴和产业发展促进政策等方面对汽车企业和消费者给予了多方面的支持。在各方的共同努力下，中国新能源汽车的生产和销售规模迅速扩大。2018年，新能源汽车产销量分别达到127万辆和125.6万辆，分别增长59.9%和61.7%。

在形成之后，补贴很快被收回。今年6月26日，2019年新能源汽车补贴新政策开始实施:国家补贴标准下调50%左右，地方补贴直接取消，2019年补贴下降近70%。

7月前，新能源汽车的销量确实走出了一波行情。据中国汽车协会数据，今年1-6月，新能源汽车销量为41.2万辆，同比增长111.5%。然而，从2019年7月至11月，新能源汽车的销量迅速下降，分别下降了4.7%、15.8%、34.2%、45.6%和43.7%。

中国汽车工业协会副秘书长陈世华认为，新能源汽车销量的下降与新能源汽车补贴的下降直接相关。

根据2019年的补贴办法，一款新能源汽车的最高补贴从2018年的10万元左右降至3万元以下，这导致包括生产长寿命车型在内的许多汽车公司的生产热情下降。“为了达到双倍积分的要求，汽车公司仍然坚持生产新能源汽车，但是大规模生产和推广新能源汽车的热情已经下降。”徐海东说道。

因此，电池寿命较短的a00级新车销量同比大幅下降。据协会最新数据显示，今年1月至11月，a00级新能源汽车销量为148，977辆，同比下降48.5%，市场份额为16.7%，占比大幅下降。

徐海东还表示，今年以来，由于实施了传统燃料汽车从国家五车到国家六车的切换，价格大幅下降，国家五车的优惠价格/性能比也在不降价的情况下对新能源汽车的销售产生了一定的影响。

广阔的前景

虽然补贴即将取消，但国家支持新能源汽车产业发展的方向并没有改变。在政策方面，国家不断发出积极的信号。12月3日，工业和信息化部发布了《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》(征求意见稿)。根据该计划，到2025年，新能源汽车的销量将达到25%左右，新型智能联网汽车的销量将达到30%。高度自动化的智能网络车辆将在有限的领域和特定的场景中商业化。

分析师指出，如果2025年新车销量为3000万辆，规划发展愿景中的新能源汽车销量可能达到750万辆左右。《规划》作为当前和未来15年我国新能源汽车发展的纲领性文件，将为未来新能源汽车产业制定相关规划提供政策依据，有利于新能源汽车产业的长期发展。

全球电气化的转型也在加速。最近，德国政府宣布，计划从2020年起将对插电式混合动力车的补贴从现有的3000欧元提高到4500欧元；对于价格高于4万欧元的电池驱动汽车，补贴将提高至5000欧元。

欧洲传统汽车巨头也在积极拥抱电动时代，包括大众、宝马、戴姆勒等。，这加速了电动平台和模型的推出。在此前公布的2025年共同战略中，大众计划在2020年推出20款新能源汽车，2025年新能源汽车销量将达到100万辆，占公司总销量的20%-25%。展望未来战略，戴姆勒计划在2025年销售新能源汽车总销量的15%-25%。宝马在其第一个战略中指出，纯电动汽车和插电式混合动力汽车的销量将在2021年翻一番，新能源汽车的销量将在2025年占公司总销量的15%-25%。

海外汽车公司也在积极引进正在开发的电动平台。例如，大众meb平台的第一款电动汽车id.3已经发布并将于2019年底在欧洲推出，奥迪e-tron已经推出，宝马的新电动平台inext将于2021年推出，戴姆勒eq系列车型已经推出。

据业内人士称，欧洲加大新能源汽车开发的示范作用是显而易见的。从中期和长期来看，2020年将是全球电气化的第一年。国内相关电池和材料企业已经成功进入国际供应链，而海外的大批量生产将直接贡献他们的利润，看好新能源产业的投资前景。

至于新能源汽车领域的投资机会，中信证券(600030，咨询股)行业研究表明，应重点关注特斯拉和lg化学供应链，寻找具有全球竞争力的优质企业。该机构认为，中国的电气化供应商，尤其是锂电池，拥有最完整的产业链和全球竞争力，并有望率先受益于全球汽车电气化进程。整车链中的特斯拉和锂电池链中的lg Chem正处于爆炸式增长的前夕，预计它们的上游需求将明显增加。供应链中的中国企业大多是各个领域的竞争领导者，短期内有明显的增值，中长期内产品壁垒较高，具有示范效应，值得特别关注。

需求差异

根据中信证券的计算，与同等级别的新能源汽车相比，新能源汽车的购买成本比燃油汽车高4.2万元左右，年使用成本比燃油汽车低1.8万元左右。据估计，两辆车的生命周期成本将在2-3年内持平，新能源汽车在后期将具有绝对的运营成本优势。

在市场的驱动下，国内新能源汽车产业的需求有望明显分化。其中，经济驱动的新能源汽车比重增加，高品质汽车拉动消费需求。

根据协会对不同级别车辆的市场统计，1-11月份A级纯电动汽车销量为282558万辆，同比增长94.1%，市场份额为31.6%。市场参与者指出，A级纯电动汽车的增长，更多的增量来自于B端出租车和网络汽车电气化市场。这一趋势预计将在2020年继续。

此外，25万元以上的新能源汽车市场消费正在升级。1-11月，新能源汽车中的B级轿车和B级越野车销量分别为28094辆和25377辆，同比分别增长2151.1%和151%；混合动力车销量为24097辆，同比增长83.4%。

值得注意的是，特斯拉的国产3型车被列入最新一批工业和信息化部发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，这直接意味着国产3型车将像其他国产电动汽车一样享受国家新能源汽车补贴。根据2019年国家新能源汽车补贴政策和规定，购买国产3型后驱标准生活升级版的国家补贴为24750元，而该车型之前的官方预售价格为355800元，扣除国家补贴后的当前车价为331050元。

沈万红源(000166)证券表示，特斯拉的本地化生产将创造巨大的国内市场。根据计算，假设特斯拉在2021年将实现30万辆的产量，自行车价值将超过30万元。据估计，电池，材料，高压直流继电器，热管理系统和其他环节，预计将带来超过40亿元的市场空室。

国海证券(000750)表示，基于特斯拉等行业巨头对全球电气化的不断推动，国内电动汽车正处于多重底部，当前行业正处于中长期底部的拐点，新能源汽车行业的“推荐”评级得以维持。