移卡公司拟赴港上市 核心子公司乐刷科技多次违规被罚

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《投资者指南》张伟

继汇款世界(01806.hk)和拉卡拉(300773.sz)成功上市后，中国另一家移动支付服务提供商寻求登陆资本市场。

日前，主要业务在内地、注册地在开曼群岛的卡汇有限公司(以下简称“卡汇公司”)在HKEx官方网站披露的首次公开募股招股说明书显示，该公司计划在HKEx主板上市。然而，卡转让公司是否能通过听证会仍需等待时间的验证。

支付机构上市并不容易

根据投资者攻略的研究，自今年10月底以来，除了发卡公司提交的ipo招股说明书外，仅富宝支付的母公司上海曼道金融信息服务有限公司(以下简称“曼道金夫”)的ipo过程进行了审计。

据公开信息，2017年5月，金夫曼岛首次向中国证监会提交了ipo招股说明书；2018年11月，曼道·金夫的列名申请被暂停审查；今年5月，曼道金夫再次申请ipo，并获得批准。但是，到目前为止，还没有关于全方位金融服务审计状况的进一步信息。

根据中国保监会的官方网站，截至2019年6月底，全国共有238个第三方支付许可证。在这238家有执照的支付机构中，只有两家独立的上市公司，汇款世界和拉卡拉。即使卡转移公司和金夫曼岛可以上市，中国支付机构的上市比例仍不到2%。

一些分析师认为，支付机构很难上市，这与支付行业的混乱有关。存在“两清”、“三清”、非法跨行清算业务、挪用客户准备金等现象。一些有执照的公司一再受到处罚...这些违法行为影响了资本市场对支付行业的看法。

“在实施切断直接联系、100%存入储备资金等整改政策后，支付机构的盈利能力有所下降。许多中小型支付机构甚至面临生存压力，能够达到上市标准的支付公司更是少之又少。”开源证券行业分析师袁认为。

据媒体报道，近两年来，永安支付、联联支付、易派支付、富友支付等公司相继公布了上市计划。除了富宝支付母公司采取的实质性措施外，其他公司的上市计划目前尚未上市。

这位先驱表现出色

在信用卡转账公司提交ipo招股说明书之前，一家支付公司在香港上市，被称为“支付第一股”的汇款世界。

根据公开信息，汇款世界于2018年6月15日在香港证券交易所上市，但其股价在第一天就破了，目前只有约3港元。与7.5港元的发行价相比，汇款世界的股价下跌了近60%，公司市值不足40亿港元。

尽管股价下跌，但汇往世界的利润却非常可观。根据财务数据，2016年至2018年汇款净利润分别为1.199亿元、1.66亿元和2.63亿元，复合年增长率超过40%。

不同于全球收入和股价的汇出，a股“支付第一股”的收入和股价都有所上升。根据财务数据，2016年至2018年，拉卡拉的净利润分别为3.26亿元、4.64亿元和6.02亿元，净利润的复合年增长率也超过40%。截至11月26日，拉卡拉的股价收于47.28元，较发行价33.28元上涨42%，公司市值接近200亿元。

然而，近年来卡转移公司的情况是增加利润而不是增加收入。根据招股说明书，2016年至2018年，卡转公司的收入分别为1.17亿元、3.05亿元和9.93亿元，同期归属于公司所有者的净利润分别为-1.82亿元、3.42亿元和-1.83亿元，累计亏损超过7亿元。与这两家公司相比，为什么信用卡转账公司给投资者留下深刻印象？

核心子公司已经被处罚多次

与曼道金夫的收入主要来自富宝支付的模式类似，卡转移公司也通过其核心子公司乐刷科技开发一站式支付服务和技术使能业务服务。

根据招股说明书，该卡转让公司是中国16家同时拥有全国银行卡收单许可证和手机支付许可证的支付服务商之一，主要通过乐刷科技在全国范围内开展银行卡收单和手机支付服务。乐刷科技的业务收入占转卡公司总收入的97.5%。

由此可见，le brush Technology在转卡公司的业务版图中占有重要地位，这也使得转卡公司的经营存在很大的风险，因为le brush Technology的违规操作导致其在过去两年中多次受到处罚。

据央行官方网站报道，今年8月，内蒙古勒庞科技有限公司因非法收购被央行呼和浩特市中心支行罚款3万元。这是乐刷科技今年第三次被处罚。据统计，自2018年以来，乐刷科技因违反《银行卡收单业务管理办法》被罚款10次，共被罚款97.25万元。

据业内人士透露，作为卡转公司的主要运营平台，如果乐刷科技因其过去的不良记录而无法更新其支付许可证，将会给卡转公司的运营带来系统性风险。

有因违反规定而不续约的先例。根据央行公布的最新支付许可证换发名单，截至今年9月底，央行共取消了34个支付许可证，其中部分因支付业务违规被强制取消，部分因业务合并被取消，支付业务被主动取消。央行表示，根据相关政策，违反业务规则、拒绝更新许可证的支付机构将在晚些时候被取消。(投资者攻略出品)■