11月份信贷和社融规模增量均环比翻番

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12月10日，央行公布了11月份的金融数据和社会金融数据。当月，人民币贷款增加1.39万亿元，同比增加1387亿元。月末，人民币贷款余额为151.97万亿元，同比增长12.4%。增速与上月末持平，比去年同期低0.7个百分点。

此前，市场普遍预测，11月份新增信贷规模将在1.2万亿至1.35万亿元之间。事实上，11月份人民币贷款增加了1.39万亿元，略高于预期。这一规模比10月新增人民币贷款6613亿元翻了一番。

11月新增贷款中，家庭贷款增加6831亿元，其中短期贷款增加2142亿元，中长期贷款增加4689亿元；非金融企业和政府机构贷款增加6794亿元，其中短期贷款增加1643亿元，中长期贷款增加4206亿元，票据融资增加624亿元；非银行金融机构贷款增加274亿元。

中信证券(600030)(香港股票06030)固定收益首席分析师明明在接受《证券日报》采访时表示，长期和短期贷款都有所改善。短期贷款的边际改善主要来自企业方面。对11月份基础设施建设的强烈预期和原材料短缺可能导致经济升温，并推动短期贷款。然而，票据融资同比下降，贴现监管可能变得更加严格。从长期来看，11月份月度贷款增速仍不高，“宽信贷”的挑战依然存在。

社会融资方面，11月末社会融资规模存量为221.28万亿元，同比增长10.7%。11月，社会融资规模增加1.75万亿元，比去年同期增加1505亿元。新增社会融资规模也高于市场普遍预期的1.5万亿元；同时，与10月份6189亿元的社会融资规模相比，也翻了一番。

其中，对实体经济的人民币贷款增加1.36万亿元，同比增加1331亿元；实体经济外币贷款减少249亿元，同比减少538亿元；委托贷款减少959亿元，同比减少351亿元；信托贷款减少673亿元，同比减少218亿元；未贴现银行承兑汇票增加571亿元，同比增加698亿元；公司债券融资净额2696亿元，同比减少1222亿元；地方政府专项债券融资减少1亿元，同比减少331亿元；非金融企业内资股融资524亿元，同比增长324亿元。

显然，表外融资已经明显改善。他说，1月份，地方政府特别债券暂停发行，净融资减少1亿元。2020年发行了一些新的特种债券，但预计今年内发行概率不高。11月份，公司债券融资净额为2696亿元，“交易所企业资产支持证券”和“贷款核销”两项分别为693亿元和639亿元。

11月末，广义货币(m2)余额196.14万亿元，同比增长8.2%，增速比上年末低0.2个百分点，比上年末同期高0.2个百分点；狭义货币余额(m1)为56.25万亿元，同比增长3.5%，分别比上年末和去年同期增长0.2和2个百分点；流通货币余额(m0)为7.4万亿元，同比增长4.8%。当月净现金投资578亿元。

根据交通银行(601328)(港股03328)的研究报告，短期流动性将受到季节性的支撑，新的一年可能会有增量投资。根据目前的融资需求节奏，央行不太可能迅速增加流动性并推高m2。cpi再次向上突破，即使货币政策需要发挥作用，速度也会放缓。年末提前发行的1万亿元地方专项债务计划实际上是在12月份发行的。在认购机构的支付压力下，央行可能会提前使用量化工具。